核心要点
- Leopold Aschenbrenner的Situational Awareness基金在第二季度将其持有的Riot Platforms股份增加了49%，而Starboard Value则将其持股削减了35%。
- 即使在减持之后，Riot在Starboard投资组合中的占比（6.1%）仍高于其在Aschenbrenner投资组合中的占比（约2.2%至2.6%）。
- Riot目前的远期销售额倍数仍高于其五年平均水平，且预计到2028年都将持续亏损并产生负自由现金流。
- 根据TIKR的数据，Starboard的减持目前看来是更明智的选择，而Riot在12月31日前替换其5.73亿美元过桥贷款是下一个重大考验。
Riot Platforms (RIOT)自6月30日以来市值已缩水过半，而在这次下跌之前，两家知名基金对其采取了截然相反的操作。
Leopold Aschenbrenner的Situational Awareness基金在第二季度增持了其股份，而Jeff Smith的Starboard Value基金则将其持股削减了35%。
这是根据两家基金截至6月30日的季度13F文件（于8月14日提交）得出的。这些仍是它们最新的文件：截至9月30日的季度13F文件将于11月16日前提交。
Aschenbrenner 选择加码
截至6月30日，Situational Awareness基金持有1710万股Riot股票，比三个月前增加了49%。按季度末价格计算，这些股票价值4.68亿美元，占该基金201.7亿美元美国股票持仓的2.3%，是基金第十大持仓。
对于如此规模的基金来说，这是一个适度的押注，但正在增长。
Starboard 选择减持，但Riot仍是其重要持仓
Starboard则采取了相反的操作。截至6月30日，它持有1011万股，比三个月前减少了35%，价值2.77亿美元。它还持有名义价值200万美元的看跌期权，与其股票持仓相比规模很小。
即使在减持之后，Riot仍占Starboard 45.2亿美元美国股票持仓的6.1%，是其第八大持仓。因此，Starboard投资组合中分配给Riot的比例仍远高于Aschenbrenner。
自6月30日以来，Riot股价下跌了53%。这只是股价的变化，因为两份文件均未显示基金支付的成本或它们目前是否仍持有这些股票。
TIKR追踪了22位分析师对Riot Platforms的看法。有多少人给出“买入”评级？
在一个地方查看Riot Platforms的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预测。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看Riot Platforms的分析师评级
收入在增长，开支也在增长
看好Riot的理由在于其在德克萨斯州的电力优势。管理层表示，Riot的签约数据中心收入约为98亿美元，来自与AMD以及一家AI实验室的租赁协议（彭博社报道该实验室是Anthropic，但两家公司均未证实）。该实验室贡献了总额中的91亿美元。
分析师预计收入将从2025年的6.47亿美元增长到2028年的12.4亿美元，大部分增长发生在最后一年：
（只有11位分析师对2028年进行了预测，而预测今年的有21位。）
截至10月23日，分析师对2028年收入的预测比6月30日时高出22%。即使在股价下跌之际，分析师对这些租赁协议的信心也有所增强。
然而，建设这些租赁设施的成本很高。分析师预计直到2028年每年都将出现亏损，并且预计2027年和2028年将分别产生15亿美元和17亿美元的负自由现金流，其中2028年的利息支出为3.9亿美元，而EBITDA为4.09亿美元。贷款方将拿走第一个完整年度的大部分利润。
在此之前，Riot必须替换一笔来自摩根士丹利的5.73亿美元过桥贷款，该贷款将于12月31日到期。
在下跌53%之后，Riot便宜了吗？
与其自身历史相比并不便宜。Riot没有远期盈利可供定价，因此其估值基于远期销售额，倍数为6.8倍。这低于6月底的16倍，但仍高于其五年平均水平的6.2倍：
分析师仍认为有较大的上涨空间。覆盖Riot的22位分析师平均目标价为29.02美元，较最新收盘价高出127%。该平均值从一年前的25.44美元升至9月29日的峰值32.52美元，此后有所回落：
Cantor Fitzgerald于10月16日将其目标价从30美元下调至24美元，理由是融资成本上升。ATB Cormark Capital Markets于10月22日将其目标价从36美元下调至30美元。分析师中最低的目标价13美元，仅略高于当前股价。
目前来看，Starboard的理由更充分
如果项目贷款方犹豫不决或收费过高，Riot的备选方案是出售股票：它有一个未使用的5亿美元按市价发行股票计划。
根据TIKR的数据，Starboard的减持看起来是更明智的举动。Riot的估值倍数仍高于其平均水平，而支撑该估值的大部分收入要到2028年才能实现。
在此之前，公司将面临亏损和巨额支出，并且在股价下跌之际分析师们正在下调目标价。在跟随Aschenbrenner加仓之前，我会希望看到融资已经完成。
情况可能很快发生变化。Riot将在11月初公布第三季度业绩。如果其Corsicana园区（目前仅有意向书）能签署租赁协议，将增强Aschenbrenner一方的说服力。
而11月16日前提交的13F文件将显示两家基金是否再次采取了行动。
那么，Riot Platforms的股票实际价值是多少？
TIKR让你能在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到Riot Platforms可能的价值。可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映你对公司业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们的内容基于TIKR Terminal的投资数据和分析师预测。我们的分析可能未包含公司近期新闻或重要更新。TIKR未持有文中提及的任何股票头寸。感谢阅读，祝您投资愉快！
