Primoris Services 股价过去一年下跌39%，Primoris 是2026年的困境反转买入标的吗？

Aditya Raghunath • 6 分钟读数

最后更新 Aug 31, 2026

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核心要点：

Primoris Services (PRIM) 刚刚经历了一个艰难的季度。收入下降10.7%至17亿美元，毛利率大幅下滑，原因是六个可再生能源项目遭遇了成本超支。

首席执行官Koti Vadlamudi没有粉饰太平，称这些结果"不能代表Primoris历史上定义的表现标准。"

六个问题项目中的两个现已完成，另外三个预计将在第三季度结束，最后一个项目有望在年底前完成。

转折点在于：虽然可再生能源业务受挫，但公司其他业务却创下了纪录季度。Primoris获得了39亿美元的新订单，推动总积压订单达到创纪录的139亿美元。

仅天然气发电一项就带来了14亿美元的新订单，公司的公用事业板块增长了近3%，尽管其通信业务有所放缓。

管理层维持全年业绩指引不变：调整后每股收益为2.05至2.60美元，调整后EBITDA为2.75亿至3.25亿美元。他们还表示，第二季度是今年的低点，预计业绩将通过第四季度稳步改善。

尽管积压订单强劲且可再生能源以外的业务有所增长，PRIM股价目前交易于73.12美元，过去一年下跌了39%。我们的模型认为其目前存在显著的上行空间。

Primoris运营三大主要业务：公用事业基础设施（天然气管道、电力输送、通信）、能源（管道、天然气发电厂、可再生能源），以及通过最近收购的PayneCrest提供的电气施工服务。

可再生能源业务的低迷是暂时的，而非结构性的。管理层仍在其核心市场看到超过160亿美元的太阳能和电池储能机会，并预计今年下半年将有15亿至20亿美元的新可再生能源订单，大部分将在第四季度落地。

与此同时，天然气发电正成为更大的增长动力。该业务的潜在市场规模已增长至超过80亿美元，管理层预计该业务明年将带来8亿至10亿美元的收入，高于今年的大约5亿至6亿美元。

今年早些时候收购的PayneCrest已经超出预期，在成为Primoris一部分的头两个月内获得了2.5亿美元的新订单，主要与超大规模数据中心客户相关。

基于5.5%的年收入增长率和4.4%的净利润率预测，我们的模型预计该股可能在2.3年内攀升至102.78美元。这假设了18.6倍的市盈率，接近该股目前的交易水平。

TIKR的估值模型允许您输入对公司收入增长、营业利润率和市盈率的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对PRIM股票使用的假设：

Primoris过去一年的收入增长了19%，过去五年的平均增长率为16.8%。

近期增长看起来较慢，因为可再生能源业务正在重置，但创纪录的积压订单以及天然气发电和公用事业领域的强劲订单应能支持未来的稳定增长。

由于可再生能源项目成本超支，本季度利润率受到打击，但管理层预计，一旦问题项目完成，能源板块的利润率将在2027年恢复到正常的10%至12%区间。

过去五年的平均净利润率为3.1%。

PRIM目前以18.6倍远期市盈率交易，低于其一年平均26倍，但高于其10年平均15倍。

我们的模型假设该倍数大致持平，而不是假设其扩大至近期高点。

以下是截至2028年12月，该股在不同情景下的可能表现：

悲观情景：如果收入增长放缓至6.2%的年复合增长率，净利润率稳定在3.5%，投资者仍可能看到59.8%的总回报（年化11.4%）。
中性情景：在6.9%的增长和3.7%的利润率下，我们预计总回报为100.1%（年化17.3%）。
乐观情景：如果可再生能源订单加速增长，天然气发电需求持续攀升，推动收入增长7.6%，利润率达到3.9%，回报可能达到142.3%的总回报（年化22.6%）。