核心要点
- 截至10月7日，Adeia股价收于24.31美元，较5月4日的收盘高点下跌了28%。同日，BWS Financial重申其“买入”评级和50美元的目标价，较当前股价高出106%。
- 8月3日，公司公布的第二季度营收为9610万美元，略低于预期，同时Adeia维持其2026年营收指引在3.95亿至4.35亿美元不变。
- 分析师预计，其归一化每股收益将从2025年的1.65美元降至2026年的1.42美元。50美元的目标价意味着35.6倍的远期市盈率，而其五年高点为23.8倍。
- 基于当前的预测数据，并不支持50美元的目标价。下一个考验将是第三季度财报，这也是新任CEO Dipti Vachani领导下的首份财报。
Adeia (ADEA) 股价在10月7日收于24.31美元，较5月4日的收盘高点下跌了28%。同日，BWS Financial分析师Hamed Khorsand重申了他的“买入”评级和50美元的目标价，该目标价较当前股价高出106%。（该股在过去一年中仍上涨了42%。）
下跌原因
Adeia的远期市盈率在6月29日达到23.8倍，创下五年新高，其股价在6月收盘于32.93美元。
8月3日盘后，Adeia报告第二季度营收为9610万美元，略低于预期。公司维持其2026年营收指引在3.95亿至4.35亿美元不变，股价在盘后交易中下跌约9%。
在电话会议上，Khorsand本人向管理层施压：“目前，你们的营收正朝着指引区间的低端迈进。”
CEO Paul Davis也无法就付费电视纠纷的解决时间做出承诺：“然而，任何诉讼的解决时间都难以预测，因此可能在短期内对我们产生影响。”
该股在9月收盘于25.60美元。
BWS的观点
在Adeia基于其2亿美元的半导体目标将长期营收目标上调至每年6亿美元后，BWS于8月14日将其目标价从30美元上调至50美元。该公司指出混合键合技术的采用正在加速，并预计在2028年DRAM许可续签之前，市场兴趣将升温。
50美元的目标合理吗？
华尔街分析师今年一直在上调目标价。共识目标价从一年前的21美元升至9月底的43美元，其中BWS的50美元目标价是最高的。
盈利预测则不那么乐观。分析师预计归一化每股收益将从2025年的1.65美元降至2026年的1.42美元，然后在2027年回升至1.60美元。
只有一位分析师给出了2028年的预测，为1.81美元。
在[24.31美元]的价位，Adeia的远期市盈率为17.3倍，远高于其五年平均的10.2倍。
计算如下：24.31美元 ÷ 17.33倍 = 未来十二个月预期每股收益1.40美元。50美元 ÷ 1.40美元 = 35.6倍，远高于6月份23.8倍的峰值。
我的观点
风险在于时机：Adeia的业绩依赖于几笔大交易，而存在争议的交易可能会推迟。
基于当前的预测，数据并不支持BWS的观点。要达到50美元，需要Adeia达到其五年未见的估值倍数，而分析师预计今年的盈利将会下降。该股仍有可能从当前价位上涨，因为有43美元的共识目标价作为支撑。但50美元的目标价需要盈利远高于华尔街的模型预测，而Davis预计半导体业务的增长需要“大约5年”时间。
下一个考验是第三季度财报，这将是Dipti Vachani（她于10月12日接任）作为CEO的首份财报。如果交易继续达成，例如10月5日与Charter Communications (CHTR)续签的Spectrum协议，并且2026年营收朝着指引区间的上限迈进，那么为50美元的目标价辩护就会容易得多。
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