核心要点：
- AMD的数据中心业务收入从2021年的36.9亿美元跃升至2025年的166.4亿美元，其新的AI芯片和Helios机架系统正从OpenAI、Meta和Anthropic等公司那里驱动新的需求。
- AMD目前在服务器处理器市场的收入份额达到创纪录的46%，随着智能体AI推动对CPU（与GPU协同）的更多需求，AMD正从英特尔手中夺取业务。
- AMD的估值表面看很高，但其盈利预计将快速增长，以至于未来回看时股价可能显得相当合理，不过英伟达在软件方面的领先优势仍是一个切实的风险。
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超威半导体公司 (AMD) 制造计算机的"大脑"。其处理器和图形芯片为全球的数据中心、个人电脑和游戏机提供动力。
如今，该公司希望在人工智能热潮中分得更大一杯羹。其最新的AI芯片是对目前主导市场的芯片制造商英伟达的直接挑战。
AMD的股价已经历了一轮强劲上涨，近期收盘价约为每股485美元。但投资者在权衡2026年是否买入时，应超越简单的估值计算。
AMD的利润每年波动很大，因此简单的市盈率比较可能会产生误导。更好的方法是关注其数据中心业务板块的增长速度，以及其整体业务是否正在向更高价值的AI产品转移。
以下是AMD可能成为明年值得拥有的AI芯片股的三个原因，以及使其并非板上钉钉的风险。
AMD的AI数据中心芯片正获得真正的市场认可
根据TIKR的数据，AMD的数据中心业务板块收入已从2021年的36.9亿美元增长至2025年的166.4亿美元。同期，该板块的营业利润也从不到10亿美元攀升至36亿美元。
这一增长部分是由该公司最新的AI加速器及其Helios机架系统驱动的，后者将芯片、处理器和网络打包在一起，供AI公司使用。在AMD于7月23日举行的"Advancing AI"活动上，首席执行官苏姿丰表示，Helios的出货将于9月开始，并在今年剩余时间内逐步增加。
支撑这一增长计划的订单管道值得密切关注。AMD已与OpenAI、Meta和Anthropic达成了多年、数千兆瓦级的供应协议。苏姿丰在电话会议上确认，Anthropic计划部署高达2千兆瓦的AMD硬件，其中第一个千兆瓦主要在2027年发货。
关于相关的Venice CPU发布，苏姿丰表示："我们看到每个主要的服务器原始设备制造商、每个主要的云服务提供商都计划在第四季度开始推出，"并补充说客户需求是"我们见过的针对新一代EPYC处理器最强劲的需求。"
Anthropic的联合创始人汤姆·布朗也在活动中谈到了测试AMD硬件的情况。他描述了一位工程师将AMD的芯片连接到Anthropic的Claude模型，并让其在一个周末无人值守地运行。
布朗说："最终我们得到了一个图表，显示我们领先模型在其上的实际性能在整个周末持续上升、上升、再上升。"
AMD持续从英特尔手中夺取市场份额
AMD的另一项核心业务——服务器和PC处理器——也在扩张。该公司表示，在2026年第一季度，其在服务器CPU市场的收入份额达到了创纪录的46%，这主要是以长期竞争对手英特尔为代价的。
首席财务官胡锦在6月的美国银行全球技术大会上告诉投资者，AMD的CPU业务在第一季度增长了50%以上，并预计第二季度将实现70%的同比增长。
她将此归功于智能体AI，即软件代理处理需要大量CPU支持（与GPU协同）的多步骤任务。
AMD今年已两次上调其对服务器CPU市场的长期预测，最近一次上调至到2030年超过2000亿美元，高于最初估计的600亿美元。管理层认为AMD可以占据该市场一半以上的份额。
AMD股票被低估了吗？
根据TIKR的图表数据，AMD的远期市盈率（基于标准化盈利）最近为54.46倍，高于其五年平均值34.17倍。单看这个数字并不便宜。
但根据TIKR的预估，AMD的每股收益预计将从2025年的4.17美元跃升至2030年的37.60美元。如果公司执行到位，这样的增长速度可能使今天的市盈率在未来回看时显得相当合理。
基于中等假设构建的TIKR估值模型指出，到2030年底，潜在目标价可能接近2025美元，这意味着年化回报率超过38%。
该情景假设年收入增长率接近42%，净利润率扩大至近32%。这些都是乐观的假设，并非保证，AI支出放缓或执行失误很容易使其脱轨。
投资者不应忽视的看跌理由
AMD在AI芯片市场份额上仍大幅落后于英伟达，并且英伟达的CUDA软件平台将许多开发者锁定在其生态系统中。转换成本是真实存在的，尽管高管们表示AMD的ROCm软件栈正在快速改进，但仍需迎头赶上。
此外，全行业内存成本正在上升，而AMD自身AI芯片的毛利率在新产品上量期间仍低于公司平均水平。
投资者应将AMD视为一个附带真实执行风险的高增长故事，而非一个稳赢的赌注。
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