应用材料公司股价飙升15%，内存交易强势回归。这波反弹是真实的吗？

Wiltone Asuncion • 7 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Jul 31, 2026

@Kittipong Jirasukhanont from PhonlamaiPhoto's Images via Canva, @Iulian Catalin's Images via Canva

应用材料公司股票关键数据

当前价格： $501.77
目标价格（中值）： ~$672
华尔街目标价： ~$628
潜在总回报率： ~34%（约4.2年内）
年化内部收益率： ~7% / 年
最大回撤（1年）： 39.63%（2026年7月29日）

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发生了什么？

应用材料公司 (AMAT) 于7月30日收于$501.77，单日上涨14.97%，是该公司多年来最强劲的单日涨幅之一。这一走势因其起点而更加引人注目。前一天，该股股价接近$436，较其6月30日约$723的峰值下跌了39.63%，这是本轮周期中大型芯片股经历的最惨淡的月度回撤之一。

因此，一只被市场抛售了四周的股票突然掉头。几乎所有的反转都与应用材料公司本身无关，这给今天的买家留下了一个问题：7月29日是底部，还是这只是在一个技术形态仍然破位图表中的一次剧烈反弹？该公司将于8月13日公布财报，这份报告将把猜测变成答案。

反弹来自三家公司，都与应用材料无关

7月30日，应用材料公司本身没有发生任何具体事件。火花来自芯片领域的其他地方。微软报告了强劲的Azure增长并提高了其资本支出，缓解了市场对AI基础设施需求已达峰值的担忧。泛林集团因强劲的业绩和业绩指引而大涨约18%，创下自1999年以来最佳单日表现。而三星告诉投资者，预计存储芯片短缺将加剧并持续到2028年，并以此观点为基础与五大数据中心运营商签订了多年供应协议。存储类股票直线飙升：美光上涨约18%，iShares半导体ETF当日涨幅超过8%。

应用材料上涨是因为它销售制造存储芯片的设备，而不是因为它发布了任何新消息，而这种借来的力量正是反弹中的风险。一只受板块情绪推动的股票，其涨幅也可能同样迅速地回吐，而前一个月的情况恰恰证明了这一点。7月30日飙升的同一批存储类股票，此前数周因对中国供应和AI支出见顶的担忧而暴跌，拖累应用材料一同下跌。曾做空2008年房地产市场的迈克尔·伯里于6月30日在$729.40的价格披露了新的AMAT空头头寸，押注AI涨势已超越其基本面。该股在一个月内从$723到$436再到$502的往返，显示了其变得多么不稳定。

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为何代理式AI才是真正推动应用材料存储业务的因素

三星的警告之所以能提振应用材料，其背后原因在于该公司在6月26日的简报中详细阐述的一个技术瓶颈：内存墙。负责应用材料DRAM和封装战略的Kevin Moraes描述了处理器速度持续提升与内存难以跟上其需求之间的差距。他指出，在AI推理中，内存访问和数据移动可能消耗系统活动和能源的绝大部分。每一次试图缩小这一差距的努力都意味着需要更多内存、更先进的封装以及更多应用材料制造的设备。

代理式AI扩大了这一差距。随着模型运行更长的上下文窗口并在更多步骤中持续运行，模型的"KV缓存"（即其已处理内容的运行内存）也随之扩展。这部分数据依赖DRAM处理快速、频繁更新的部分，依赖NAND处理溢出部分，这就是为什么应用材料现在预计，在可预见的未来，DRAM设备市场的规模将是NAND市场的两倍以上。当三星说短缺将持续到2028年时，它描述的是未来数年必须建设的DRAM和高带宽内存容量，而应用材料在HBM封装领域占据第一的位置。

这种联系也延伸到了应用材料的逻辑业务。在HBM4中，每个存储堆栈下方的基片正转向先进的FinFET逻辑以处理更高的带宽，因此存储上行周期不仅带动了其存储设备，也带动了其代工逻辑设备。这正是该股的论据：应用材料几乎触及晶圆制造的每一步，并在整个建设过程中捕获价值，无论哪家芯片制造商或存储制造商胜出。这也是为什么该股估值并不便宜，其远期 EV/EBITDA倍数约为28.6倍，高于泛林集团的26.4倍，也远高于增长更快的芯片设计公司，如英伟达的15.5倍。

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当前价格： $501.77
目标价格（中值）： ~$672
潜在总回报率： ~34%（约4.2年内）
年化内部收益率： ~7% / 年

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这是一个公允价值读数，而非廉价，因为模型已经假设周期得以维持。两个驱动因素支撑着收入线：约13%的年化远期增长率，由DRAM设备上量和先进封装共同推动。利润率驱动因素是产品组合，因为领先的逻辑、DRAM和封装设备在销售额中占比更大，将模型中的净利润率从过去五年的20%中段提升至约30%。主要风险在于周期本身：应用材料销售的是波动性大的资本设备，如果AI资本支出放缓或存储制造商暂停扩张，订单下降速度将超过任何模型的预期，这正是伯里押注的情景。

如果三星所言的短缺导致一个比共识预期更长、更深的设备周期，应用材料在DRAM和HBM封装领域的领先地位使其能够获得超过其份额的收益。如果今天的价格已经反映了这个周期，那么一个疲软的业绩指引就可能将股价打回7月低点附近。

结论

8月13日的财报将证明这次反弹是否合理。盘后，公司将公布第三财季业绩，此前指引为营收$89.5亿美元，同比增长约23%，非GAAP每股收益为$3.36。决定市场反应的关键数字不是是否超预期，而是管理层在上个季度已将2026年日历年设备增长展望上调至30%以上。如果重申或提高该指引，那么7月30日的反弹看起来就像是底部正在形成。如果下调该指引，或对存储芯片价格表示谨慎，那么这次反弹看起来就像是板块单日表现良好所设下的陷阱。关注业绩指引，而非财报本身。

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