核心要点
- 过去一年，甲骨文股票下跌了53%，而Cantor Fitzgerald在10月22日重申了其"增持"评级和284美元的目标价，较昨日收盘价高出120%。
- 股价下跌源于甲骨文为其AI建设付出的代价：负自由现金流、更多债务、200亿美元的股票发行以及严重依赖OpenAI的订单积压。
- 过去90天，分析师的盈利预期略有上调，预计截至2027年5月的财年每股收益为8.14美元，下一财年为11.00美元。
- Cantor的目标价意味着33倍的前瞻市盈率，远高于甲骨文21倍的五年平均水平，因此这个判断似乎……有点牵强。我不买账。
甲骨文 (ORCL) 过去一年下跌了53%，而Cantor Fitzgerald认为它不仅能收复全部失地，还能涨得更高。
10月22日，Cantor分析师Thomas Blakey重申了他的"增持"评级和284美元的目标价，较甲骨文10月21日129.10美元的收盘价高出120%。
投资者对账单望而却步
跌势在6月加剧，当时甲骨文表示计划在2027财年筹集400亿美元的债务和股权，此前在2026财年录得237亿美元的负自由现金流。
在9月10日发布的第一季度报告中，资本支出达到285亿美元，自由现金流为负50亿美元，并且甲骨文完成了200亿美元的新股发行。关于自由现金流何时转正，首席财务官Hilary Maxson在电话会议上表示："我们尚未给出具体的时间表，今天也不打算给出。"
随后，甲骨文上周因通胀数据过热而下跌了9%，Steve Eisman则指出甲骨文一半的订单积压仅来自OpenAI。
Cantor立场未变
Cantor自6月初将目标价从229美元上调以来，一直维持其284美元的目标价。它将甲骨文视为AI支出的主要受益者。
大多数分析师都同意：有28个"买入"和7个"跑赢大盘"评级，对比7个"持有"和1个"卖出"评级，高于2025年8月的19个"买入"评级。
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284美元说得通吗？
分析师们尽管变得更加乐观，却下调了目标价。共识目标价已从一年前的350美元降至237美元，达到年内最低点……
目前个别目标价从110美元到400美元不等。
盈利预期保持坚挺。分析师预计截至2027年5月的财年标准化每股收益为8.14美元，与甲骨文8.10美元的业绩指引一致，下一财年为11.00美元……
两者在过去90天内均从8.05美元和10.89美元小幅上调，而股价却在下跌。并且9月份上调的业绩指引没有理由让人预期会下调。
所以关键在于估值倍数。甲骨文目前交易于15倍前瞻市盈率，而其五年平均水平为21倍……
Cantor的284美元目标价对应未来十二个月预期盈利的33倍，远高于该平均水平。
如果投资者再次愿意支付溢价，或许说得通
债务是个大问题：甲骨文在8月底拥有1177亿美元的长期借款，其债券面临评级下调风险。
就我个人而言，即使在这个价位我也不买。我不相信他们能成功实现新云转型，而估值重估必须来源于此。
当然，下一个考验是12月份的第二季度财报，云业务增长指引为65%至71%。如果甲骨文达到这个目标，并给出自由现金流转正的时间表，那么284美元看起来就会稍微合理一些。
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