核心要点
- 道达尔能源的股息率为4.7%，而埃克森美孚为2.6%。从2020财年到2025财年，道达尔能源的股息年增长率为4.9%，而埃克森美孚为2.8%。
- 未来10年的收入取决于初始股息率以及每家公司能否维持其过去5年的增长步伐。
- 两家公司的股息目前均有良好保障：截至2026年6月30日的过去十二个月，埃克森美孚的股息支付占自由现金流的56%，道达尔能源为51%。
- 两家公司在2025财年均动用了73%的自由现金流支付股息，因此，关注每家公司下一份财报中的自由现金流是关键。
2026年，石油巨头们在霍尔木兹海峡关闭的情况下持续生产，埃克森美孚 (XOM) 和 道达尔能源 (TTE) 的中东产量均受到影响。
尽管如此，它们的股息依然坚挺。道达尔能源于4月29日将中期股息提高了5.9%，从每股0.85欧元增至0.90欧元。埃克森美孚则在7月31日发布第二季度业绩时，宣布了另一笔每股1.03美元的季度股息。
那么，如果你今天向其中一家投资1万美元，未来10年哪家能为你带来更多回报？
| 指标 | 埃克森美孚 (XOM) | 道达尔能源 (TTE) |
|---|---|---|
| 股息率 | 2.6% | 4.7% |
| 当前股息 | 每年4.12美元 | 每年3.98美元（以欧元设定，按今日汇率换算） |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年化2.8% | 年化4.9% |
| 现金股息支付率，截至2026年6月30日的TTM | 56% | 51% |
| 净负债/EBITDA，LTM | 0.44倍 | 0.79倍 |
| 利息保障倍数，LTM | 52倍 | 10.2倍 |
| 远期市盈率，NTM | 12.7倍 | 7.9倍 |
埃克森美孚油田的增长速度快于其股息
埃克森美孚的增长来自两个方面。在二叠纪盆地，2026年第二季度产量创下超过180万桶油当量/天的纪录，管理层计划到2030年实现9%的年增长率。在圭亚那，第五艘生产船计划在第四季度投产，将增加25万桶/天的产能。
股息的增长则较为缓慢：从2020财年到2025财年，年化增长率为2.8%，从每股3.48美元增至4.00美元。与此同时，自由现金流从2022财年的584亿美元降至2025财年的236亿美元，而支付的股息则从149亿美元增至172亿美元。
…这使得2025财年的现金股息支付率达到紧张的73%。2026年第二季度的强劲表现（自由现金流172亿美元，股息支付43亿美元）帮助该比率在截至6月30日的过去十二个月中回落至舒适的56%。
主要风险在于中东。在其5月的电话会议上，管理层为受损的卡塔尔液化天然气生产线制定了三到五年的修复时间表。
道达尔能源支付更多，且增长更快
道达尔能源在同一冲突中受到的冲击更大。在其4月的电话会议上，管理层表示，在卡塔尔、伊拉克和阿联酋近海关闭的产量约占其油气总产量的15%。到7月，其影响估计接近8%至9%。
其增长点在于液化天然气和电力业务，莫桑比克的液化天然气项目已恢复建设，此外还有纳米比亚，首席执行官Patrick Pouyanné称其为"未来增长非常重要的枢纽"。
管理层在4月将股息支付称为"神圣不可侵犯的股息"。以其本币计算，从2020财年到2025财年，股息年增长率为4.9%。支撑股息的现金路径与埃克森美孚类似：自由现金流从2022财年的337亿美元降至2025财年的116亿美元，而支付的股息则从76亿美元增至84.2亿美元…
…2025财年的支付率达到紧张的73%。截至2026年6月30日的过去十二个月，该比率已回落至舒适的51%。
风险在于资产负债表。道达尔能源的净负债为EBITDA的0.79倍，利息保障倍数为10.2倍。两者均属健康，但都弱于埃克森美孚。此外，由于股息以欧元设定，美国持有者收到的美元金额会随汇率波动。
那么，哪家股息胜出？
道达尔能源在未来10年将为你带来更多回报，且优势明显。按照两家公司过去5年的增长率计算，今天投资1万美元于道达尔能源，未来10年将获得约5,871美元的股息收入，而埃克森美孚约为2,957美元。这多出约2,914美元，且按此速度，埃克森美孚的收入永远无法追上。（道达尔能源的数字以其本币计算。）
按照各自股息的最新增速，差距将扩大至约12,604美元对3,146美元。不过，我不会指望这一点。道达尔能源的每股股息在2025财年增长了20.7%，但其最近一次增幅为5.9%。
5年增长率看起来是可持续的。它低于最近一次的增幅，且51%的支付率为持续增长留下了空间。
埃克森美孚的情况也很强劲。其资产负债表更为稳健，净负债为EBITDA的0.44倍，利息保障倍数为52倍。TIKR的数据显示，截至2025财年，其每股股息已连续26个财年增长，二叠纪盆地和圭亚那为其提供了支撑未来增长的资金来源。但当问题是收入时，一个几乎是两倍高且增长更快的股息率，是埃克森美孚在十年内无法弥补的。
当然，就在2025财年，两家公司的股息都动用了73%的自由现金流。如果自由现金流回落至那些水平，道达尔能源维持增长将变得更加困难。
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