主要观点：
- 收入轨迹：迪士尼实现了约 940 亿美元的尾随收入，在流媒体定价和乐园需求的支持下，增长接近 5%。
- 利润率恢复：运营利润率接近 20%，反映了成本控制和之前重组后流媒体经济效益的改善。
- 价格预测：根据估值假设，迪士尼股价到 2028 年可能会从目前的 113 美元附近上涨到 145 美元左右。
- 回报概况：这意味着总的上涨空间约为 28%，未来 3 年的年化回报率约为 10%。
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华特迪士尼公司（DIS）是一家全球性娱乐、体育和体验企业巨头，去年在媒体网络、流媒体和乐园方面的收入超过 940 亿美元。
在迪士尼重组内容、品牌和发行重点的同时，卢卡斯影业最近的领导层变动和一个新的企业营销组织加强了创意执行力。
迪士尼股票季度净收入约为 20 亿美元，营业利润率接近 15%，反映了流媒体和乐园运营效率的提高。
收入增长接近 5%，主要得益于流媒体价格上涨、ESPN 发行交易和乐园入场人数，而利润率的提高则来自于成本控制和内容合理化。
即使运营利润率接近 20%，估值接近 17 倍收益，该股仍反映出对执行一致性的谨慎态度。
模型对 DIS 股票的启示
我们对迪斯尼前景的评估基于稳定的流媒体规模、乐园现金生成以及核心娱乐部门不断改善的运营纪律。
假设收入增长率为 4.9%，营业利润率为 19.9%，退出倍数为 17.2 倍，模型意味着股价为 144.97 美元。
到 2028 年 9 月，总回报率为 28.1%，年回报率为 9.6%。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 DIS 股票使用的假设：
1.收入增长4.9%
迪斯尼股票 LTM 收入约为 940 亿美元，一年增长 3%，五年年均复合增长率为 8%，反映出其在媒体和体验方面的成熟规模。
近期收入的稳定反映了乐园入场人数的正常化和流媒体亏损的收窄，但被线性电视广告的放缓和体育网络的压力所抵消。
未来的增长取决于流媒体的盈利能力、公园定价纪律和内容货币化，而不是用户扩张或积极的国际推广。
4.9% 的收入增长展望平衡了正常化的公园需求与稳定的流媒体和授权贡献。
2.运营利润率19.9%
迪士尼的运营利润率最近达到了约 17%，随着成本的降低和流媒体损失的大幅收窄，运营利润率从之前的低点回升。
利润率的提高反映了较低的内容支出增长、ESPN 的定价纪律以及支持综合利润率的高利润率公园收入。
上行空间取决于持续的流媒体收支平衡和公园定价能力，而风险则包括体育版权通胀和广告周期性。
19.9% 的运营利润率反映了正常化的成本结构，不假定高峰周期的媒体盈利能力。
3.退出市盈率：17.2 倍
迪斯尼目前的市盈率接近 19 倍，低于历史峰值 27 倍，当时迪斯尼的增长势头更强劲，盈利势头更明朗。
尽管自由现金流趋势有所改善，但投资者的谨慎态度反映了传统媒体的衰落、流媒体的执行风险和资本密集度。
估值假定盈利稳定，资本分配有序，而不是增长倍数再次扩大。
根据市场一致预期，17.2 倍的退出倍数支持 144.97 美元的目标价和大约 9.6% 的年化回报率。
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如果情况好转或恶化会怎样？
迪斯尼股票的结果取决于乐园需求、流媒体盈利能力和内容规范，这就为 2030 财年创造了多种执行路径。
- 低度情况：如果媒体压力持续存在，公园疲软，收入增长约 3.6%，利润率接近 11.6%→年化回报率 3.1%。
- 中度情况：公园稳定，流媒体收支平衡，收入增长接近 4.0%，利润率提高到 12.3%→年化回报率 7.4%。
- 高位情况： 如果流媒体利润扩大，公园定价保持不变，收入将达到约 4.4%，利润率接近 12.7%→年化回报率 11.1%。
它还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
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