Herc Holdings股票经历了一段艰难时期：车队需求能否推动其复苏？

核心要点：

• 大型项目推动：Herc 将其长期大型项目份额目标从 15% 上调至 20%，这得到了 Dodge 预测 2026 年美国大型项目启动规模达 8000 亿美元的支持。
• 价格预测：基于当前执行情况，HRI 股票到 2028 年 12 月可能达到 192.67 美元。
• 潜在收益：该目标意味着从当前 141.06 美元的价格获得 36.6% 的总回报。
• 年化回报：投资者在未来 2.3 年内可能看到约 14.3% 的增长。

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Herc Holdings (HRI) 公布了稳健的 2026 年第二季度业绩，H&E Equipment 的整合现已完成，管理层上调了全年业绩指引。

备考设备租赁收入恢复增长，同比增长 2%，这一拐点比预期更早出现在本季度。

美元利用率提高了 200 多个基点，因为合并后的车队效率更高。

ProControl 数字平台上的活跃用户环比增长近 20%，电子商务收入创下季度新高。

燃料和物流通胀（自第一季度以来上涨约 35%）仍然是利润率的最大拖累。

尽管如此，管理层认为这种压力是暂时的，并已启动一项多年期物流转型计划，以逐步改善成本回收。

以 141 美元的价格交易，Herc 为押注大型项目持续势头和利润率复苏的投资者提供了上涨空间。

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模型对 Herc Holdings 股票的看法

Herc 的增长故事现在以规模为中心。H&E 交易增加了车队容量和网点密度，恰逢全国性客户和大型项目的需求加速。这就是为什么管理层将其长期大型项目份额目标从 15% 上调至 20%。

专业租赁收入（一项利润率更高的业务）在本季度实现了两位数增长。管理层希望专业租赁最终能占总收入的 20% 到 30%，高于目前的中等个位数水平。

使用 9.7% 的年收入增长和 18.4% 的营业利润率预测，我们的模型预计 HRI 股票可能在 2.3 年内达到 192.67 美元。这假设了 13.3 倍的市盈率倍数。

这比 Herc 目前 17 倍的 NTM 倍数及其一年平均 19 倍的倍数有显著下降。

较低的倍数反映了燃料成本通胀和高杠杆带来的近期不确定性，尽管长期需求背景依然强劲。

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以下是我们为 HRI 股票使用的参数：

1. 收入增长：9.7%

Herc 的备考设备租赁收入在第二季度增长了 2%，增长主要由与能源、数据中心和制造项目相关的全国性客户推动。

来自 H&E 交易的收入协同效应仍按计划推进，全年为 1 亿至 1.2 亿美元，下半年权重更大。

2. 营业利润率：18.4%

第二季度调整后 EBITDA 利润率为 40.4%，受到燃料和货运通胀的压力。

剔除燃料方面的不利因素，调整后 EBITDA 利润率实际上同比提高了 90 个基点。

成本协同效应仍按计划推进，到年底将达到 1.25 亿美元的年化水平。

3. 退出市盈率倍数：13.3 倍

HRI 目前以 17 倍远期市盈率交易。

我们假设该倍数压缩至 13.3 倍，因为市场在权衡 Herc 3.95 倍的净杠杆率和持续的燃料成本不确定性。

随着协同效应实现完成且杠杆率降至公司 3 倍的目标，重新评级是可能的。

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如果情况变好或变差会怎样？

燃料成本和大型项目时间是 Herc 的两个最大摇摆因素。以下是到 2030 年 12 月，股票在不同情景下的可能表现：

• 低情景：如果收入增长放缓至 7.6% 且净利润率保持在 8.0%，投资者仍能看到 53.0% 的总回报（年化 10.3%）。
• 中情景：在 8.4% 的增长和 8.0% 的利润率下，我们预计总回报为 79.4%（年化 14.4%）。
• 高情景：如果大型项目势头更快建立，利润率达到 9.2% 的增长和 7.8% 的净利润率，回报可能达到 102.2% 的总回报（年化 17.6%）。

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这里的差异取决于燃料通胀缓解的速度、Herc 专业业务组合增长的速度，以及大型项目启动是否与 Dodge 对 2026 年 8000 亿美元的预测保持同步。

在低情景中，燃料成本保持高位，本地市场依然疲软。

在高情景中，大型项目份额比计划更快地攀升至 20%，物流转型计划提前开始产生回报。

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