Principais estatísticas das ações da Under Armour
- Desempenho na semana passada: -6%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 4,1 a US$ 8,2
- Preço atual: US$ 7,6
O que aconteceu?
A Under Armour(UAA) está executando a inflexão mais consequente de sua reviravolta de vários anos, com o CEO Kevin Plank declarando dezembro como o ponto mais baixo da redefinição da América do Norte, enquanto as ações da UAA são negociadas a US$ 7,6, 6,5% abaixo de sua alta de US$ 8,2 em 52 semanas e prontas para uma reavaliação.
Impulsionando a mudança de sentimento, Prem Watsa, da Fairfax Financial, um beneficiário efetivo de 10%, apresentou uma aquisição de ações ordinárias Classe C adicionais em 29 de janeiro, sinalizando que o maior acionista externo está aumentando a convicção justamente quando a tese de estabilização da marca se consolida.
Impulsionando a narrativa da recuperação, a Under Armour entregou um EPS ajustado de US$ 0,09 no terceiro trimestre, contra uma perda esperada de US$ 0,02, superou as estimativas de receita de US$ 1,3 bilhão, contra o consenso de US$ 1,3 bilhão, e elevou a orientação do EPS ajustado para o ano inteiro para US$ 0,10 a US$ 0,11, de uma faixa anterior de US$ 0,03 a US$ 0,05.
Além do trimestre, o mercado está começando a mudar seu modelo mental da Under Armour, de uma história de recuperação estruturalmente prejudicada para um jogo de reposicionamento de marca, uma vez que a racionalização de SKU, a expansão do ASP em calçados acima de US$ 100 e a melhoria dos livros de pedidos no atacado sinalizam um negócio que está passando da redefinição para a execução.
O presidente e CEO Kevin Plank declarou na teleconferência de resultados do terceiro trimestre que "a América do Norte está começando a dar a volta por cima. Acreditamos que o trimestre de dezembro marca o fim da redefinição", contextualizando uma carteira de pedidos de outono que não está mais apresentando quedas significativas e a confiança dos parceiros do atacado visivelmente se recuperando.
Contrariando esse otimismo, o Citigroup rebaixou a UAA para "venda" em 10 de fevereiro, com um preço-alvo de US$ 6,2, citando a concorrência intensa e as tendências persistentemente fracas do DTC, uma decisão que contradiz diretamente a hipótese de alta e mantém 2 das 26 corretoras no campo de baixa, contra 20 que a mantêm.
Em uma perspectiva de três a cinco anos, a combinação de disciplina de SKU da Under Armour, uma consolidação de 300 para 30 tecidos de matéria-prima, a expansão do ASP para mais de US$ 100 em calçados e o crescimento de 9% ao ano na região EMEA posicionam a marca para reconstruir o poder de precificação e a credibilidade da margem em um mercado de demanda de consumo de US$ 5 bilhões que ela já possui autenticamente.
A opinião de Wall Street sobre as ações da UAA
Com o CEO Kevin Plank declarando que dezembro foi o ponto mais baixo da reinicialização da América do Norte e a carteira de pedidos de outono não mostrando mais quedas significativas, a batida do terceiro trimestre da UAA acelera diretamente o cronograma em direção à estabilização do ano fiscal de 2027 e torna o preço atual de US$ 7,6 um ponto de entrada de inflexão em potencial.
No entanto, os fundamentos ainda exigem um exame minucioso, já que as estimativas futuras mostram que a receita do ano fiscal de 2026 diminuiu 3,9%, para US$ 5,0 bilhões, enquanto o lucro por ação (EPS) normalizado caiu 62,9%, para US$ 0,11, confirmando que o negócio ainda está se contraindo, mesmo que a narrativa da reviravolta ganhe impulso rumo ao ano fiscal de 2027.
Atualmente, Wall Street apresenta 4 compras, 1 superação, 17 retenções e 2 vendas contra uma meta de preço médio de US$ 7,7, o que implica em apenas 1,5% de aumento em relação ao preço atual da UAA de US$ 7,6, sinalizando que os analistas estão mantendo uma postura cautelosa de esperar para ver, em vez de atualizar a história de recuperação.
A faixa de meta dos analistas varia de US$ 4,0 a US$ 13,6, em que o valor mínimo reflete a contínua fraqueza do DTC e a pressão da margem tarifária, enquanto o valor máximo exige que o atacado da América do Norte se reacelere significativamente no exercício fiscal de 2027, tornando a confirmação da carteira de pedidos de outono em maio o ponto de inflexão mais importante a ser observado.
O que diz o modelo de avaliação?
Considerando que as margens ainda estão sendo comprimidas e a natureza do estágio inicial da redefinição da marca, a avaliação intermediária avalia a UAA em US$ 10,3, o que implica um retorno total de 35,7% e uma TIR anualizada de 7,7% até março de 2030, um perfil de retorno que só parece crível se a estabilização do exercício de 2027 for executada dentro do cronograma.
O risco mais consequente continua sendo a exposição a tarifas, com os custos de importação dos EUA adicionando cerca de US$ 100 milhões neste ano fiscal, levando a uma contração da margem bruta de 190 pontos-base que empurra as margens do EBITDA para apenas 4,6% no ano fiscal de 2026, contra 6,5% no ano anterior, deixando quase nenhum espaço para erros de execução.
A UAA é uma empresa que deve esperar para ver a preços atuais, razoavelmente avaliada em relação a uma meta média de apenas US$ 7,7, com a chamada de resultados de maio servindo como o primeiro teste real para saber se a estabilização do atacado na América do Norte e a recuperação do ASP de calçados podem se traduzir da narrativa em números que justifiquem uma nova classificação das ações.
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