主要收获：
- 基础设施领导者： Enagás (ENG) 正在从传统的天然气传输系统运营商 (TSO) 转变为欧洲绿色氢气基础设施的领导者。
- 价格预测： 我们的模型显示，到 2029 年 12 月，每股价格将达到 18.96 欧元。
- 预期回报： 这一目标意味着，在我们的 "中间方案 "中，年化回报率 (IRR) 将达到 9.5%。
- 降低财务风险： 公司已成功将净债务降至 22.9 亿欧元，为能源转型创造了所需的灵活性。
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Enagás(ENG) 是欧洲寻求能源战略自主权的中心。随着西班牙天然气系统继续以其灵活性脱颖而出，该公司正在利用其专业知识领导 H2med 走廊的开发，该走廊将伊比利亚半岛与法国和德国连接起来。
目前，该公司股价为 13.15 欧元，因为市场正在平衡西班牙稳定的监管框架和公司转型的资本密集度。
首席执行官 Arturo Gonzalo 最近报告称，在强劲需求和成功剥离非核心股权的推动下，公司业绩表现强劲，息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到 3.293 亿欧元。
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模型对埃那加斯股票的启示
我们通过展望2029年，考虑到向以氢为基础的新监管收入流的过渡，评估了埃纳煤气公司的潜力。
通过预测（2.8%）的收入增长（CAGR）和41.7%的营业利润率，我们的模型预测到2027年底的目标价格为14.12欧元。从长远来看，我们的高级模型假定，随着氢能项目进入最终投资决策（FID）阶段，该公司将重新估值，到 2029 年目标价将达到 18.96 欧元。
假设退出市盈率为 13.9 倍，与公司 10 年历史平均水平一致。
我们的估值假设
TIKR的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 ENG 股票使用的假设：
1.收入增长：-2.8
Enagás 正在进行结构性调整，从传统的天然气运营商转型为欧洲绿色氢气领导者。这一下降反映出公司剥离了传统资产，将资金集中用于 H2med 走廊和 2600 公里的主干线。
该公司预计监管框架将趋于稳定，氢气基础设施将获得 6.5% 至 7% 的报酬率。以天然气收费换取氢气的长期收入，可以建立更高质量的、长达数十年的现金流。
我们采用了-2.8%的预测，反映了战略剥离阶段和成为欧洲主要氢气枢纽的转折点。
2.运营利润率41.7%
Enagás 依然是一家高效率的 TSO，在管理新走廊复杂工程的同时，严格控制成本。2025 年上半年，子公司为 EBITDA 贡献了 8010 万欧元，证明了运营的稳健性。
金融去风险将净债务降至 22.9 亿欧元，为大型能源转型项目提供了灵活性。通过确保欧盟补贴和监管收费，公司确保其 "绿色分子 "支点保持高利润率。
管理层通过一项战略计划，在积极创新与稳定的公用事业角色之间取得平衡，从而实现可持续的利润率目标。
3.退出市盈率：13.9 倍
ENG 的股票在转型期间以折扣价交易，但我们的模型假设其均值回归到历史基础设施标准。
我们假设退出市盈率为 13.9 倍，与氢能项目进入最终投资决策时的 10 年平均市盈率一致。
欧洲能源自治的战略定位和债务减少的资产负债表应能支持公司在实现愿景的过程中稳定估值。
如果情况好转或恶化会怎样？
到 2029 年的不同情况显示了令人信服的风险/回报状况（这些是估计值，不是保证回报）：
- 低度情况：如果监管电价降低或氢气应用推迟 → 6.2% 的年回报率。
- 中度情况：如果公司获得欧盟对氢燃料电池的补贴，并实现其债务目标→9.5% 的年回报率。
- 高级情况：如果西班牙成为欧洲主要的绿色氢气中心→12.2% 的年回报率。
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Enagás 股票还有多少上涨空间？
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