Seven Group Holdings（SGH）是澳大利亚的一家多元化运营集团，在工业服务、能源和媒体领域占据市场领先地位。其投资组合包括 WesTrac、Boral、Coates、SGH Energy，以及战略入股的 Beach Energy 和 Seven West Media。这些业务为 SGH 提供了对采矿生产、建筑活动、基础设施投资和国内能源供应等长期需求主题的投资机会。
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公司 25 财年实现营业收入 107.4 亿美元，同比增长 1%，基本息税前利润增至 15.4 亿美元，同比增长 8%，主要得益于 WesTrac 和 Boral 的盈利增长。税后净利润攀升 9%，达到 9.24 亿美元，由于所有工业服务部门的现金转换率均超过 90%，运营现金流激增 49%，达到 19.5 亿美元。此外，SGH还将杠杆率降至息税折旧摊销前利润的2倍以下，显示出强大的资产负债表约束能力。
管理层强调，在 "SGH Way "这一结构化运营模式的支持下，公司又一年取得了持续的优异业绩，该模式注重执行力、资本纪律和持续的价值创造。25 财年股东总回报率达到 46%，超过 ASX100 指数的 15%，而 SGH 的 10 年 TSR 超过了 1,000%。
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财务故事
尽管市场状况喜忧参半，SGH 25财年的业绩仍反映出其工业服务业务的需求具有弹性。WesTrac继续受益于强劲的资本销售，实现了4%的收入增长和6.39亿美元的息税前利润，而Boral则在定价牵引和利润率提高的支持下，实现了26%的息税前利润增长。科茨公司（Coates）的情况较为疲软，收入下降了 9%，但利润率在全球范围内仍具有竞争力，显示出其运营纪律的优势。
Beach Energy 的能源盈利有所改善，产量增加、液化天然气货运量增加以及成本效率提高，使基本净利润率提高了 32%。SGH 能源公司推进了其主要项目，包括克鲁克斯液化天然气开发项目（Crux LNG），该项目已完成钻探，预计将于 27 财年首次开采天然气。SGH 还继续推进 Longtom 天然气资产，该资产拥有经独立核实的约 87 PJ 储量。
现金流强劲仍然是一大亮点。由于 WesTrac、Boral 和 Coates 的运营资本管理得到改善，运营现金流达到 19.5 亿美元，增长了 49%，EBITDA 现金转换率达到 95%。SGH 的资本结构进一步加强，杠杆率降至 1.99x EBITDA，并延长了到期日，为进入 26 财年留下了 19 亿美元的可用流动资金。
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更广泛的市场背景
SGH受益于长期工业和能源需求驱动因素。矿业生产预测依然强劲，预计澳大利亚铁矿石产量将在十年内增长，煤炭出口将保持稳定。170万澳元的国家管道支持基础设施和建筑活动，而随着利率的缓和，预计到26财年住宅市场将复苏。这些因素为 WesTrac 机械、Boral 建筑材料和 Coates 设备租赁提供了持续需求。
能源市场也为公司的长期前景提供了支持。国内天然气供应依然紧张，而全球液化天然气需求持续扩大，供应面临下行风险。Beach Energy 改善的成本结构和 SGH Energy 的 Crux 项目为定价和供应条件提供了杠杆作用。加上 SGH 的媒体控股受益于 Seven West Media 的数字增长，该集团在进入 26 财年时将拥有一个与弹性行业基本面挂钩的多元化盈利基础。
1. 工业服务势头强劲
在机队扩张和更新计划带来的强劲资本销售支持下，WesTrac 再度实现了稳定的业绩。已安装的采矿机队年龄继续上升，加强了对维护和重建服务的长期需求。虽然平均零件价格有所下降，但成本控制和重建能力的提高有助于维持盈利能力。Coates 通过提高成本效率和有针对性的网络合理化，展现了严谨的作风，而 Boral 的利润率则因定价牵引和运营改善而大幅提高。
工业服务仍然是 SGH 的核心盈利引擎，占息税前盈利（EBIT）的三分之二以上。随着基础设施建设活动的稳定和采矿业产量预计将保持高位，公司将通过提高销售执行力、运营杠杆和增效举措来进一步提升盈利能力。25财年的业绩表明，SGH有能力跨越周期挖掘价值，管理层预计这一势头将延续到26财年。
2.能源增长和战略选择性
海滩能源公司（Beach Energy）实现了更高的产量和收入增长，由于资产绩效的改善和运营成本的降低，基本净利润率提高了 32%。来自Waitsia的液化天然气货物和Moomba CCS的进展增加了多样化，并加强了长期定位。SGH 在 Beach 的持股继续为东西海岸天然气市场提供杠杆作用。
SGH 能源公司推进了其主要开发项目。Crux是Prelude FLNG的回填项目，目前正在进行中，预计将于27年首次供气，而Longtom仍是与现有基础设施相连的国内战略气源。这些资产为 SGH 在供应紧张和液化天然气需求增长的市场中提供了选择，创造了有利的经济效益。
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3. 现金约束与投资组合优势
25 财年的运营现金流为 19.5 亿美元，为公司持续的去杠杆化和资本部署战略提供了支持。杠杆率降至息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 2 倍以下，SGH 将融资到期日延长至 29 财年及以后，从而使集团能够灵活地投资于各项工业业务或进行机会性收购。SGH 还将全额股息提高了 17%，反映出对现金流的信心。
投资组合继续受益于多元化，工业服务、能源和媒体的盈利贡献增强了 SGH 的抗风险能力。Seven West Media连续第五年蝉联综合电视网络第一名，其数字平台7Plus的用户和收入增长强劲。这种多元化的投资支持了 SGH 长期复合增值的能力。
TIKR 的启示
SGH 的 25 财年业绩显示，公司通过严格的执行和多元化的盈利驱动力实现了持续增长。通过 TIKR 工具，可以轻松分析 SGH 的长期业绩，查看细分市场趋势，并将公司估值与工业和能源领域的同行进行比较。投资者可以快速跟踪利润扩张、杠杆率指标和现金流实力，帮助评估 SGH 的稳定复合增长能否持续到 26 财年。
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进入 26 财年，SGH 拥有稳定的工业需求、不断改善的能源基本面和强劲的现金流。管理层对息税前盈利（EBIT）低至中个位数增长的指导反映了一种平衡的前景，承认一些市场的条件较差，但 Boral 和 Beach Energy 的发展势头强劲。该集团在市场上的优异表现，加上运营纪律和不断加强的资产负债表，支持了建设性的中期观点。
虽然估值总是很重要，但 SGH 始终如一的执行力、长期的需求敞口和多元化的盈利状况都支持稳定的长期复合增长。对于关注工业领域的投资者来说，SGH 仍是一家优质运营商，有多种途径可持续创造价值。
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