Principais Conclusões
- A Hims & Hers cresceu a receita do 2º trimestre de 2026 em 40% em relação ao ano anterior, para US$ 753 milhões, mas a margem bruta caiu para 64%, a sexta queda trimestral consecutiva e a maior queda em um único trimestre nesse período, enquanto as margens operacional e líquida ficaram negativas pela primeira vez em mais de dois anos.
- A figura de EBITDA ajustado de US$ 60 milhões destacada pela administração exclui aproximadamente US$ 81 milhões em custos únicos, uma grande parte dos quais o CFO atribuiu diretamente à aquisição da Eucalyptus e a provisões legais relacionadas à ação judicial da FTC. Em uma base não ajustada, o EBITDA do T2 foi, na verdade, negativo em US$ 70 milhões.
- A denúncia da FTC de 29 de julho, uma ação coletiva por fraude de valores mobiliários relacionada e uma investigação do conselho sobre dever fiduciário têm como alvo as mesmas práticas de assinatura e dados que a administração credita pelos seus ganhos de eficiência de marketing, levantando a questão de se essa eficiência é duradoura.
- Nada disso ainda se reflete nos números, já que a ação foi movida cinco semanas após o fechamento do T2. Os resultados do T3, ainda não divulgados, são os primeiros que poderão mostrar se a prometida recuperação de margem é real ou se a pressão legal está começando a surtir efeito.
A História da Margem que a Administração Conta e a que os Números Mostram
A Hims & Hers (HIMS) registrou uma receita de US$ 753 milhões no segundo trimestre de 2026, um aumento de 40% em relação ao ano anterior e acima dos aproximadamente US$ 700 milhões que o Wall Street esperava. O diretor financeiro Yemi Okupe enquadrou o trimestre como prova de que a empresa pode crescer rápido e apertar suas finanças ao mesmo tempo, apontando para uma margem de EBITDA ajustado de 8%, uma melhoria de 1 ponto percentual em relação ao primeiro trimestre.
Os números não ajustados contam uma história diferente, pois a margem bruta caiu para 64% no T2, ante 70% no T1 e 79% seis trimestres antes, a sexta queda trimestral consecutiva e de longe a mais acentuada, mais que o dobro do ritmo dos trimestres anteriores. A margem operacional ficou negativa pela primeira vez nesses dados no T1, em -8%, e depois caiu ainda mais para -13% no T2. A margem líquida seguiu o mesmo caminho, de positiva em todos os trimestres desde pelo menos setembro de 2024 para -15% no T1 e -12% no T2.
O EBITDA pelo GAAP, não a figura ajustada que a Hims destaca, foi negativo em US$ 70 milhões no T2, uma oscilação de aproximadamente US$ 130 milhões em relação aos US$ 60 milhões de EBITDA ajustado que a administração reportou para o mesmo período. Okupe explicou a diferença ele mesmo na conferência de resultados do T2: o T2 excluiu cerca de US$ 81 milhões em custos únicos, compostos por "custos de aquisição e transação principalmente relacionados ao fechamento de nossa aquisição da Eucalyptus, custos de reestruturação... e provisões para contingências legais relacionadas à ação judicial recente com a FTC."
Essas são as palavras dele, não uma estimativa externa. A melhoria para a qual os investidores estão sendo direcionados depende da exclusão do custo da aquisição que impulsiona o crescimento internacional da Hims e da conta legal vinculada à forma como ela coleta e usa os dados dos clientes. Retire esse ajuste, e a Hims acabou de registrar seu pior trimestre operacional e sua pior margem de prejuízo líquido em mais de dois anos, no mesmo período que a administração chamou de ponto de inflexão.
A Ação Judicial por Trás do Número
A denúncia da FTC movida em 29 de julho não é a disputa regulatória comum que a conferência de resultados fez parecer. A FTC, acompanhada por Utah e Califórnia, alega que a Hims cobrou os consumidores por prescrições imediatamente após eles preencherem um formulário de admissão, antes que um provedor tivesse realmente tomado uma decisão de tratamento, e que a empresa dificultou deliberadamente o cancelamento ocultando o botão de cancelamento atrás de etapas extras. Separadamente, afirma que a Hims compartilhou dados de saúde dos clientes com Meta e Snap para direcionamento de anúncios, apesar de dizer aos usuários que suas informações estavam protegidas.
Essas três práticas estão próximas do centro da mecânica de crescimento que a Hims descreveu na mesma conferência. Okupe creditou uma melhoria de 5 pontos percentuais na eficiência de marketing em relação ao ano anterior a uma retenção mais forte, venda cruzada e anos de investimento em marca, e o CEO Andrew Dudum passou grande parte da chamada descrevendo um *flywheel* de dados movido por IA, onde cada interação do assinante aprimora o direcionamento e reduz o custo de encontrar o próximo. Se os reguladores impuserem um cancelamento mais fácil ou restringirem como os dados dos clientes podem ser compartilhados com plataformas de anúncios, alguns dos ganhos de eficiência nos quais a administração está contando para financiar preços mais baixos se tornam mais difíceis de repetir.
As consequências já se espalharam além do caso regulatório em si. Uma ação coletiva por fraude de valores mobiliários vinculada à divulgação da FTC tem um prazo final para o lead plaintiff em 2 de novembro de 2026, e o escritório de advocacia Berger Montague abriu separadamente uma investigação sobre se o conselho da Hims violou seus deveres fiduciários em conexão com as mesmas práticas de dados e cobrança. Nada disso prova as alegações subjacentes, e a Hims disse que se defenderá vigorosamente, mas acrescenta custos legais e de reputação a uma tendência de margem que já estava piorando antes da ação ser movida.
O que Realmente Mudaria o Cenário
A única coisa que falta nesta análise é o *timing*. O segundo trimestre fiscal da Hims terminou em 30 de junho, um mês inteiro antes da FTC mover sua denúncia em 29 de julho, então nada nos números acima reflete qualquer mudança no comportamento do consumidor, gastos com marketing ou práticas de assinatura vinculadas à ação judicial em si. A deterioração da margem ao longo do T2 é inteiramente uma função da mudança de mix para produtos de marca para perda de peso e internacional que a administração descreve há dois trimestres, não da luta legal.
As despesas operacionais totais como participação na receita subiram para seus dois pontos mais altos nos oito trimestres mostrados, 71% no T1 e 69% no T2, versus uma faixa de 58% a 69% nos seis trimestres anteriores. Essa linha de despesas agrupa marketing com custos gerais e administrativos, incluindo a própria provisão da FTC, portanto não pode isolar claramente se os gastos com marketing especificamente ficaram menos eficientes, mas mostra que a alavancagem operacional que Okupe descreveu na conferência, três pontos de alavancagem sequencial em operações e suporte, ainda não apareceu na estrutura de custos total.
A Hims forneceu uma orientação (*guidance*) de margem de EBITDA ajustado de 10% no ponto médio para o T3 e aproximadamente 12% para o T4, o que exigiria a melhoria sequencial mais acentuada na linha de margem de todo o ano. Os resultados do T3, ainda não divulgados, são os primeiros que poderão mostrar se essa recuperação é real ou se o caso da FTC começa a pressionar a mecânica de assinatura e marketing da qual o plano de crescimento depende. Até lá, a leitura honesta é que a Hims está executando dois experimentos ao mesmo tempo: uma aposta agressiva de que IA e escala podem financiar preços mais baratos e crescimento mais rápido, e uma luta legal em andamento sobre as exatas ferramentas de aquisição e retenção de clientes que ela está usando para fazer isso. Os próprios números da empresa, não o enquadramento da conferência, dizem que a primeira aposta ainda não deu certo. Se a segunda muda esse cálculo é uma questão do T3 e T4, não do T2.
Você Deve Investir na Hims & Hers Health, Inc.?
A única maneira de realmente saber é olhar para os números você mesmo. O TIKR oferece a você acesso gratuito aos mesmos dados financeiros de qualidade institucional que os analistas profissionais usam para responder exatamente a essa pergunta.
Abra a ação HIMS e você verá anos de dados financeiros históricos, o que os analistas do Wall Street esperam para receita e lucros nos trimestres à frente, como os múltiplos de avaliação se moveram ao longo do tempo e se os preços-alvo estão em tendência de alta ou de baixa.
Você pode criar uma lista de observação gratuita para acompanhar a HIMS ao lado de todas as outras ações no seu radar. Nenhum cartão de crédito necessário. Apenas os dados que você precisa para decidir por si mesmo.
Acesse Ferramentas Profissionais para Analisar a Ação HIMS no TIKR Gratuitamente →
Procurando Novas Oportunidades?
- Veja quais ações os investidores bilionários estão comprando para que você possa seguir o *smart money*.
- Analise ações em apenas 5 minutos com a plataforma tudo-em-um e fácil de usar do TIKR.
- Quanto mais pedras você virar... mais oportunidades você descobrirá. Pesquise mais de 100 mil ações globais, as principais carteiras de investidores globais e muito mais com o TIKR.
Isenção de Responsabilidade:
Por favor, note que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como conselho de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma ação mencionada. Obrigado por ler e bons investimentos!
