核心要点
- 卡夫亨氏的股息收益率为7.3%，奥驰亚为6.5%，但卡夫亨氏在2020至2025财年期间，每股股息始终维持在1.60美元。
- 奥驰亚的股息从2020财年到2025财年，每年增长4.1%，从每股3.40美元增至4.16美元。
- 截至2026年6月30日的过去十二个月，奥驰亚的股息支付占其自由现金流的78%；而截至2026年6月27日的过去十二个月，卡夫亨氏的股息支付占其自由现金流的50%。
- 卡夫亨氏预计2026年调整后每股收益为2.03至2.09美元，其净债务与EBITDA之比为2.71倍，而奥驰亚为1.41倍。
卡夫亨氏 (KHC) 在2026年第二季度录得74亿美元的非现金减值损失，其股票收益率仍为7.3%。
这对任何收益型投资者来说都是一笔不小的支票，而且高于奥驰亚集团 (MO) 6.5%的收益率。但卡夫亨氏在2020至2025财年期间，每股股息始终维持在1.60美元，而奥驰亚的股息在同一时期从每股3.40美元增至4.16美元。
那么，哪只股票是更好的股息股呢？
| 指标 | 奥驰亚 (MO) | 卡夫亨氏 (KHC) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.5% | 7.3% |
| 年度股息 | $4.44 | $1.60 |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年化4.1% | 年化0.0% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 78% | 50% |
| 净债务 / EBITDA (LTM) | 1.41x | 2.71x |
| 利息保障倍数 (LTM) | 13.27x | 4.93x |
| 远期市盈率 (NTM) | 11.9x | 11.1x |
奥驰亚持续提高股息
奥驰亚目前每年每股支付4.44美元股息。
支撑这笔股息的业务正在发生变化。根据公司报告，国内卷烟销量正在下降，尽管该行业的下降趋势已连续四个季度有所缓和。与此同时，on! PLUS尼古丁袋产品正在全国范围内推广，已覆盖12万家商店，销量持续增长。2026年第二季度，扣除消费税后的收入增长1.2%，达到53.6亿美元。奥驰亚还收窄了其2026年调整后每股收益的业绩指引，至5.61至5.72美元，较2025年的5.42美元增长3.5%至5.5%。
股息覆盖情况较为紧张。截至2026年6月30日的过去十二个月，股息支付占自由现金流的78%：91.1亿美元中的70.6亿美元。但自2018财年以来，自由现金流每年都超过股息支付额。从2018财年到2025财年，自由现金流从81.5亿美元增至90.7亿美元，而支付的股息则从54.2亿美元增至69.6亿美元……
从2021财年到2025财年，股息支付率在74.6%到82.0%之间，这个区间足够稳定，足以持续为股息增长提供资金。
风险在于缓冲空间较薄：在78%的支付率下，如果卷烟销量下滑加速，将几乎没有现金用于下一次股息增长。
卡夫亨氏有余力，但未提高股息
奥驰亚的股息覆盖情况紧张，而卡夫亨氏则有余力。截至2026年6月27日的过去十二个月，其股息支付仅占自由现金流的50%，覆盖情况良好：38.2亿美元中的19.0亿美元。2026年上半年，自由现金流也达到17亿美元，较2025年上半年增长10.3%。
更长期的记录则波动较大。支付的股息从2018财年的31.8亿美元下降到2019财年的19.5亿美元，此后每年都保持在19.0亿至19.7亿美元之间。在同一时期，自由现金流从2021财年的44.6亿美元波动至2022财年的15.5亿美元。
2022财年的那次下跌将股息支付率推高至126%。
在第二季度财报电话会议上，管理层将其优先事项定为"维持股息和保护我们的投资级信用状况"。50%的支付率支持了这一点，尽管"维持"意味着保持股息不变。
业务是更困难的部分。2026年第二季度，北美有机净销售额较上年同期下降2.7%。卡夫亨氏还预计，在恒定汇率下，2026年调整后营业利润将下降16%至18%，因为它将投入约7亿美元的增量投资来支持其品牌。其净债务与EBITDA之比为2.71倍，而奥驰亚为1.41倍。
那么，哪家公司的股息更胜一筹？
奥驰亚是更好的股息股。卡夫亨氏支付的股息支票更大，且目前覆盖情况更轻松。但奥驰亚的股息在更轻的资产负债表基础上持续增长，从长期来看，这在收益方面胜出。
按照它们过去5年的增长率计算，投资10,000美元于奥驰亚，现在每年支付650美元，大约在第10年支付935美元，相当于你初始现金的9.3%收益率。同样的10,000美元投资于卡夫亨氏，现在支付730美元，第10年仍支付730美元。奥驰亚的股息收入大约在2.9年后（约2029年）超过卡夫亨氏。
卡夫亨氏的盈利也不支持提高股息。其标准化每股收益从2024财年的3.06美元下降到2025财年的2.60美元。TIKR共识中的20位分析师预计2026财年为2.05美元，落在公司2.03至2.09美元的指引区间内。
即使是2028财年的预期值2.21美元，也远低于2025财年的2.60美元。
这并不是说卡夫亨氏的股息不安全。其自由现金流的一半用于支付股息，而且管理层已将股息置于首位。如果你想要当前最高的收益，7.3%是一笔不小的钱。只是，从2020财年到2025财年，每股股息始终卡在1.60美元，加上盈利指引下调且债务更重，这让我觉得不如奥驰亚不断增长的股息那么可靠。
当然，奥驰亚78%的支付率意味着犯错空间更小，因此其下一份季度报告中的卷烟销量和自由现金流是需要关注的关键数字。
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