核心要点
- 艾伯维将2026年调整后每股收益（EPS）指引上调至13.95至13.99美元，并将季度股息提高5.2%至每股1.82美元，因Skyrizi和Rinvoq的销售额均增长超过22%。
- 基于GAAP准则的派息率275.84%夸大了压力：新的7.28美元年度股息仅使用了约52%的调整后收益，而华尔街预测到2028年该比率将降至40%左右。
- 股价创下294.89美元的历史新高，使远期收益率降至约2.47%，这使市场焦点转向第四季度财报电话会议上将给出的2027年业绩指引。
艾伯维 (ABBV) 在10月30日周五给出了股息投资者一直等待的答案。其 第三季度财报 显示营收为174.04亿美元，同比增长10.3%，调整后每股收益为3.82美元。公司还将全年调整后每股收益指引从13.76-13.96美元上调至13.95-13.99美元，并将季度股息提高5.2%至每股1.82美元，自2027年2月16日的派息开始生效。
Skyrizi和Rinvoq再次成为主要增长动力。Skyrizi销售额增长22.7%至57.76亿美元，Rinvoq增长23.9%至27.06亿美元。在财报电话会议上，管理层将这两款产品的全年销售目标分别上调至218亿美元和103亿美元。该股收盘上涨1.4%，创下294.89美元的历史新高。
艾伯维必须回答的问题
9月份，艾伯维股票的 2.74%收益率接近两年低点，而其派息率看起来也偏高。悬而未决的问题很简单：盈利增长是否足够快，能在不进一步提高派息率的情况下为下一次股息上调提供资金？
周五的数据给出了肯定的答案。第三季度调整后每股收益从1.86美元翻倍，这主要是基数效应：去年同季度因收购研发产生了1.50美元的费用，而本季度仅为0.11美元。剔除这一因素后，调整后每股收益仍从3.36美元增长约17%至3.93美元。5.2%的股息增幅仅占这一增长的一小部分。
艾伯维的派息情况：账面比现金更严峻
根据GAAP准则，艾伯维已连续三年未能完全覆盖其股息支出。TIKR数据显示，其派息率从2023年的216.72%攀升至2025年的275.84%。
这些数字主要受非现金项目影响。仅在第三季度，无形资产摊销和或有对价调整就从GAAP每股收益中扣除了1.25美元，使其降至2.37美元。现金流则讲述了一个不同的故事：艾伯维在前九个月产生了约140亿美元的自由现金流，大约是同期约92亿美元股息支出的1.5倍。
相对于调整后收益，新的7.28美元年度股息约占指引中值的52%。华尔街预计这一比例将继续下降。
分析师预计2027年和2028年的标准化每股收益分别为16.16美元和18.00美元，增长率为15.1%和11.4%。假设股息维持在7.28美元，派息率将在2027年降至约45%，2028年降至40%。即使未来几年再上调5%，也仍有充足空间。
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关键在于价格
股息变得更安全了，但买入成本也更高了。该股较9月份263美元的交易价格上涨了约12%，收益率也随之下降。
其过去12个月的收益率目前为2.35%，低于9月份文章指出的2.65%下限，也远低于TIKR图表上3.12%的平均水平。即使按新的1.82美元股息计算，远期收益率也仅为2.47%左右。
业绩指引的上调也需要仔细审视。新的区间意味着第四季度每股收益为3.83至3.87美元，仅比旧指引中值隐含的水平高出几美分。0.11美元的提升大部分是第三季度业绩超预期带来的，并非第四季度前景增强。
艾伯维2月份的业绩指引是下一个考验
管理层将在第四季度财报电话会议上给出2027年指引（去年的指引发布于2月4日），首席执行官Rob Michael在 周五的电话会议 上表示，他预计“明年将再次实现顶级增长”。这一预测必须考虑到Vraylar的医保谈判价格将于2027年开始生效的影响。
股息问题已经解决。52%的调整后派息率并朝着40%下降，这并非压力重重的股息。悬而未决的问题是股价：在2.47%的远期收益率下，持有者正在为2027年15%的每股收益增长支付溢价。如果2月份给出的指引接近华尔街预测的16.16美元，股价将得到支撑。如果指引更接近低双位数增长，那么处于历史高位的股票将失去下方的支撑。
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