核心要点
- Cameco 股价在过去六个月下跌了 38%。10月22日，Truist 将其目标价从 130 美元下调至 125 美元，并维持买入评级。
- Truist 的目标价仍意味着 58% 的上涨空间，略低于 128 美元的共识目标价。
- 过去 90 天里，分析师已将 2026 年每股收益预期从 1.67 美元下调至 1.44 美元，而 2027 年的预期则几乎没有变动。
- 这个判断合理但有些勉强：125 美元大约是未来十二个月盈利的 80 倍，因此需要 2027 年盈利实现跃升或西屋电气成功上市才能达到该目标。
Cameco (CCJ) 股价在短短六个月内下跌了 38%，但 Truist 丝毫没有动摇。10月22日，Truist 分析师 Christopher Souther 将该公司的目标价从 130 美元微调至 125 美元，并维持其买入评级。这 125 美元的目标价仍意味着较当前约 79 美元的价格有 58% 的上涨空间。我们来深入分析一下。
更高的铀价尚未转化为盈利
铀价一直保持坚挺。在 Cameco 7月31日的第二季度电话会议上，总裁 Grant Isaac 表示：“我们发现长期铀价已回升至 90 多美元区间，并很可能迈向三位数。”
Cameco 只是尚未将其转化为利润。尽管其实现价格上涨了 18%，但其第二季度铀业务盈利却下降了近 40%，原因是其每磅成本上涨了 36%。此外，春季的道路状况也影响了 Key Lake 和 McArthur River 矿区的运营。
更低的目标价，同样的买入评级
Souther 在 8月12日第二季度财报发布后，曾将其目标价从 129 美元上调至 130 美元。
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125 美元的目标价合理吗？
共识目标价已从 2025年9月底的 88 美元升至今天的 128 美元，并在 6月底达到 132 美元的峰值……
因此，自 6 月以来，几乎所有的差距都来自于股价的下跌。
盈利预期则不那么令人鼓舞。分析师预计 2026 年调整后每股收益为 1.44 美元，低于 90 天前预期的 1.67 美元。2027 年的预期则保持得更好，为 2.64 美元，而 90 天前为 2.69 美元……
2027 年的跃升正是多头们押注的目标。
在 79 美元价位，Cameco 的交易价格约为远期盈利的 52 倍，而 Truist 的 125 美元目标价则相当于约 80 倍。在当前年度预期不断下调的情况下，这个要求相当高。
此外：西屋电气于 7月31日披露了 IPO 申请文件。上市将为一项估值可能超过 245 亿美元的股权提供一个市场价格，而 Cameco 的总市值约为 350 亿美元。
风险在于矿区可能出现更多问题，以及 2026 年的盈利预期持续下滑。
我的看法：Truist 的判断合理但有些勉强。要达到 125 美元，Cameco 需要 2027 年的盈利跃升如期实现，或者西屋电气上市后对其股权给出高估值。
下一个考验是 Cameco 11 月初的第三季度财报。如果 2026 年预期再次下调，将使 125 美元的目标价更加遥不可及。
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