谷歌、Anthropic和OpenAI刚刚锁定了博通2028年之前的第三季度业绩。

截至2026年9月博通股票要点

• 创纪录季度业绩超预期： 博通 (AVGO) 2026财年第三季度营收为296亿美元，同比增长85.50%，超出华尔街预期的294.3451亿美元0.53%；调整后每股收益为3.32美元，超出3.24美元的预期2.53%，同比增长96.45%。
• AI营收指引上调： 管理层目前预计2026财年AI半导体营收将达到580亿美元，同比增长186%，高于此前560亿美元的指引；第四季度AI营收指引为217亿美元，同比增长236%。
• XPU出货量增长三倍： 第三季度AI半导体营收达到167亿美元，同比增长超过三倍，其中XPU出货量增长超过3.5倍，占AI总营收的73%。
• 两年路线图： 首席执行官Hock Tan告诉投资者，AI营收预计将在2027财年翻倍至约1150亿美元，并在2028财年再次翻倍至约2300亿美元，称此展望为“我们相信能够实现的、经过精心构建的前景。”

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AVGO股票AI营收增长三倍，博通锁定谷歌、Anthropic和OpenAI至2028年

博通 (AVGO) 于2026年7月31日结束其2026财年第三季度，合并营收为295.91亿美元，同比增长85.50%，环比增长33.37%。营业利润创下200.95亿美元的历史新高，同比增长92.20%，营业利润率为67.91%，较华尔街66.85%的预期高出106个基点。调整后每股收益3.32美元，超出3.24美元的预期2.53%，较去年同期的1.69美元几乎翻倍。自由现金流达到创纪录的137亿美元，占营收的46%，同时资产负债表上的现金增至240亿美元，博通在本季度偿还了56亿美元的长期债务。

这一切背后的引擎是AI半导体营收，该季度达到167亿美元，同比增长超过三倍。XPU出货量——博通为谷歌、Anthropic、OpenAI和Meta定制的AI加速器——同比增长超过3.5倍，占AI总营收的73%。博通向谷歌和Anthropic大批量出货了其Ironwood TPU v7，并开始生产下一代TPU v8i，首席执行官Hock Tan称其性能与英伟达的Vera Rubin GPU相当。OpenAI的首款定制芯片Jalapeno也在本季度出货，据Tan称，其运行推理工作负载的成本不到GPU的一半。

这种势头现已体现在一份大多数芯片制造商都不敢白纸黑字写下的指引中。博通预计2026财年AI营收为580亿美元，高于此前560亿美元的展望，然后在2027财年完全翻倍至约1150亿美元，并在2028财年再次翻倍至2300亿美元。当被问及如果被要求，博通是否能出货更多时，Tan在第三季度财报电话会议上毫不含糊：“是的，需求方面，我们可以出货更多……我们已经确保了供应，我们认为1150亿美元是合适的数字。如果……我们确保更多供应的能力发生变化，我们当然会提高（指引）。”仅Anthropic一家公司就计划在2027年至2028年间增加15吉瓦的TPU产能，使其有望成为博通最大的XPU客户。

毛利率下滑至75%，环比下降210个基点，因为内存密集型的XPU稀释了产品组合。但营业利润率仍同比增长240个基点至67.9%，证明半导体部门127%的营收增长超过了与之相关的22%的运营费用增长。

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TIKR估值模型显示博通股票目标价为1,142美元，预计到2030年有598%上行空间

TIKR的中性情景模型将博通估值定为1,141.61美元（截至2030年10月31日），这意味着从当前价格367.24美元起有210.9%的总回报，或在4.2年内实现31.3%的年化回报。

这一年化回报率远高于投资者通常对一家季度营收已达296亿美元、营业利润率为68%的公司所期望的水平，这种回报特征更常见于早期成长型公司，而非拥有240亿美元现金余额的半导体行业现有企业。这种差距反映了博通的AI增长曲线中，仍有大部分尚未反映在当前股价中，而非已经兑现。

该目标价基于管理层在电话会议上阐述的相同轨迹：AI营收在2027财年翻倍至1150亿美元，并在2028财年再次翻倍至2300亿美元，谷歌、Anthropic、OpenAI和Meta的吉瓦级承诺已确保至这些年份。即使在毛利率被稀释的情况下，仍将利润率推至创纪录的67.9%的运营杠杆，使模型有理由相信，随着AI建设的推进，不仅营收会增长，盈利也会同步扩大。

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