核心要点
- 10月9日，BridgeBio Pharma收于65.35美元，较7月高点下跌28%。巴克莱银行在10月7日重申其"增持"评级，目标价为156美元，较该收盘价高出139%。
- 自峰值以来，BridgeBio公布的第二季度亏损超出预期，并警告称，尽管Attruby在美国的季度销售额达到2.224亿美元，但其转换患者的潜在群体正在缩小。
- 巴克莱的目标价意味着23.5倍的远期市销率，是当前9.8倍市销率的两倍多，也远高于其五年低点9.3倍。
- 156美元的目标价看似合理但偏高，FDA将于11月27日对BBP-418做出决定，这是下一个真正的考验。
BridgeBio Pharma (BBIO) 于10月9日收于65.35美元，较7月9日的高点下跌28%。巴克莱认为其股价可以从当前位置上涨一倍以上。
10月7日，巴克莱分析师Eliana Merle 维持其"增持"评级，并将目标价下调1美元至156美元。这比周五收盘价高出139%，而该股在过去三个月里走势相反。
那么，谁是对的，是图表还是分析师？我计算了数据来找出答案。
是什么让BridgeBio从7月高点回落
空头在8月10日找到了突破口，当时BridgeBio 公布了第二季度业绩。表面上看，Attruby表现不错：美国净产品收入达到2.224亿美元，高于去年同期的7150万美元。但在背后，有两件事让市场感到不安。
首先，根据Zacks的数据，每股亏损为0.78美元，高于华尔街预期的0.64美元。其次，首席商务官Matt Outten 在财报电话会议上警告，从老牌辉瑞公司 (PFE) 药物转换过来的患者群体正在缩小：
"在上市大约18个月后，转换机会正趋于一个较低且更常态化的稳定状态。"
转换患者为上市初期提供了助力。从现在开始，Attruby的更多增长必须来自初次开始治疗的患者。
BridgeBio于7月1日完成了10亿美元的优先股融资，以支持其即将到来的产品上市。
巴克莱仍拥有华尔街最高的BBIO目标价
巴克莱 于1月28日开始覆盖BridgeBio，并给予"增持"评级。在10月7日下调之前，其目标价已升至157美元，即使调整至156美元，它仍然是华尔街最高的目标价。Merle预计下一季度将保持稳健势头。
她并非唯一的看涨者。Canaccord Genuity（106美元）、美国银行（104美元）和H.C. Wainwright（120美元）均在10月6日和7日重申了"买入"评级。此前，FDA 接受了BridgeBio口服infigratinib用于软骨发育不全儿童的申请并给予优先审评，并将决定日期定为2027年2月4日。8月，BridgeBio曾 指出计划于2027年年中在美国上市。
但请注意其中的差距。那三家机构的目标价在104美元至120美元之间，而巴克莱的目标价比其中最高的还要高出36美元。这中间有很大的空间。
156美元的目标价合理吗？
共识目标价在股价下跌的同时却有所上升。目前为109美元，高于一年前的66美元，目标价范围在80美元至156美元之间。
（目前有三位分析师将其评级定为"持有"，高于一年前的一位。）
分析师预计收入将增长一倍以上，从2025年的5.02亿美元增至今年的10.3亿美元，并在2028年达到25.9亿美元。
10月6日关于infigratinib的公告，如果获批允许更早上市，可能会支持2027年的收入预期。
与此同时，该股以9.8倍的远期市销率交易，略高于其五年低点9.3倍。（73.2倍的平均值源于多年前收入规模远小于现在的时期，因此我不会依赖这个数据。）
计算如下。65.35美元除以9.8倍，意味着分析师预计未来12个月每股销售额约为6.64美元。将巴克莱的156美元除以6.64美元，得到23.5倍，是当前倍数两倍多。
我对BridgeBio股票的看法
BridgeBio在为三款产品上市做准备的同时仍在亏损，一线市场的竞争不会变得更容易。正如Outten 在电话会议上所说："一线市场仍然竞争激烈。我们预计这种情况将持续下去。"
尽管如此，该股市盈率接近五年来的最低点，而共识目标价却在持续上升。这让我觉得109美元的目标价是可以实现的。巴克莱的156美元则是一个要求更高的目标。相对于当前的共识收入预期，它代表了约23.5倍的远期市销率，但收入增长可能会降低达到该价格所需的倍数。
第一个真正的考验将在11月27日到来，届时FDA 将对BBP-418做出决定。如果获得批准，再加上一份干净利落的第三季度报告，156美元的目标价看起来就不会那么遥不可及了。
那么BridgeBio Pharma股票的实际价值是多少？
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