亚马逊 (AMZN) 股价周一上涨约5%，至262.45美元，此前摩根士丹利的Brian Nowak 将该股列为首选，并将其目标价从335美元上调至350美元。
这份报告在损益表的两端都比华尔街同行更为激进。Nowak对2028年的盈利预测比市场共识高出24%，其2027年的资本支出预测则高出28%。摩根士丹利押注更多的支出将更快地转化为更多利润。
摩根士丹利的押注
- AWS增长： 2027年增长47%，2028年增长42%，此前预测分别为41%和37%。
- 原因： 英伟达 (NVDA) 于8月26日表示，AWS将在2027年和2028年额外部署200万个其GPU。
- AWS利润率： 2027年为42%，2028年为44%，而第二季度为39.3%。
- 回报： 到2028年每股收益（EPS）约为16.50美元，350美元的目标价约为该收益的21倍。
- 代价： 2027年资本支出3550亿美元，2028年3650亿美元。
对比摩根士丹利与亚马逊的共识预期
市场共识预期亚马逊2028年标准化每股收益为13.26美元，较今年的8.31美元增长60%。Nowak预测的16.50美元比该共识高出24%。
支出差距更大。市场共识预期2027年资本支出为2778.9亿美元，因此Nowak预测的3550亿美元意味着单年增加770亿美元。这正好触及自由现金流这个痛点：共识预期今年自由现金流为负339.4亿美元，明年为负83.4亿美元，到2028年才恢复至378.5亿美元。即使恢复，也仅回到2024年382.2亿美元的水平。
看涨的观点需要AWS利润率在大量新设备开始折旧的同时还能攀升。Nowak关于需求存在的判断是正确的。悬而未决的部分是利润能否跟上折旧的步伐。
亚马逊股价已反映了什么
市场情绪并不热烈。亚马逊的标准化未来十二个月市盈率为28.85倍，比其五年均值48.83倍低41%，接近其25.73倍的低点。以262.45美元的价格计算，该股市盈率是2028年共识收益的19.8倍，是Nowak预测收益的15.9倍。
标准化是此处正确的衡量标准。亚马逊第二季度每股收益5.75美元，得益于534亿美元的税前非营业收入，主要来自其对Anthropic的投资。报告的净利润为626亿美元。
华尔街对AMZN股票的看法
华尔街平均目标价为331.72美元，较周一收盘价高出26.3%。摩根士丹利的350美元目标价比该平均目标价高出5.5%，最高目标价为405美元。42位分析师给予亚马逊“买入”评级，16位给予“跑赢大盘”评级，相比之下，有2位给予“持有”评级，无人给予“卖出”评级。
亚马逊需要在10月29日向投资者交出的答卷
此次评级上调是对支出的押注，而非认为股票便宜，而低于29倍的远期市盈率也为此留下了空间。考验将在10月29日到来。AWS上季度增长37%，利润率为39.3%。如果增长能保持在这一速度附近，且利润率即使2026年支出接近220亿美元的指引也能向42%靠拢，那么Nowak对2028年的预测看起来是可以实现的。如果利润率下滑，那么13.26美元的共识预期则是更安全的数字。
想亲自对比市场共识路径与摩根士丹利的预测吗？您可以在TIKR上免费查看亚马逊的每股收益、资本支出和自由现金流预测。点击此处了解更多。
那么亚马逊股票的实际价值是多少？
TIKR让您在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到AMZN股票可能的价值。可以从华尔街共识预期开始，或调整输入参数以反映您自己对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们的内容基于TIKR Terminal的投资数据和分析师预测。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR未持有任何提及股票的头寸。感谢阅读，祝您投资愉快！
