核心要点
- Crown Castle 的股息收益率为 6.2%，American Tower 为 4.5%，但 Crown Castle 的每股股息已从 2024 财年的 6.26 美元降至 2025 财年的 4.75 美元。
- 2025 财年，American Tower 的股息支付占其 AFFO 的 63%，覆盖良好；而 Crown Castle 的支付比例高达 109%。
- 分析师预计，Crown Castle 的 AFFO 支付比率在 2026 财年将降至 93%，而 American Tower 将维持在 64%。
- 未来 10 年哪家支付的股息更多，取决于你为每家公司的股息增长选用哪个增长率：是过去 5 年的增长率，还是当前的增速。
任何寻求从通信铁塔公司获得股息收入的投资者都会仔细审视Crown Castle (CCI)。其股息收益率为 6.2%，第二季度 AFFO 为每股 1.13 美元，较去年同期的 1.02 美元增长了 10%。
American Tower (AMT) 的收益率较低，为 4.5%。但其 2026 年第二季度的季度派息为 1.79 美元，较去年同期增长 5.3%，管理层预计今年将支付约 33 亿美元的股息，增长率约为 5%。
那么，如果你今天向其中一家投资 10,000 美元，未来 10 年哪家会支付给你更多？
| 指标 | American Tower (AMT) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 4.5% | 6.2% |
| 年度股息，当前水平 | $7.16 | $4.25 |
| 股息增长，2020 财年至 2025 财年 | 年均 8.5% | 年均 -0.7% |
| AFFO 支付比率，2025 财年 | 63% | 109% |
| AFFO 支付比率，2026 财年共识预期 | 64% | 93% |
| 净债务 / EBITDA (LTM) | 5.04x | 6.51x |
| 利息保障倍数 (LTM) | 3.57x | 2.13x |
American Tower：金额较小但增长空间更大
American Tower 的业务仍在增长。2026 年第二季度，其总物业收入从 2025 年第二季度的 26.9 亿美元增长 6.3% 至 28.6 亿美元，归属于普通股股东的 AFFO 增长 3.8% 至 12.6 亿美元。其 CoreSite 数据中心租赁业务创下季度纪录，而巴西地区的高流失率对拉丁美洲业务造成了拖累。
股息覆盖情况良好。2025 财年，American Tower 支付了其 AFFO 的 63%，分析师预计 2026 财年为 64%。自 2016 财年以来，每股 AFFO 每年都远高于股息，但股息正在逐渐缩小与 AFFO 的差距……
……而这正是其增速的限制所在。从 2020 财年到 2025 财年，股息从每股 4.53 美元增至 6.80 美元，而每股 AFFO 从 8.49 美元增至 10.76 美元。同期，支付比率从 53% 攀升至 63%。今年的展望预计每股 AFFO 在 11.00 至 11.17 美元之间，中点增长率为 3.0%，而股息增长率约为 5%。64% 的支付比率留下了充足的提升空间，足以支持接近 5% 的股息增长。但要重复年均 8.5% 的增长则要困难得多。
Crown Castle：金额较大但缓冲垫较薄
Crown Castle 的图表走势则相反。其股息在 2023 财年之前逐年攀升，在 2024 财年维持在每股 6.26 美元，随后在 2025 财年降至 4.75 美元，因为每股 AFFO 从 6.98 美元降至 4.36 美元……
这一下降发生在 Crown Castle 转型为纯粹的美国铁塔公司之际。首席财务官 Sunit Patel 在第二季度财报中表示，在完成一项资产出售后，公司回购了 10 亿美元的股票并偿还了超过 70 亿美元的债务。此外，2026 年第二季度的场地租赁收入也从 2025 年第二季度的 9.67 亿美元下降了 4%，公司将此归因于 DISH 合同终止和 Sprint 合同取消。
即使在降低后的水平，2025 财年的股息也占用了高达 109% 的 AFFO，风险较高。分析师预计 2026 财年这一比例将降至 93%，虽然缓冲垫仍然较薄，但公司自身的展望预计今年每股 AFFO 在 4.53 至 4.65 美元之间，而其股息为每股 4.25 美元。
管理层致力于维持派息。首席执行官 Christian Hillabrant 在 7 月的电话会议上称股息是“神圣不可侵犯的”。4 月，Patel 表示公司可以“很好地增长我们的 AFFO”，并在“未来几年左右”将支付比率降至其目标区间。
主要风险在于债务。Crown Castle 的净债务是 EBITDA 的 6.51 倍，其息税前利润覆盖利息的倍数为 2.13 倍；而 American Tower 的这两个数字分别为 5.04 倍和 3.57 倍。
那么，哪家的股息胜出？
Crown Castle 在未来 10 年支付给你的更多。
过去 5 年的增长率指向另一方向，但这两个增长率都不能准确描述这些股息当前的状况。Crown Castle 年均 -0.7% 的增长率源于其股息削减，而其每股 1.0625 美元的季度股息与一年前持平。American Tower 在 2025 财年将其股息提高了 4.9%，与今年管理层预期的约 5% 增长一致。
对我来说，这些当前的增速才是关键。按这些增速计算，投资 10,000 美元于 Crown Castle，10 年内将支付约 6,200 美元股息；投资于 American Tower 则支付约 5,644 美元。Crown Castle 多支付约 556 美元。
这个结果取决于 Crown Castle 能够再次覆盖其股息，而分析师预计如此。他们预计 2026 财年每股 AFFO 为 4.58 美元，2027 财年为 5.01 美元，2028 财年为 5.29 美元，而同期股息分别为 4.25 美元、4.28 美元和 4.36 美元：
这并非否定 American Tower 的股息。其股息覆盖情况要好得多，债务负担更轻，并且其股息增长意味着其股息收入将在 2033 年左右超过 Crown Castle，在第 10 年支付约 694 美元，而 Crown Castle 为 620 美元。只是，在 10 年的持有期内，Crown Castle 当前较大的支票总额更高。
当然，如果 American Tower 的股息增长恢复到年均 8.5%，结果就会翻转：按此增长率，它在 10 年内将多支付约 667 美元。
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