主要观点：
- Option Care Health 每年通过 170 个输液点为 6 亿患者提供服务，美国覆盖率达 96%。
- 根据目前的增长趋势，到 2027 年 12 月，OPCH 的股价将达到每股 41.59 美元。
- 这一目标意味着，从目前的 32.55 美元价格计算，总回报率为 27.8%，年回报率约为 12.9%。
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Option Care Health(OPCH) 是美国最大的独立家庭输液服务提供商，直接将药物和护理送到病人家中。
该公司 2025 年第三季度收入增长 12%，主要得益于急性疗法的中位数增长和慢性疗法的低两位数增长。
Option Care 的市值超过 50 亿美元，2025 年的股票回报率达到 42%。让我们来看看这家医疗保健提供商能否在未来 24 个月内实现复苏。
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模型对 OPCH 股票的影响
我们通过考察 Option Care 向利润率更高的急症护理方向的转变及其输液室网络的扩张，评估了其上升空间。
根据 9.8% 的年收入增长和 6.3% 的营业利润率预测，我们的模型预测该股在未来两年内将从 33 美元上涨到 42 美元。总回报率为 28%，未来两年的年化回报率为 13%。
该模型假设市场采用合理的 18 倍市盈率--明显低于该公司 3 年的平均市盈率 24 倍。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 OPCH 股票使用的假设：
1.收入增长：9.8
Option Care 的增长源于两大驱动力：急症护理扩张和慢性病治疗多样化。
受益于竞争对手退出和医院合作，公司的急症治疗业务在 2025 年第三季度实现了中位数增长。
急症方面需要与转诊来源紧密协调，并要求药房具有卓越的响应能力。
Option Care 每天要处理数千名患者从医院到家庭的转院。管理层预计这一势头将持续到 2026 年，尽管速度会略有放缓。
在慢性病方面，该公司正在应对 Stelara 生物仿制药竞争带来的不利因素，这对第三季度的增长造成了 380 个基点的拖累。
不过，与吉利德（Gilead）、UroGen 和 Quince 等制造商的合作正在增加新的收入来源。
我们认为，随着该公司从较小的竞争对手手中夺取市场份额，并在其 170 个网点中扩展其先进的从业模式，9.8% 的年增长率是可以实现的。
2.运营利润率 6.3%
随着 Option Care 利用其全国规模的优势，盈利能力持续改善。公司在第三季度进行了超过 17.5 万次护理访问，其中 34% 的访问是在输液室而非家庭中进行的，这是一种更高效的交付模式。
管理层正在投资人工智能和高级分析技术，以提高运营效率。他们在第三季度推出了三款新应用，重点关注患者入院、人员利用和交付优化。
高级执业医师模式是另一个利润机会。通过在选定地点增加执业护士，Option Care 可以为更高危患者提供服务，并扩展到新的医疗保险付费服务领域。
我们预测，到 2028 年，运营利润率平均为 6.3%，略低于目前的 6.4%，但考虑到技术和站点扩张方面的持续投资。
3.退出市盈率：18 倍
目前，市场对 Option Care 的市盈率估值约为 17.9 倍（未来 12 个月）。
从历史数据来看，该股过去三年的平均市盈率为 24 倍。我们的模型采用保守的 18 倍市盈率，仅略高于当前水平。
如果该公司继续证明它能在 Stelara 的不利因素下实现增长，并通过运营杠杆扩大利润率，那么这个倍数很容易扩大，从而在我们目前的目标值之外提供更多的上涨空间。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据急症护理增长势头和 Stelara 过渡的影响，OPCH 股票到 2030 年的不同情景显示了不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 7.7%，利润率增长停滞在 4.6%，则该股票的年回报率为 3%。
- 中位情况：如果收入增长 8.5%-9.8%，利润率稳步增长至 6.3%，则股票的年回报率为 9%。
- 高度情况：如果 Option Care 成为占主导地位的家庭输液供应商，并将其输液套房网络完全货币化，年回报率可达 15%。
即使在保守的情况下，Option Care 也能提供合理的回报，这得益于它作为唯一一家全国性独立供应商的独特地位、与支付方不断深化的关系（支付方专注于降低医疗成本），以及从昂贵的医院环境向成本较低的家庭和非住院护理转变的巨大潜力。
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