核心要点
- 安靠科技（Amkor Technology）股价周三上涨4.7%，此前该公司宣布与英伟达（NVIDIA）达成一项新的13亿美元协议，将在韩国为其增加产能，这使得双方多年期协议总额达到30亿美元。
- 英伟达为安靠的产能预付资金，这表明先进封装已成为AI建设热潮中的瓶颈之一。
- 预付款有助于支付一项扩张计划，该计划在2025财年消耗了安靠大部分经营现金流：资本支出达9亿美元，而经营现金流为11亿美元。
- 分析师已预计其2026年经调整后每股收益将增长71%，而10月26日盘后发布的第三季度财报将是下一个考验。
安靠科技（AMKR）股价周三上涨4.7%，此前这家芯片封装测试公司表示，根据一项新的13亿美元协议，它将在韩国为英伟达（NVDA）增加产能。
这使得安靠与英伟达在亚利桑那州和韩国的多年期协议总额达到30亿美元，并且英伟达正在预付资金以锁定这部分产能。该消息于美国东部时间上午7:30发布，大约在英伟达宣布与其供应链合作伙伴达成新产能协议一小时后。
安靠总裁兼首席执行官Kevin Engel在公司新闻稿中表示：“我们与英伟达的合作关系突显了先进封装在实现下一代AI平台方面的关键作用。”
英伟达承担部分费用
当全球最大的AI芯片制造商向供应商预付资金时，这表明该供应商的产能是稀缺的。封装已成为阻碍AI建设热潮的因素之一，而英伟达希望确保自己的位置。
这对安靠的现金流很重要。自2021财年以来，其经营业务每年带来约11亿美元现金，而资本支出在2025财年攀升至9亿美元……
……留下大约2亿美元的自由现金流。有了英伟达的预付款，安靠不必完全依赖这部分资金来为其在韩国和亚利桑那州的新增产能提供全部资金。
亚利桑那州的协议在先。7月份，英伟达同意预付15亿美元用于安靠在那里的扩张。一个月前，安靠与台湾积体电路制造股份有限公司（2330）签署了为期10年的美国封装合作伙伴关系。
因此，AI硬件领域最重要的两家公司现在都与安靠签订了长期协议。9月份，安靠将其计划的亚利桑那州园区投资额提高至120亿美元，这使得每一笔预付款都至关重要。
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分析师此前已持乐观态度
在周三的交易宣布之前，华尔街已经预期会有一个大年。市场共识预计，经调整后每股收益将从2025财年的1.50美元跃升至2026财年的2.57美元，增幅达71%，随后在2028年达到3.30美元：
新产能的建设需要时间，因此这笔交易更有可能提升2027年和2028年的预测，而非即将发布的第三季度财报中的任何内容。
而且该股估值并未过高。截至周二收盘，安靠的远期市盈率为14.9倍，略低于其五年平均的16.0倍：
即使在周三上涨之后，安靠的远期市盈率约为13.9倍，仍略低于其五年平均的16.0倍。大部分下跌发生在7月份，当时疲软的第三季度营收指引导致股价暴跌。
风险在于利好消息可能已反映在股价中。B. Riley对该股评级为“中性”，并在第三季度业绩公布前的周二将其目标价从65美元下调至46美元。周三上涨后，股价接近44美元，距离该目标价仅差几美元。
我的看法：英伟达预付资金是迄今为止最清晰的信号，表明安靠的AI业务具有真正的持久力。在当前市盈率略低于其平均水平的情况下，该股并不需要一切都完美无缺。
当然，10月26日盘后发布的第三季度财报将是下一个考验。关注管理层是否会基于英伟达的产能协议上调其展望。这也是管理层自7月份以来首次有机会赢回那些因指引而受损的投资者。
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