CoStar集团股票要点
- CoStar Group 2026年第一季度营收达8.97亿美元，同比增长23%，实现营收连续60个季度保持两位数增长。
- 经调整EBITDA同比增长一倍至1.32亿美元，较管理层自身指引的中位数高出26%。
- 2026年第一季度营业利润达300万美元，较2025年第一季度的4300万美元亏损实现扭亏为盈，同比改善107%。
- 根据TIKR的中位数模型预测，CSGP股价到2030年12月将达到约72美元，这意味着从当前33美元的股价计算，总回报率约为119%。
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CoStar集团发布2026年第一季度财报，实现连续第60个季度两位数增长
作为商业地产数据、住宅市场技术 及3D数字孪生基础设施的领先供应商，在4月28日财报电话会议后公布2026年第一季度营收达8.97亿美元，同比增长23%，将季度营收连续两位数增长的纪录延长至60个季度。
损益表中最引人注目的并非营收数据，而是EBITDA（息税折旧及摊销前利润）数据。 经调整EBITDA达1.32亿美元，同比翻倍，且比管理层自身指导区间的高端高出1700万美元。首席财务官克里斯·洛恩（Chris Lown）在电话会议中将这一超预期表现归因于结构性而非一次性转变： “调整后EBITDA表现优于预期，主要得益于成本节约措施带来的员工成本降低，我们正持续通过人工智能、人员优化及其他费用控制举措提升运营效率。”
商业板块（涵盖CoStar分析平台、LoopNet及CoStar Debt Solutions）第一季度营收达4.72亿美元，同比增长15%，调整后EBITDA为1.61亿美元，利润率达34%。 住宅业务板块（包括Apartments.com和Homes.com）第一季度营收达4.25亿美元，同比增长32%，住宅EBITDA亏损较上年同期缩减5600万美元。
财报中最重要的前瞻性信号是Homes.com的变现数据。
首席执行官安迪·弗洛伦斯（Andy Florance）展示了对Homes.com前11,400名会员的分析结果，比较了其加入前后赚取的佣金，并在第一季度财报电话会议上表示：“平均而言，Homes.com的订阅用户在成为会员的第一年里，佣金收入增加了36,400美元。 而平均年订阅费仅为 3,400 美元，这意味着投资回报率高达 11 倍。”
正是基于这一投资回报率，公司决定提价。管理层确认新客户的费用将于5月1日上调，同时正在评估续约费用的潜在涨幅。
Homes.com 3 月份的年化营收达到 1.06 亿美元，同比增长 92%，而管理层重申了 2026 财年 5.5 亿美元的净投资目标。
第一季度净新增订单额为6700万美元，同比增长20%。 公司重申2026年全年营收指引为37.8亿至38.2亿美元。全年调整后EBITDA指引的中位数上调3000万美元，至7.8亿至8.2亿美元区间。
第一季度财报文字记录仅为参考依据之一。揭示成本结构变化的完整损益表历史数据可在TIKR上查阅。调出CoStar Group股票页面，即可免费查看过去数年的每季度数据 →
经历八个季度投资驱动的亏损后，CoStar Group股票的经营杠杆正出现转折
CoStar Group的营收增长已持续多年。而市场尚未充分反映在估值中的关键信息是：在经历了长期的大额投资后，成本端正逐渐显现出经营杠杆效应。
2026年第一季度营收同比增长23%至8.97亿美元， 这一增速与2025年第三季度开始的加速趋势一致——当时同比营收增速从15%提升至20%，并在2025年第四季度达到27%。
CoStar Group 2026年第一季度实现毛利7亿美元，毛利率为78%，与2024年中至2025年第三季度期间维持的79%至80%区间基本一致， 随着营收基数的扩大，销售成本上升至1.97亿美元。
关键的驱动因素在于毛利线以下。2026年第一季度总运营费用从2025年第一季度的6.05亿美元降至7亿美元，但更重要的信号是环比变化： 2025年第四季度总运营费用为6.62亿美元，2026年第一季度则达到7亿美元，尽管营收维持在8.97亿至9亿美元区间，但费用增幅仍较为温和。
2026年第一季度营业利润达到300万美元，扭转了2025年第一季度4300万美元的营业亏损局面。这得益于毛利润同比增长21%，增速领先于总运营费用增长，这是在GAAP（美国通用会计准则）层面运营杠杆效应的首个明确证据。
CoStar Group连续八个季度毛利率均高于Zillow和Verisk
CoStar Group 2026年第一季度78%的毛利率，比Zillow（ZG）的73%高出5个百分点，比Verisk Analytics（VRSK）的69%高出9个百分点，这一差距在数据集中的每个季度都保持着惊人的一致性。
与Verisk的差距在结构上更具参考意义。 Verisk是一家成熟且高盈利的数据与分析订阅业务公司，被广泛视为规模化信息服务平台在稳态下的标杆；而从2024年6月至2026年3月，CoStar集团在每个季度的毛利率均高于Verisk。
这对“经营杠杆”理论的启示十分直接：凭借78%的毛利率下限，CoStar Group在进入EBITDA扩张阶段时，其每美元营收产生的毛利润高于任何同行，从而能够更好地消化管理层所指出的、作为2030年前利润率改善主要驱动力的销售、一般及行政费用（SG&A）正常化。
2026年CoStar Group股价是否被低估？TIKR的72美元估值模型表明拐点必须得以维持
TIKR的中位数模型预测，到2030年12月，CoStar Group的股价将达到约72美元，而当前股价为33美元，这意味着未来4.5年内总回报率约为119%，年化回报率约为19%。
若CSGP能维持13%的营收复合年增长率直至2030年，且随着Homes.com每年5.5亿美元的投资逐步减少，净利率向18%靠拢， 则管理层已明确重申的72美元中位数路径将成为基准情景，对于以当前价格入场的投资者而言，将产生约16%的内部收益率。
若Homes.com的变现进程加速快于模型假设，推动净利润率升至20%且营收增速达15%，则高估值情景下股价将于2034年12月达到约160美元，为投资者带来约20%的内部收益率。
若有机营收增长放缓至12%，且Homes.com的运营亏损持续时间长于模型假设，则低估值情景下股价将于2034年12月达到约83美元，相较于当前33美元的股价仍可实现约152%的总回报率，内部收益率约为12%。
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现在是买入CoStar Group股票的好时机吗？
尽管CoStar Group自2019年以来营收已翻倍，且刚刚实现了连续60个季度的两位数增长，但其股价目前仍徘徊在33美元，这一价格水平上次出现还是在2019年。
TIKR的中位数模型预测，到2030年12月，CSGP股价将达到约72美元，这意味着总回报率约为119%。
该投资逻辑的前提是：Homes.com的变现进程需持续推进，且经营杠杆效应需保持稳定——前提是销售、一般及行政费用（SG&A）效率的提升已被证实具有结构性特征，而非一次性因素。
相信管理层重申的指引框架的投资者，可以从损益表中获得明确的参考数据。
CoStar Group在2026年第一季度对Homes.com有何评价？
Florance展示的数据表明，首批11,400名Homes.com会员在订阅首年的佣金收入较上年同期平均增加了36,400美元，而平均年订阅费为3,400美元，投资回报率达11倍。
Homes.com第一季度营收达2600万美元，同比增长58%，3月份的年化运行率达到1.06亿美元。
管理层确认将于5月1日对新客户提价，并表示预计住宅业务板块将在2026年第二季度实现盈利。
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