核心要点
- B. Riley 于 11 月 2 日将其对 Rigetti Computing 的目标价从 35 美元下调至 25 美元，但维持其“买入”评级，该股目前较其 52 周高点下跌了 75%。
- 大部分下跌源于投资者为预期销售额支付的估值大幅降低。该股的远期市销率从 2025 年 10 月的 1,415 倍降至 2026 年 10 月底的 130 倍。
- 分析师在夏季期间将其 2028 年营收预期下调了 19%，要达到 25 美元的目标价，其远期市销率需达到约 288 倍，高于该股过去三年 224 倍的平均水平。
- 此次抛售尚未过度。11 月 10 日的财报以及为印度提供的 840 万美元系统是接下来的考验。
Rigetti Computing (RGTI) 已从其 52 周高点下跌了 75%，B. Riley 于周一将其对该股的目标价从 35 美元下调至 25 美元。即使这个较低的目标价也仍比该股当前 11.25 美元的价格高出 122%。
Rigetti 屡次错过其自身设定的时间表
2025 年 11 月 6 日，DARPA 公布了进入其“量子基准测试计划”B 阶段的 11 家公司名单，该计划旨在测试哪些量子设计能够扩展。Rigetti 不在其中。九个月后，CEO Subodh Kulkarni 仍在等待。在第二季度财报电话会议上他表示：“我们仍然乐观地认为，我们将在相对较短的时间内进入 DARPA 的 B 阶段。”
Rigetti 也推迟了其保真度目标。其 108 量子位系统的中位双量子位门保真度为 99.1%，这是衡量其操作无错误程度的一个指标。管理层现在的目标是“今年晚些时候”达到约 99.5%，这个目标最初设定在 2025 年底实现。
B. Riley 下调目标价但仍建议买入
B. Riley 的 Craig Ellis 在维持其“买入”评级，就在 9 月 21 日他还重申了 35 美元的目标价。同一天，他也下调了对 D-Wave Quantum 的目标价，从 40 美元降至 27 美元，因此这看起来像是该公司对其量子计算领域目标价的全面重置。
Ellis 此前曾准确解读过该股。大约一年前，在 Rigetti 于 2025 年 10 月中旬见顶后约三周，他将该股评级下调至“中性”，认为其价格已经反映了其大部分长期潜力。
25 美元的目标价对 Rigetti 来说合理吗？
分析师并未跟随股价下调目标价。他们的共识目标价在 2025 年 11 月达到 41 美元的峰值，现已滑落至 29 美元，但仍比当前股价高出 150% 以上。
他们预计营收将从 2025 年的 710 万美元增长至 2026 年的 2330 万美元和 2028 年的 8340 万美元。
这个 2028 年的数字在 6 月底时还是 1.025 亿美元，因此分析师在夏季期间将其下调了 19%。他们还预计今年每股亏损 0.19 美元，明年每股亏损 0.21 美元。
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该股的大部分下跌源于投资者为每美元预期销售额支付的估值大幅降低。Rigetti 在 2025 年 10 月中旬的远期市销率为 1,415 倍，到上周五收盘时为 130 倍。其过去三年的平均值为 224 倍。
要达到 25 美元，投资者将需要支付约 288 倍的远期市销率，远高于该平均值。
Rigetti 的估值仍基于成功预期
截至 6 月 30 日，Rigetti 持有 5.413 亿美元现金和投资，且无债务。风险在于股权稀释。其加权稀释后股份数从 2022 年到 2025 年增加了两倍，而政府 9 月份 1 亿美元的奖励 附带发行了 770 万股新股。
此次抛售尚未过度。以 130 倍的远期市销率计算，Rigetti 的估值仍基于其路线图能够成功的假设。要达到 25 美元，其市销率需要达到目前的两倍以上，而分析师却在调降其营收预期。
第一个考验是 11 月 10 日发布的第三季度业绩。Rigetti 预计在验收测试后，将在第四季度确认其为印度 C-DAC 提供的 840 万美元系统订单，这一笔订单就占今年营收预期的 36%。在年底前，108 量子位系统若能实现 99.5% 的保真度读数，对股价的提振作用将超过任何目标价。
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