核心要点
- 华特迪士尼公司 (DIS) 股价在过去一个月上涨了9%，而同期纳斯达克100指数下跌。
- 分析师的盈利预测几乎没有变动，因此投资者正在为相同的利润支付更高的估值倍数。
- 迪士尼将于11月17日发布财报，其2027财年展望将显示盈利是否能支撑更高的股价。
- 按约15倍的远期市盈率计算，远低于其五年平均21倍的水平，如果该展望得以维持，该股看起来仍值得买入。
华特迪士尼公司股价在过去一个月上涨了9%，而同期标普500指数下跌了2%，纳斯达克100指数下跌了9%。
这轮上涨没有单一原因。这一个月里消息很多，但没有新的盈利数据，这使得11月17日迪士尼的2026财年第四季度财报显得尤为重要。
超级碗、花旗上调目标价与聊天机器人
10月7日，迪士尼确认Disney+将直播2027年超级碗，这场比赛在其2027财年内。
彭博情报的Geetha Ranganathan在同一天的播客节目中为广告位定价："迪士尼正在以1000万至1200万美元的价格出售超级碗广告位。"
Yorkville Ives在同一天以125美元的目标价启动覆盖，评级为"买入"。10月16日，花旗将其目标价从135美元上调至140美元，并维持买入评级。
另一则消息出现在10月12日。Character.AI根据《破产法》第11章申请破产保护，迪士尼作为其"假马竞标者"，出价2000万美元以获得其部分知识产权的非独家、永久许可。
根据法庭文件，迪士尼还同意雇佣该初创公司的大部分员工，估计每年成本为6000万美元，外加留任奖金。（迪士尼新任首席技术官Karandeep Anand曾是Character.AI的首席执行官。）
对于一家在2025财年实现944亿美元收入的公司来说，这只是九牛一毛，而且这笔交易尚未最终敲定。
10月23日，31个州和哥伦比亚特区对拟议的出售规则提出异议。他们要求法院削减迪士尼70万美元的竞标费，并给予竞争对手更多时间。
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投资者正在为相同的盈利支付更高价格
从9月30日到10月23日，迪士尼的远期市盈率从约14倍上升至15倍。在同一时期，分析师对其未来十二个月标准化每股收益的预测仅从7.54美元微调至7.56美元。
预测本身是健康的。分析师预计标准化每股收益将从2025财年的5.93美元攀升至2027财年的7.50美元和2028财年的8.40美元：
即使在上涨之后，迪士尼的交易价格仍约为远期盈利的15倍，远低于其五年平均的21倍：
迪士尼必须在11月17日交出答卷
迪士尼将于11月17日开盘前发布财报。分析师预计标准化每股收益为1.69美元，收入为251.9亿美元，去年同期为1.11美元，本季度包含一个额外的第53周。
不计该周，管理层已指引2026财年和2027财年的调整后每股收益也将实现约两位数的增长。
业务一直在朝着正确的方向发展。自2021财年以来，迪士尼的营业利润率几乎增长了两倍：
在其2026财年第三季度，Disney+和Hulu订阅业务实现了12.9%的利润率，高于一年前约6%的水平，而"体验"业务的营业利润增长了20%，达到30亿美元。
迪士尼还将其2026财年股票回购目标上调至至少90亿美元。
广告是软肋。订阅广告收入在第三季度增长了3%，而广告费率下降了4%。
9月9日，首席财务官Hugh Johnston在高盛Communacopia + Technology会议上表示，供应增加正在对流媒体广告价格构成压力。他表示迪士尼预计"第四季度会继续出现一点疲软。"
我愿意在15倍市盈率时买入更多
在同一会议上，Johnston称迪士尼为"一家盈利复合增长型公司"，而11月17日是证明这一点的机会。
我愿意在财报发布前买入更多。如果管理层重申其对2027财年两位数增长的展望，盈利将支撑10月份更高的估值倍数。
分析师平均目标价127美元，比周一收盘价高出约12%。
当然，如果管理层下调2027财年的展望，那么这轮上涨除了更高的估值倍数外，背后将空无一物。
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