万豪股票的主要数据
- 过去一周表现： -1.7
- 52 周区间： 205.4 美元至 370 美元
- 当前价格： 341.7 美元
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发生了什么？
万豪国际集团（Marriott International）创纪录的 61 万间客房流水线预示着该公司正在加速跻身主导地位，即使股价从 52 周高点 370.00 美元回落至 341.73 美元。
包括首席执行官 Anthony Capuano 在内的多位高管在 2 月 19 日提出了股份处置申请，万豪国际同时在 2 月 20 日发行了 14.5 亿美元的优先票据。
受激励管理费激增 16% 至 2.39 亿美元和联名信用卡费用增长 8% 的推动，第四季度总费用收入增长 7%，达到 14 亿美元。
市场对万豪酒店的重新评价越来越高，将其从传统的酒店经营者转变为可产生费用的忠诚度和金融科技平台，预计到 2026 年，联名信用卡费用将激增 35%。
首席执行官安东尼-卡普阿诺（Anthony Capuano）在第四季度财报电话会议上表示，"人们对奢侈品的需求几乎是永不满足的"，他还介绍了万豪在 2025 年期间签署的 114 项奢侈品交易的创纪录情况。
2 月 10 日，Jefferies 分析师大卫-卡茨（David Katz）与管理层直接对话，就净单位增长的投资策略施加压力，因为万豪的目标是在 2026 年实现 4.5% 至 5% 的客房增长。
凭借 2.71 亿 Bonvoy 会员、国际足联世界杯合作以及西班牙和印度的加速扩张，万豪的全球忠诚度生态系统将越来越难以被竞争对手复制。
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华尔街对万豪股票的看法
万豪酒店创纪录的 61 万间客房数量和预计 2026 年 13% 至 15% 的调整后每股收益增长，直接证实了收费收入加速增长的故事才刚刚开始。
25 财年的收入增长了 4.3%，达到 261.9 亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）增至 53.8 亿美元，利润率升至 20.6%，预计 26 财年将进一步增至 21.1%。
截至 2 月 27 日，华尔街对 MAR 的分析显示，11 位买入，1 位跑赢大盘，13 位持有，1 位跑输大盘，1 位卖出，平均目标价为 354.72 美元，意味着较 341.73 美元有 3.8%的上涨空间。
分析师设定的最低目标价为 269 美元，最高目标价为 415 美元，其中最高目标价要求信用卡费用持续增长，以及世界杯的零售收益率高于 30 至 35 个基点的指导目标。
估值模型说明了什么？
TIKR 的中期模型目标是到 2030 年 12 月 31 日达到 386.52 美元，在 4.8 年的时间里实现 13.1% 的总回报。2.6% 的年化内部收益率表明，目前市场对万豪的定价接近公允价值。
市场将万豪视为酒店运营商，而忽视了其向忠诚度支付平台的转型，每年产生的联名信用卡费用超过 7 亿美元。
此外，仅 26 财年的信用卡费用预计就将激增 35%，而这一数字在传统的酒店业倍数中是不够的。
最重要的是，管理层与大通和美国运通签订了特许权使用费上调的合同，而华尔街目前持有的 13 家公司尚未对这一结构性盈利转变给予回报。
如果大中华区的零售收益率持平，而政府差旅仍比之前水平低 15%，那么 1.5% 至 2.5% 的全球零售收益率指引就会被打破，从而直接压缩 58 亿至 59 亿美元的 EBITDA 目标。
首席执行官安东尼-卡普阿诺（Anthony Capuano）将于 3 月 12 日出席摩根大通论坛，届时他将透露与大通和美国运通的新信用卡交易谈判是否正在加速，并将于 2026 年结束。
万豪酒店目前的估值尚可，但如果新的信用卡交易能在 2026 年完成，从而带来尚未定价的费用收入，那么万豪酒店的估值就会变得真正引人注目。
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