核心要点
- 苹果将在三年内从宾夕法尼亚州的佩里曼公司采购高达1亿美元的钛金属，特朗普总统在Truth Social上庆祝了这笔交易。
- 该订单对苹果的业务影响微乎其微，并未改变苹果对中国的依赖程度。
- 作者帕特里克·麦吉表示，苹果在2016年承诺五年内向中国工厂投资2750亿美元，这大约是苹果2021财年至2025财年总资本支出的五倍。
- 苹果的远期市盈率为38倍，是其五年来的最高水平，其财报将于11月2日发布。
周三晚些时候，唐纳德·特朗普总统在Truth Social上庆祝美国制造业取得的新胜利，这要归功于苹果公司 (AAPL)：
"现在苹果承诺为其新款iPhone采购1亿美元的宾夕法尼亚钛金属。"
对于一张非常小的支票来说，这用了很多大写字母，至少按苹果的标准来看是如此。与作者所说的苹果十年前承诺给中国的2750亿美元相比，这笔钱显得更加微不足道。
细节
周二，苹果公司表示将在三年内向位于宾夕法尼亚州休斯顿的家族钛金属生产商佩里曼公司承诺投入高达1亿美元。佩里曼公司将为苹果产品熔化、锻造和轧制钛金属，其中至少80%为回收材料。这包括苹果的首款折叠iPhone——iPhone Duo。
苹果将这笔交易计入其去年承诺的6000亿美元、为期四年的美国制造业投资计划中。
从规模来看，苹果自身的资本支出在过去五个财年中每年在95亿至127亿美元之间……
因此，整个为期三年的钛金属订单总额，还不到苹果一年资本支出的1%。
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中国的数字要大得多
《苹果在中国》一书的作者帕特里克·麦吉最近在Bloomberg Talks节目中解释了中国方面的情况。他表示，2016年5月，蒂姆·库克及其运营主管杰夫·威廉姆斯前往北京，承诺在五年内将苹果在中国的支出扩大五倍：
"所以他们承诺向中国工厂投资2750亿美元。"
麦吉的数字包括了苹果购买并放置在其供应商生产线上的机器设备。还包括了苹果供应链中每年高达300万人的工资，其中大部分在中国。（他表示这个数字此后未再更新。）
这相当于每年约550亿美元。这大致相当于苹果在上述图表中所有五年资本支出的总和。（当然，这是不同类型的支出，有点像苹果和橙子，但它显示了两者之间的巨大差距。）
这笔钱也不仅仅用于购买机器。麦吉认为，苹果花了数年时间培训全中国的工程师，以至于用他的话说，"没有苹果，中国就不会是今天的中国。"宾夕法尼亚州的一家钛金属加工厂无法替代这支劳动力队伍。
苹果几乎没有理由转移
苹果现有的供应链目前也运作良好。毛利率逐年上升，从2021财年的41.8%增长到2025财年的46.9%……
在毛利率处于五年高位的情况下，苹果几乎没有理由急于将供应链重建到其他地方。因此，它让两国政府都感到满意。库克在将CEO职位交给约翰·特努斯后，现在担任执行董事长，他最近参加了为中国领导人习近平举行的华盛顿州晚宴。与此同时，一笔1亿美元的钛金属订单，用很少的钱就在华盛顿赢得了大量的好感。
股价已反映乐观预期
投资者似乎并不担心这些。苹果的远期市盈率为38倍。这是其五年来的最高水平，远高于其在此期间29倍的平均值，也几乎是其2023年1月20倍低点的两倍……
苹果将于11月2日周一收盘后公布2026财年第四季度业绩。这是特努斯作为CEO的首份财报，毛利率展望是需要关注的关键数字。
我的看法：钛金属交易是精明的政治操作，但对业务影响甚微。苹果仍然依赖中国，而38倍的市盈率意味着投资者支付的股价，仿佛这种依赖完全不构成任何风险。
当然，强劲的iPhone销售周期可以支撑高估值很长时间，而Duo才刚刚开始送达客户手中。
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