核心要点
- 过去一周（截至周二收盘），AMD 股价下跌 11.7%，英特尔下跌 10.8%，芯片股因市场对人工智能数据中心融资方式的担忧而遭遇抛售。
- AMD 比大多数芯片制造商更容易受到这种担忧的影响，因为它为其部分客户的交易提供支持，包括 Fermi 的租赁协议以及对 Anthropic 高达 50 亿美元的承诺。
- 分析师的本周盈利预测保持不变，但该股目前仍以 48 倍的前瞻市盈率交易，而其五年平均值为 35 倍。
- 11 月 3 日公布的第三季度业绩应能显示，面向 OpenAI 首个千兆瓦级数据中心的芯片发货是否已经开始。
超威半导体 (AMD) 股价在过去一周（截至周二收盘）下跌了 11.7%，英特尔 (INTC) 下跌了 10.8%，因为华尔街开始质疑谁将为 AI 基础设施的建设买单。
AMD 本身并未发布任何消息。
两个糟糕的交易日造成了损失
AMD 的跌幅几乎全部集中在两个交易日：周三下跌 5.7%，此前 CoreWeave 债券的抛售引发了对 AI 支出的担忧；周五下跌 6.0%，当天费城半导体指数所有 30 只成分股均收跌。英特尔在这两天也下跌了。
AMD 股价从 3 月的低点到 10 月 6 日创纪录的收盘价，涨幅超过两倍。在周三的《疯狂金钱》节目中，CNBC 主持人吉姆·克莱默谈到此类上涨行情时说："现在我们发现，也许这些涨势太大太快了。"
投资者不喜欢"AMD 银行"
到了周四，担忧变成了谁能继续为数据中心融资，而 AMD 比大多数芯片制造商更接近这个问题。Baird 科技策略师泰德·莫顿森在彭博《市场监测》节目中表示："我的客户们，他们讨厌 AMD 银行、英伟达银行和博通银行。"
10 月 13 日，AMD 同意为 Fermi 在德克萨斯州 222 兆瓦园区的租赁协议提供担保。它还承诺向 Anthropic 提供高达 50 亿美元的资金，并向 OpenAI 和 Meta 分别授予了高达 1.6 亿股的认股权证。每笔交易都销售了芯片，同时也将 AMD 的股价与其客户的融资状况绑定在一起。
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分析师并未下调预测
分析师仍预计 AMD 的每股收益（EPS）将大致翻倍，从今年的 7.59 美元增至 2027 年的 15.76 美元。
（该 2027 年数据较10 月 7 日的 15.72 美元有所上调。）KeyBanc 和 Wedbush 本周重申了买入评级。
更便宜了，但估值仍不低
周一，AMD 的前瞻市盈率为 48.4 倍，低于 6 月份 66.6 倍的峰值……
……但仍远高于其五年平均值 34.5 倍。华尔街 636 美元的共识目标价较周二收盘价高出约 19%。
11 月 3 日才是真正的考验
AMD 将于 11 月 3 日（周二）收盘后公布第三季度业绩。关注面向 OpenAI 首个千兆瓦级数据中心的芯片发货是否已经开始。
我的看法：克莱默关于股价的观点有一定道理，而本周的调整部分解决了这个问题。在盈利预测保持不变的情况下，AMD 看起来比两周前合理多了。
当然，AMD 依赖于三大买家，如果其中任何一个放缓建设步伐，其增长最快的年份就可能推迟。
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