Circle股价周五上涨5%。以下是2026年可能推动CRCL的因素

Nikko Henson • 6 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Jul 12, 2026

@jittawit21 from jittawit21 via Canva; Juan Roballo from Juan Ramon Roballo's Images via Canva

Circle 股票关键数据

周五表现： 5%
52周价格区间： $50 至 $263
估值模型目标价： 约 $128
隐含上涨空间： 93%

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发生了什么？

Circle 的投资故事核心在于 USDC 能否从加密货币交易工具演变为受监管支付和金融市场的核心基础设施。这一论点在周五获得了可信度，推动 Circle Internet Group 股价上涨约 5% 至 $66，此前该公司清除了一个主要的监管障碍。股价在盘前交易中一度跳涨 10%，随后回吐了部分涨幅，这表明投资者欢迎这一消息，但对盈利改善的速度仍持谨慎态度。

股价上涨的具体原因是货币监理署最终批准了 Circle National Trust，使该新实体置于联邦直接监管之下。开业后，该信托银行将为 Circle 及其关联公司提供数字资产托管服务，并可能扩展到数量有限的银行和其他机构客户。它不能接受传统存款或发放贷款，但联邦监管可能使金融机构更愿意使用 Circle 的基础设施，而管理支持 USDC 的储备金仍是一项计划中的未来能力。

近期管理层的评论为长期增长故事增添了内容。在伯恩斯坦的战略决策会议上，首席执行官 Jeremy Allaire 表示 USDC 的货币基础正接近 $800 亿，链上交易量近 $15 万亿，并将稳定币描述为一种“赢家通吃大部分市场份额的市场结构”。他还强调了 Cash App 的 USDC 集成，并表示 Circle 计划从其用于金融应用的区块链网络 Arc 以及连接机构进行跨境结算的 Circle Payments Network 中产生未来收入。

竞争和分析师分歧仍然是投资案例的核心。Tether 的 USDT 在第一季度末拥有约 $1830 亿的代币相关负债，是 Circle $770 亿流通 USDC 的两倍多，但 USDC 仍占该季度稳定币交易量的 63%。Clear Street 在银行批准后维持买入评级和 $157 的目标价，而 Wolfe Research 则维持表现不佳评级和 $65 的目标价；ARK Invest 也在公告前一天买入了 217,896 股 Circle 股票，价值约 $1400 万。这些相互矛盾的信号捕捉了围绕 CRCL 的核心辩论：Circle 的监管地位和高交易使用率能否克服 Tether 的更大规模，并将 USDC 的采用转化为持久的利润。

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Circle Internet Group 是否被低估？

根据估值假设，该股票的建模使用了：

收入增长率（复合年增长率）： 约 23%
营业利润率： 约 10%
退出市盈率倍数： 约 46 倍

23% 的收入增长假设接近 TIKR 对未来两年的共识预期（约 22%）。达到这一速度主要取决于 USDC 流通量的持续增长，因为 Circle 的大部分收入来自支持该稳定币的现金和短期政府证券所产生的收益。

Circle 最新报告的结果支持了采用率的故事，但也说明了为何网络增长不会直接转化为同等的利润增长。USDC 流通量在第一季度末达到 $770 亿，增长了 28%，而链上交易量增长了 263%，达到 $21.5 万亿。总收入和储备金收入增长了 20%，达到 $6.94 亿，调整后 EBITDA 增长了 24%，达到 $1.51 亿，而净收入下降了 15% 至 $5500 万，因为更高的薪酬和持续的投资抵消了部分收入增长。

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TIKR 的息税前利润图表显示，Circle 将从 2025 年约 $9600 万的息税前亏损和 -4% 的利润率，转变为 2026 年约 $2.4 亿的正息税前利润。共识预期随后指出，2027 年和 2028 年的息税前利润率分别约为 11% 和 16%，这使得模型中 10% 的营业利润率假设看起来相对保守。然而，这种改善取决于 Circle 能够保留更多由 USDC 产生的经济效益，因为分销和交易成本会随着流通量上升而增加。因此，Arc、Circle Payments Network、托管和跨境结算需要产生足够的手续费收入，以支持持续的利润率扩张。

46 倍的退出市盈率倍数是模型中最苛刻的假设，因为它要求 Circle 在 2028 年底之前保持溢价估值。如果 Circle 在保护 USDC 交易领导地位的同时，建立超越对利率敏感的储备金收入的经常性收入，这一假设就更有说服力。如果 Tether、Stripe 旗下的 Bridge 或其他稳定币发行商削弱了 Circle 的分销优势，或迫使公司与合作伙伴分享更多经济利益，那么支持这一假设就会变得更加困难。

基于这些假设，TIKR 的模型估计 Circle 股票到 2028 年底可能达到约 $128，这意味着在 2.5 年内总上涨空间约为 93%。这代表了一种乐观情景，而非保守的公允价值估计，因为它取决于收入增长约 23%、营业利润率达到 10%，并且投资者仍给予 Circle 46 倍的盈利倍数。

USDC 流通量仍然是最清晰的增长驱动力，因为更大的稳定币基础会增加储备资产，并扩大 Circle 在支付和托管方面的机会。通过 Circle National Trust 进行的联邦监管可能会加速那些需要受监管基础设施的机构对 USDC 的采用。Arc 和 Circle Payments Network 可能通过交易手续费和跨境结算实现收入多元化，而不是让 Circle 主要依赖储备金收入。利润率扩张取决于这些产品的增长速度是否快于合作伙伴支付、合规成本和基础设施投资。

在约 $66 的价位，CRCL 可能提供有意义的上涨空间，但要在 2026 年实现更强劲的表现，需要证据表明监管进展和 USDC 使用量的增加正在产生更多元化和更持久的利润。