Principais Conclusões
- A ExxonMobil aumentou seu dividendo trimestral em 4% para US$ 1,07 em 30 de outubro, estendendo seu recorde para 44 anos consecutivos de dividendos anuais mais altos, enquanto a Chevron contabiliza 39 anos seguidos de aumentos.
- A Chevron oferece um rendimento de 3,5% contra os 2,6% da ExxonMobil, e seu dividendo por ação cresceu mais rápido do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025.
- Ambos os dividendos estão bem cobertos nos doze meses até 30 de setembro de 2026, utilizando 40% do fluxo de caixa livre da ExxonMobil e 41% da Chevron.
- A cobertura foi muito mais apertada no ano fiscal de 2025, em 73% para a ExxonMobil e 77% para a Chevron, portanto, um ano mais fraco para o fluxo de caixa é o principal risco para ambas.
ExxonMobil (XOM) aumentou seu dividendo trimestral em 4% para US$ 1,07 por ação em 30 de outubro, juntamente com seus resultados do terceiro trimestre. Isso marca 44 anos consecutivos de dividendos anuais mais altos.
Chevron (CVX) divulgou resultados no mesmo dia e informou aos investidores em sua teleconferência que aumentou seu dividendo por 39 anos consecutivos. Sua sequência é menor, mas paga o cheque maior: um rendimento de 3,5% contra os 2,6% da Exxon.
Então, para um investidor de renda comprando hoje, qual dividendo do petróleo paga mais nos próximos 10 anos?
| Métrica | ExxonMobil (XOM) | Chevron (CVX) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 2,6% | 3,5% |
| Dividendo anual | US$ 4,28 | US$ 7,12 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020-2025 | 2,8% ao ano | 5,8% ao ano |
| Anos seguidos de aumentos (contagem da empresa) | 44 | 39 |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa, TTM até 30 de set. de 2026 | 40% | 41% |
| Dívida líquida/EBITDA, LTM | 0,3x | 0,4x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 9 de nov. de 2026; sequências dos resultados e teleconferência do terceiro trimestre de cada empresa.
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Os recompra de ações da Exxon mantêm a conta de dividendos estável
O CEO da Exxon, Darren Woods, foi direto na teleconferência do terceiro trimestre: "nunca vamos cortar nosso dividendo". Ele diz que os recompra de ações ajudam a Exxon a manter o total que paga relativamente estável enquanto o dividendo por ação cresce.
O histórico confirma. A Exxon pagou US$ 14,9 bilhões em dividendos a cada ano fiscal de 2020 a 2023, mesmo enquanto seu dividendo por ação continuava subindo. Aqui está seu fluxo de caixa livre contra os dividendos pagos a cada ano fiscal desde 2016:
A margem de segurança é mais estreita agora do que no pico. O dividendo consumiu 25,6% do fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2022 e 73,0% no ano fiscal de 2025. Os doze meses até 30 de setembro de 2026 parecem muito melhores, com uma cobertura bem confortável de 40%.
A Exxon está crescendo na Guiana, no Permian e em GNL. Ela reduziu a dívida líquida em quase US$ 11 bilhões nos primeiros nove meses de 2026 e planeja US$ 20 bilhões em recompra de ações em 2027.
O principal risco é o Oriente Médio: danos a um trem de GNL no Catar e limitações de navegação no Estreito de Ormuz reduziram os volumes de produção upstream da Exxon.
Os aumentos da Chevron são mais rápidos
A Chevron também coloca seu dividendo em primeiro lugar. A CFO Eimear Bonner disse na teleconferência do terceiro trimestre que aumentar o dividendo de forma consistente continua sendo a primeira prioridade da empresa para seu caixa.
E ele cresceu mais rápido: 5,8% ao ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025 (de US$ 5,16 para US$ 6,84 por ação), contra os 2,8% da Exxon (de US$ 3,48 para US$ 4,00). A conta total de dividendos da Chevron aumentou a cada ano fiscal de 2016 a 2025, de US$ 8,03 bilhões para US$ 12,8 bilhões, incluindo anos em que o fluxo de caixa livre ficou bem abaixo dela:
Seu dividendo utilizou 78,4% do fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2024 e 76,9% no ano fiscal de 2025, uma margem de segurança mais estreita do que a da Exxon em ambos os anos. Nos doze meses até 30 de setembro de 2026, está bem coberto em 41%, após um fluxo de caixa livre do terceiro trimestre de US$ 12,0 bilhões, acima dos US$ 4,9 bilhões de um ano antes.
A Chevron está no caminho para atingir cerca de 300.000 barris por dia de produção bruta de seus joint ventures na Venezuela até o final do ano e planeja aproximadamente dobrar isso até 2031.
O risco é o volume. A produção líquida da Chevron caiu para 3.980 mil barris de óleo equivalente por dia no terceiro trimestre de 2026, ante 4.086 um ano antes.
Então, qual dividendo vence?
O dividendo da Chevron vence na próxima década. Coloque US$ 10.000 na Chevron com seu rendimento de 3,5%, e ela paga US$ 350 por ano agora. Crescendo à sua taxa de 5 anos de 5,8% ao ano, ela paga cerca de US$ 4.570 ao longo dos 10 anos. Os mesmos US$ 10.000 na Exxon pagam US$ 260 agora e, à sua taxa de 2,8%, cerca de US$ 2.957 ao longo da década. São cerca de US$ 1.613 a mais da Chevron.
A Chevron consegue manter esse ritmo? Sua taxa de 10 anos, 4,8% ao ano do ano fiscal de 2015 ao ano fiscal de 2025 (de US$ 4,28 para US$ 6,84), é mais lenta, mas ainda supera os 3,3% da Exxon (de US$ 2,88 para US$ 4,00), e como a Chevron parte do cheque maior, a renda da Exxon não alcança em nenhum dos ritmos. Com seu dividendo usando 41% do fluxo de caixa livre nos últimos 12 meses, a Chevron tem espaço para continuar aumentando.
O dividendo da Exxon ainda é excelente, com a sequência mais longa, um CEO registrado dizendo que não será cortado e uma carga de dívida mais leve, mas é apenas que a cobertura está nivelada hoje, então o critério de desempate é o dinheiro, e a Chevron paga o cheque maior enquanto o aumenta mais rápido.
Claro, a Chevron planeja aumentar os gastos com exploração em 50% em relação ao nível de 2025 e compartilhará mais sobre seu programa de capital de 2027 em dezembro. Se esse gasto superar seu fluxo de caixa, seu índice de pagamento pode subir de volta em direção aos 77% do ano fiscal de 2025.
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