核心要点
- 过去一个月（截至周一收盘），Coinbase 股价下跌了 13%。同期标普 500 指数上涨不到 1%，其他加密货币相关股票也随 Coinbase 一同下跌。
- 本月最糟糕的一天是 10 月 14 日，下跌了 4.9%，此前 Coinbase 告知比特币开发者应开始为量子计算机做准备。
- 分析师预计 2026 年调整后每股亏损为 1.87 美元，该股目前交易价格约为远期市盈率的 169 倍，而其五年平均值为 28.2 倍。
- Coinbase 将于 10 月 29 日盘后公布第三季度业绩，该报告需要显示盈利预期开始上调，该股才值得大量买入。
Coinbase Global (COIN) 股价在过去一个月（截至周一收盘）下跌了 13.3%，而同期标普 500 指数上涨了 0.6%。
统计起点接近一个高点。9 月 18 日，随着比特币回升至 80,000 美元上方，该股
四个最大的交易日涨跌几乎相互抵消，因此大部分跌幅是缓慢的阴跌。
Coinbase 自身的警告出现在最糟糕的一天
加密货币市场对其数学基础已经感到不安。10 月 7 日，Dragonfly 的 Haseeb Qureshi 在 X 上
"需要明确的是，如果离散对数问题被经典计算机破解，那基本上就结束了。"
一周后，即 10 月 14 日，Coinbase 经历了本月最糟糕的一天。该公司告知比特币开发者现在就应该开始构建针对量子计算机的防御措施后，股价下跌了 4.9%。Coinbase 表示，它为其客户持有约 5% 的比特币，并警告称升级网络可能需要数年时间。
Coinbase 从未声称今天的量子计算机能够破解比特币。但当持有如此大量比特币的托管方表示修复需要数年时间时，这听起来对其业务所依赖的资产构成了威胁。我认为这是一个真正的长期问题，但也是本月抛售的一个牵强理由。
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交易合作持续不断
9 月 28 日，花旗集团 (C) 扩大了与 Coinbase 的合作关系，使花旗的机构客户能够接受稳定币支付。同一天，美国商品期货交易委员会批准了 Coinbase 自己的清算所。Coinbase 还向美国零售交易者开放了 IPO 配售，并签署了用于支付卡和移动钱包的稳定币交易协议。
所有这些都未能支撑住股价。10 月 16 日，就在达成支付卡协议的同一天，Coinbase 下跌了 5.8%。Circle 发行了这些支付所依赖的 USDC 稳定币，其股价也未能获得提振。
10 月 29 日才是真正的考验
Coinbase 将于 10 月 29 日星期四盘后
市场预期很低。分析师
已有早期迹象显示交易量回升。巴克莱给予该股"减持"评级，但在 10 月 7 日，基于更好的第三季度交易量，将其目标价从 95 美元上调至 149 美元。花旗于 10 月 13 日将其目标价上调至 230 美元。
Coinbase 股票在当前价位值得买入吗？
问题在于盈利。2024 年调整后每股收益为 9.48 美元，2025 年为 4.45 美元，而市场共识
即使是分析师预计的 2028 年每股收益 4.71 美元，也大约是 2024 年的一半。
这使得该股相对于其自身历史估值偏高。
截至周五，Coinbase 的远期市盈率为 169 倍，而其五年平均值为 28.2 倍。（该比率在 2024 年 2 月曾达到 360 倍的峰值。）
华尔街的看法更为温和。共识目标价在一年内已从约 382 美元降至 212 美元，但仍比周一收盘价高出约 26%。
我的看法：该股较其 52 周高点已下跌 55%，我不会在此价位卖出。但在 10 月 29 日的业绩报告显示盈利预期开始上调之前，我也不会大量买入。
当然，加密货币市场的变动速度远快于盈利预期，比特币的上涨可能在数字跟上之前就推高该股。
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