核心要点
- Uber的早期投资者Jason Calacanis以65美元的价格买入15,000股Uber股票，目标价为120美元。他预计特斯拉将占据自动驾驶汽车市场40%的份额，Uber占35%，Alphabet旗下的Waymo占15%。
- Uber的市值目前与Waymo的私人估值大致相当，这对于一家年自由现金流约100亿美元的公司来说，显得过于悲观。
- Uber的远期市盈率为17倍，为三年来的最低水平，而分析师预计其营收将从2025年的520亿美元增长至2028年的765亿美元。
- 关注Uber是否能在年底前在15个自动驾驶城市运营，以及一旦Waymo于2028年1月在那里启动自己的服务，Uber在奥斯汀和亚特兰大的业务表现如何。
Uber (UBER) 股价已回落至52周低点，今年下跌21%，而 DoorDash (DASH) 刚刚 同意以170亿美元收购 Instacart (CART)，此前Uber 退出了自己的谈判。天使投资人Jason Calacanis作为Uber最早的投资者之一，仍在买入。他认为，在特斯拉之后，Uber而非Alphabet旗下的Waymo将成为自动驾驶出租车领域的最大赢家。
在10月26日于 X上的一篇帖子 中，他表示在过去两周内以65美元的价格买入了15,000股Uber股票，12个月目标价为120美元。他还以357美元的价格买入了3,000股 Tesla (TSLA) 股票。
一位关注者表示同时支持两家公司很难。Calacanis 回复道：“特斯拉和Uber将瓜分80%的自动驾驶汽车市场。”
当另一位关注者担心特斯拉的自动驾驶出租车计划时，Calacanis 给出了份额划分：特斯拉占所有自动驾驶汽车的40%，“Uber与20个合作伙伴”占35%，而隶属于 Alphabet (GOOG) 的Waymo占15%。（根据这些数字，特斯拉和Uber加起来占75%，略低于80%，但很接近。）在同一回复中，他补充道：“Uber和Waymo目前的估值相同。”
如果他的份额划分大致准确，那么这个价格就显得很奇怪。
Uber的定价仿佛它已经输了
Uber的市值已跌破1350亿美元。Waymo在2月份以1260亿美元的估值融资了160亿美元。因此，投资者为Uber支付的价格，与为一家Calacanis预计最终份额将不到Uber一半的公司支付的价格大致相同。
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Uber的业务仍在增长。分析师预计营收将从2025年的520亿美元攀升至2028年的765亿美元：
而且Uber确实在赚钱。自由现金流从2021年的负值增长到2025年的98亿美元，并且在截至6月的过去12个月里超过了100亿美元：
Calacanis认为，这些现金流使得Uber在这个价位上成为一个收购目标。在10月28日的 一条回复 中，他说“Waymo/谷歌、亚马逊、特斯拉或另外六家公司将试图收购Uber，以拥有其2亿用户、外卖/杂货业务、自由现金流和全球足迹。”
即便如此，该股的远期市盈率仅为17倍，为三年来的最低水平，远低于其25倍的平均水平：
这对于分析师预计将从2025年的每股2.45美元增长一倍多至2028年5.50美元的盈利来说，显得很便宜。如果其未来12个月的预期盈利能回到三年平均市盈率水平，股价将升至96美元左右。Calacanis表示，如果Uber股价在100美元，“我就不会做这笔交易。”
为什么自动驾驶出租车车队仍然需要Uber
更大的问题是自动驾驶出租车车队是否需要Uber。我认为很多车队需要。
Uber管理层表示，在其网络上的自动驾驶汽车，每辆车每天的行程比在独立网络上的多30%。如果你拥有一个车队，更繁忙的汽车能更快收回成本。Uber已经有超过30个自动驾驶合作伙伴，远超Calacanis提到的20个，并且它已承诺为与Nuro共同建设的自动驾驶出租车服务提供至少35,000辆Lucid汽车。其目标是到年底在15个自动驾驶城市运营，而8月份时为7个。
自动驾驶出租车目前仍只是业务的一小部分，占Uber行程的比例不到0.5%。大城市是自动驾驶出租车与Uber竞争的地方，但管理层表示，美国前20大城市仅贡献了Uber美国利润的25%。而且，出行总预订额的60%来自美国以外地区。
风险在于，最好的车队可能会将乘客留给自己。Waymo今年早些时候结束了与Uber在凤凰城的合作关系。它还告知Uber，计划从2028年1月起在奥斯汀和亚特兰大启动自己的服务，不过Uber预计在协议于2028年5月到期前，将继续在那里提供Waymo的乘车服务。特斯拉已经运营着自己的自动驾驶出租车网络。而Calacanis本人持有他看好的这两只股票。
为什么我赞同Calacanis对Uber股票的看法
目前尚无人知晓谁将赢得自动驾驶出租车竞赛，Calacanis的35%份额是他自己的预测。但Uber并不需要那么高的份额就能让股票从当前价位上涨。以17倍的远期市盈率来看，市场已经将Uber定价为自动驾驶领域的输家。如果其合作伙伴继续通过该应用发送行程，我认为该股仍有很大的上涨空间，即使120美元的目标价有些过高：这大约是明年预期盈利的31倍。
第一个考验很快到来：Uber将于11月4日星期三公布第三季度业绩。之后，关注它是否能在12月31日前达到15个自动驾驶城市的目标，以及一旦Waymo于2028年1月开始在那里自行接单，Uber在奥斯汀和亚特兰大的业务表现如何。
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