盛世股票的关键统计数据
- 52 周区间： 25.1 美元至 66 美元
- 当前价格： 35.1 美元
- 最高目标价：70 美元
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发生了什么？
Centene 公司（CNC）是一家通过医疗补助、医疗保险和市场计划为每 15 个美国人中就有 1 个以上提供服务的管理式医疗巨头，该公司正在从 2025 年调整后每股收益 2.08 美元的低谷回升到 2026 年超过 3.00 美元的指导目标，这意味着超过 40% 的收益增长，即使股价接近 35 美元。
2 月 6 日，首席执行官莎拉-伦敦（Sarah London）公布的 2025 年第四季度调整后每股收益为-1.19 美元，高于一致预期的-1.22 美元，并发布了 2026 年调整后每股收益高于 3.00 美元的指导性目标，高于 LSEG 编制的分析师预期的 2.94 美元，表明医疗补助、市场和医疗保险的医疗成本趋于稳定。
医疗补助部门是 Centene 最大的业务线，拥有 2760 万会员，2025 年第四季度的医疗福利率为 93.0%，比 2025 年第二季度的峰值 94.9% 提高了 190 个基点，而与之最接近的政府管理医疗同行 Molina Healthcare 同时将 2026 年调整后的每股收益指引为 5.00 美元，而一致预期为 13.76 美元。
首席执行官莎拉-伦敦（Sarah London）在2025 年第四季度的财报电话会议上表示："不可否认，2025 年是充满挑战的一年，但严谨的执行力使我们在年末的业绩略高于我们在第三季度电话会议上提出的预期。
Centene 于 3 月 25 日实施了10 亿美元的 4.25% 票据部分赎回，加上市场税前利润率从-1% 回升至约 4%，以及 D 部分处方药计划业务增长至 870 万会员，这一切都使 Centene 在未来三到五年内重建其三大核心业务的盈利能力。
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华尔街对 CNC 股票的看法
2025 年第四季度调整后每股收益为-1.19 美元，高于共识值-1.22 美元，加上 2026 年调整后每股收益指导值超过 3.00 美元，标志着 Centene 的医疗补助健康福利比率自 2025 年第二季度达到 94.9% 的峰值以来首次出现可信的盈利拐点。
医疗补助计划趋于稳定、市场税前利润率从-1%恢复到预计的 4%，以及 D 部分处方药计划会员人数增长到 870 万，这些因素共同支持 TIKR 预计 2026 年正常化每股收益为 2.99 美元，2027 年为 4.08 美元。
华尔街对 CNC 保持谨慎，但也在升温：17 位分析师中有 3 位买入、2 位跑赢大盘、13 位持有，他们将 CNC 的平均目标价定为 43.18 美元，这意味着与目前的 35.11 美元相比，大约有 23% 的上涨空间，因为分析师们在追踪在年中的利率周期中，医疗补助 HBR 稳定率 93.7% 的指导目标是否能保持不变。
分析师 32.00 美元至 70.00 美元的目标价差反映了对医疗补助计划费率充足性的二元解读：看跌者将费率趋势错配进一步固定在低端，而看涨者则将市场利润率完全恢复和医疗保险优势计划在 2027 年达到收支平衡的目标定在 70.00 美元。
估值模型说明了什么？
TIKR 中值模型将 CNC 的价格定在 2030 年 12 月的 81.31 美元，其中包含 22.3% 的每股收益年复合增长率假设，该假设得到了医疗补助 HBR 改善轨迹和管理层在 2025 年第三季度执行的 2026 年市场重新定价约 30% 中值的支持。
CNC 2026 年正常化每股收益约为 2.99 美元，约为 11.7 倍，与其自身恶化前的远期倍数相比，CNC 的交易价格大幅折让，远低于管理型医疗行业的平均水平，即使 EBITDA 预计将翻一番，从 2025 年的 9.9 亿美元增至 2026 年的 18.7 亿美元，这也使得CNC 的股价相对于其基本面复苏的速度而言被低估。
TIKR 模型的核心假设是，到 2030 年，每股收益的年复合增长率为 22.3%，这一假设得到了医疗补助 HBR 从 2025 年第二季度的 94.9% 到 2025 年第四季度的 93.0% 的连续改善以及 2026 年 HBR 持平的指导的直接支持，TIKR 中期目标价为 81.31 美元。
管理层决定在 2027 年 12 月到期前，将其 PDP 应收账款货币化，为 10 亿美元的票据赎回提供资金，这表明该公司在盈利低谷时积极进行资产负债表管理，而不是等待宏观翘尾因素的拯救。
医疗补助（Medicaid）费率不足是打破该模型的一个因素：如果年中 4/1 和 7/1 州费率周期低于中位数假设，那么持平的 HBR 指南就会崩溃，每股收益的恢复轨迹也会发生重大变化。
预计在 4 月初公布的 CMS 医疗保险优势计划最终费率，以及第一季度末的 Wakely 市场报告，将确认 2026 年每股收益 3.00 美元以上的指导中嵌入的医疗保险和市场恢复假设是否按计划进行。
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