从历史高点下跌 33%，MercadoLibre 的股票能否在 2026 年恢复元气？

Aditya Raghunath • 7 分钟读数

最后更新 Mar 2, 2026

主要收获：

MercadoLibre(MELI) 在 2025 年第四季度取得了令人瞩目的业绩，净收入同比增长 45%。该公司将全年运营收入增长率提高到 22%，显示了其生态系统方法的优势。

首席财务官马丁-德洛斯-桑托斯（Martin de los Santos）强调，战略投资正在推动商业和金融技术领域的增长。

尽管 MercadoLibre 在商务、金融科技和广告方面的基本面强劲，但其交易价格为 1,757 美元，这为认识到该公司在渗透不足的拉美市场占据主导地位的投资者提供了可观的上涨空间。

我们通过 MercadoLibre 的双重增长引擎对其进行了分析：市场扩张和金融服务在拉美的渗透，拉美的电子商务和数字支付仍远远落后于发达市场。

商务业务受益于多重催化剂。巴西的 GMV 从第二季度的 29% 加速增长到第四季度的 35%，而销售的商品则猛增了 45%。

墨西哥也呈现出类似的势头，GMV 增长了 35%。

这些增长得益于对免费送货服务的审慎投资，管理层认为这对于在在线零售渗透率仍然较低的地区占据长期市场份额至关重要。

金融科技机遇同样引人注目。信用卡发行量从第二季度的 150 万张加速到第四季度的近 300 万张，并在巴西、墨西哥和新推出的阿根廷计划中不断扩大。

在巴西，较老的信用卡群体已经在 NIMAL 层面实现盈利，验证了业务模式的扩展性。

根据 23.9% 的年收入增长率和 12.6% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 2.8 年内上涨到 3,114 美元。假设市盈率为 26.4 倍。

与 MercadoLibre 历史平均市盈率 43.1 倍（一年）和 140 倍（五年）相比，这一数字大幅缩水。较低的市盈率考虑到了航运、信用卡、跨境贸易和第一方零售等领域投资带来的短期利润压力。

真正的价值在于，随着拉美地区从基于现金的线下商务向数字市场和金融服务转型，公司将抓住结构性增长的机遇。

管理层有意将长期市场份额置于短期利润之上，这一战略已使公司连续 28 个季度的收入增长率超过 30%。

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对美利股票使用的假设：

MercadoLibre 的增长重点是加快电子商务在拉丁美洲的普及和金融科技的渗透。

随着信用卡计划在巴西的成熟以及在墨西哥和阿根廷的扩展，它将通过利息收入创造经常性收入，并加强生态系统的参与度。

MercadoLibre 通过在免费送货、信用卡扩展、跨境贸易和第一方零售方面的审慎投资，将利润率压缩了 5-6 个百分点。

管理层认为这些都是长期增长的基础，而不是低效。

公司展示了运营杠杆的潜力，在巴西，物流吸收了更大的货量，同时将单位成本降低了 11%。

随着规模的扩大和信用卡等新举措的成熟，利润率应该会在目前的基础上有所提高。

市场对 MercadoLibre 的估值为盈利的 30.4 倍。我们认为，在我们的预测期内，市盈率将压缩至 26.4 倍，这反映了近期的利润投资和公司同时扩展多条业务线时的执行风险。

不过，随着航运和信用卡投资的显现、回报的实现，以及广告规模的扩大和渗透率的提高，公司的市盈率应该会有一个较高的倍数。

强大的单位经济效益、整个拉丁美洲的市场领导地位以及多个高增长业务部门的组合，支持公司在投资周期成熟时扩大估值。

拉美电子商务和金融科技公司面临着执行挑战和宏观经济波动。以下是 MercadoLibre 股票在 2030 年 12 月之前的不同情况下的表现：

低度情况：如果收入增长放缓至 17.4%，净利润率压缩至 8.6%，投资者仍可获得 100.5% 的总回报（年回报率为 15.4%）。
中等情况：如果增长率为 19.4%，利润率为 9.2%，我们预计总回报率为 163.3%（年回报率为 22.1%）。
高案例：如果电子商务加速和信贷规模扩大推动收入增长 21.3%，同时 MercadoLibre 实现 9.6% 的利润率，那么总回报率将达到 234.1%（年回报率 28.3%）。