主要收获：
- 创纪录的效率： 在保险收入激增的推动下，CaixaBank (CABK) 在 2025 年第三季度的有形资产回报率 (RoTE) 达到了 17%。
- 价格预测：我们的模型显示，尽管近期有所反弹，但仍有上升空间，预计到 2030 年 12 月，目标价为每股 11.91 欧元。
- 预期回报：这一目标意味着，在我们的中度假设情况下，年化回报率（IRR）稳定在 3.5%。
- 资本回报机器：管理层宣布了第七个股票回购计划，并将股息维持在政策范围内的最大值。
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CaixaBank(CABK) 已成为市场的宠儿，其股价在过去一年中翻了一番，目前为 10.39 欧元。
该银行的增长和转型 "双支柱 "战略正在取得明显成效。首席执行官 Gonzalo Gortázar 最近强调，该银行今年在西班牙净增了 40 万名新客户，其客户群的增长速度大大超过了西班牙人口的增长速度。
此外，CaixaBank 目前已成为 72% 客户的主要银行，渗透率远远超过国内同行。
西班牙的经济增长率为 2.9%，超过了欧元区，因此 CaixaBank 有得天独厚的优势，可以从贷款利润率稳定和风险成本创纪录低的 "金发姑娘 "环境中获益。
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模型对 CABK 股票的评价
我们在评估 CaixaBank 的潜力时，考虑了其 40.4% 的客户渗透率及其在保险和财富管理领域的市场领先地位。
通过预测 4.2% 的收入增长率（CAGR）和持续 61.0% 的营业利润率，我们的模型预测到 2027 年，短期指导模型的目标价格为 9.82 欧元，但到 2030 年，长期目标价格将反弹至 11.91 欧元。
假设退出市盈率为 8.6 倍，这反映了随着利率最终趋于稳定，估值倍数的保守正常化。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 CABK 股票使用的假设：
1.收入增长率（CAGR）：4.2
CaixaBank 凭借其在西班牙的主导地位实现了强劲增长，保险费增长 13%，服务费增长 5%。作为 72% 客户的主要银行，为交叉销售高利润保障产品提供了强大动力。
该银行预计其 "Imagin "数字品牌将带来强劲的发展势头，该品牌今年获得了一半的净新客户。与国内同业相比，该行对高利润率费用收入的关注使其对利率波动的敏感度降低。
我们采用了 4.2% 的预测，反映了该行卓越的客户渗透率，以及通过市场领先的保险和财富特许经营成功实现的收入多元化。
2.运营利润率61.0%
在成功的合并整合和高效的成本结构推动下，CaixaBank 实现了创纪录的 17% 的营业利润率。其庞大的规模使其能够在 40.4% 的市场渗透率中摊销技术投资。
通过 "imagin "品牌进行的数字化转型支持了利润率的维持，同时为雄心勃勃的战略增长支柱提供了资金。在西班牙经济表现出色的情况下，创纪录的低风险成本进一步保护了盈利能力。
管理层通过运营杠杆和积极的资本约束，实现了可持续的利润率，并促成了连续七次的股票回购计划。
3.退出市盈率：8.6 倍
CABK 的股票交易市盈率较高，反映了其作为西班牙质量最高、盈利状况最稳定的银行的地位。
我们假设退出市盈率为 8.6 倍，略低于该股最高市盈率 12.5 倍，以确保我们有一个内在的安全边际。
随着股票数量的减少，其保险特许经营权和 "总回报机器 "地位所带来的长期优势应能支持其具有吸引力的估值。
如果情况好转或恶化会怎样？
CABK 股票到 2030 年的不同情景显示了不同经济环境对其长期估值的影响（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：如果西班牙经济急剧衰退，信贷减值激增 → 年回报率为-1.8%。
- 中位情况：如果该银行达到 17% 的 RoTE 目标，并继续连续回购→3.5% 的年回报率。
- 高位情况：如果西班牙经济继续 "软着陆"，保险渗透率加深 → 7.7% 的年回报率。
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CaixaBank 股票还有多少上涨空间？
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只需简单输入以下三项
- 收入增长
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