核心要点
- 彭博社分析师平均预测显示，AMD的净利润将在四年内增长501%，领先于博通和英伟达。AMD将于11月3日公布第三季度业绩。
- 大部分增长集中在2027年，分析师预计届时每股收益将因AI数据中心销售而翻倍以上。
- 英特尔的PC预警冲击了AMD较小的业务板块。客户端业务占销售额的27%，而数据中心业务占58%且正在翻倍。
- 以45倍的前瞻市盈率计算，AMD需要第四季度业绩指引接近分析师隐含的162亿美元，才能维持当前股价。
华尔街预计超威半导体 (AMD)的净利润将在四年内（包括今年）增长501%。该数据来自彭博社分析师平均预测，由Jon Erlichman在X上分享的列表提供。这使得AMD大幅领先于博通 (AVGO)的306%和英伟达 (NVDA)的168%。
AMD首次有机会捍卫这一预测是在11月3日周二收盘后公布第三季度业绩时。届时它将带着伤痕入场。该股在10月30日周五下跌了11%，此前英特尔 (INTC)警告称其PC业务放缓将至少持续到2027年上半年，拖累了芯片股。
预测主要依赖2027年
TIKR的共识数据显示了这种增长的前置程度。分析师预计，归一化每股收益将从2025年的4.17美元攀升至今年的7.62美元，然后在2027年翻倍以上至15.93美元。
2028年22.80美元的预测大约是AMD在2025年盈利的5.5倍，而这一攀升的近三分之二发生在2026年和2027年。
利润已经在增长。季度净利润在2026年6月季度达到23亿美元，高于2024年9月季度的7.7亿美元。
最近一个季度包含了4.83亿美元的投资收益。扣除这部分后约为18亿美元，仍然是之前的两倍多。周二的数字将与一年前的12.4亿美元进行比较。
2027年的跃升是对AI数据中心的押注。在8月的电话会议上，管理层表示预计数据中心收入明年将翻倍以上，因为其Helios机架将向包括OpenAI、Meta和Anthropic在内的客户发货。分析师领会了暗示：2027年的每股收益预测自7月底的13.18美元上调了约21%。
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英特尔的预警冲击了AMD较小的业务板块
英特尔预计其客户端收入将从第三季度下降超过20%，这正是周五拖累AMD的原因。但在第二季度，AMD的客户端业务带来了31亿美元的收入，约占销售额的27%。数据中心业务带来了67亿美元的收入，占58%，比一年前翻倍以上。
AMD此前也仅指引第三季度客户端业务略有增长，因此疲软的PC市场部分已经反映在数字中。英特尔自身数据中心收入跃升78%则指向了另一个方向，即对AMD更重要的业务。
AMD股价已反映Helios按时交付的预期
即使在周五下跌后，AMD的交易价格仍为前瞻市盈率的45倍，远高于其五年平均的35倍。
这低于6月底67倍的峰值，但仍假设2027年的大部分盈利能按时实现。因此，第三季度本身的重要性不如随之而来的信息。管理层指引第三季度收入约为130亿美元，上下浮动3亿美元，而市场共识为130.9亿美元。
需要关注的数字是第四季度的指引。分析师对2026年的预测隐含了约162亿美元的第四季度收入，比去年同期增长58%，因为Helios的产量将在第四季度和2027年上半年逐步增加。
接近162亿美元的指引将使2027年的预测继续上升。远低于此的指引则意味着Helios交付时间推迟或规模缩小，2027年的预测数字也会随之下降。管理层还表示，其2027年的展望取决于客户能否按时将数据中心产能上线。首席执行官苏姿丰关于这一时间表的任何谨慎表态，都将直接影响到已经上调的预测。
解读AMD季报的两种方式
看涨解读：数据中心已占销售额的58%且正在翻倍，Helios正在上量，分析师在三个月内已将2027年预测上调了约21%。按照这个路径，英特尔的PC预警只是噪音。
看跌解读：以45倍市盈率计算，该股需要接近160亿美元的第四季度指引以及对2027年的信心表态，才能维持当前价位。客户端业务仍占销售额的27%，即使Helios按计划推进，疲软的客户端前景也可能削弱2026年的业绩。
PC放缓是这里较小的风险。时机是更大的风险，而周二的第四季度指引是第一个真正的解读。
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