核心要点
- 在彭博社报道SpaceX正洽谈租赁其铁塔空间，作为其在美国建设至少8万个基站计划的一部分后，Crown Castle的股价今日飙升12%。
- SpaceX的网络将为Crown Castle带来一个重要的新租户，而此时管理层预计2026年将是其有机增长的低点。
- American Tower股价上涨7%，而AT&T和Verizon因面临第四家全国性运营商的威胁，股价分别下跌5%和3%。
- 目前尚未签署任何协议，因此Crown Castle将于明年初发布的2027年展望是下一个关注重点。
Crown Castle (CCI) 的股价今日飙升12%，此前彭博社在周四收盘后报道称，SpaceX (SPCX) 正在洽谈租赁其铁塔空间。
据报道，SpaceX希望为其自有的全国性无线网络获得至少8万个美国基站，相关交易金额可能达到数十亿美元。同为铁塔所有者的American Tower (AMT)股价上涨7%，而AT&T (T)和Verizon Communications (VZ)股价则分别下跌4%和3%。
先有频谱，现有铁塔
SpaceX本月早些时候的80亿美元频谱收购已使Crown Castle股价在一天内上涨13%。但空中电波需要地面天线，伯恩斯坦分析师Laurent Yoon认为这一步更为关键：
"投入约300亿美元购买频谱已经足够严肃。承诺建设8万个宏基站可能是一个不归点。"
Crown Castle首席执行官Chris Hillabrant在周三的财报电话会议上拒绝讨论具体客户。当被问及Crown Castle是否正在与SpaceX和其他卫星提供商洽谈租赁时，他表示："你可以假设我们正在与所有相关方进行洽谈。"
恰逢其时
SpaceX将是一个受欢迎的租户。Crown Castle已出售其光纤和小型基站业务，并且DISH和Sprint的设备正从其铁塔上拆除。分析师预计其收入将在今年触底，达到40.3亿美元，然后到2028年达到42亿美元……
首席财务官Sunit Patel在同一电话会议上表示："我们继续预计2026年将标志着有机增长的低点。"一个从零开始建设网络的运营商将有助于此后增长的复苏。
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股价仍未反映第四家运营商的影响
即使在今日上涨之后，Crown Castle的远期AFFO倍数仍接近18倍。这低于其五年平均水平的19倍，也远未达到其在2021年底29倍的峰值……
风险在于，AT&T、Verizon和T-Mobile是Crown Castle最大的客户，而一个资金雄厚的第四家运营商将对这三家都构成挤压。
我的看法是：这对Crown Castle来说是一个公平的交易。现有运营商无论其客户走到哪里，仍然需要他们的铁塔，而SpaceX将在此基础上支付数万个新租赁的费用。
当然，目前尚未签署任何协议，SpaceX也没有说明它希望从Crown Castle获得多少个站点。关注Crown Castle将于明年初随第四季度业绩发布的2027年展望，以寻找SpaceX出现在其租赁数据中的首个迹象。
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