Principais conclusões:
- Inovação estratégica: O Jack Daniel's Tennessee Blackberry superou as expectativas, impulsionando o crescimento incremental nos mercados dos EUA e internacional.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da BF.B podem chegar a US$ 36 em abril de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 26% em relação ao preço atual de US$ 29.
- Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento de aproximadamente 11% nos próximos 2,2 anos.
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A Brown-Forman Corporation(BF.B) passou por um primeiro semestre de 2026 desafiador, com vendas orgânicas estáveis, mas várias iniciativas estratégicas estão posicionando a gigante das bebidas alcoólicas para melhorar seu desempenho.
O CEO Lawson Whiting enfatizou a abordagem equilibrada da empresa para gerenciar os ventos contrários de curto prazo, ao mesmo tempo em que investe em fatores de crescimento de longo prazo.
- O ambiente operacional continua pressionado pela incerteza macroeconômica e pela redução dos gastos dos consumidores nos mercados desenvolvidos.
- As tendências totais de bebidas destiladas nos Estados Unidos continuam a declinar a taxas baixas de um dígito, à medida que os consumidores aumentam seus orçamentos.
- No entanto, a Brown-Forman está fechando a lacuna com essas tendências do setor por meio de melhores parcerias com distribuidores e inovações bem-sucedidas.
- O lançamento do Jack Daniel's Tennessee Blackberry foi a história de destaque. O produto superou as expectativas tanto nos Estados Unidos quanto nos mercados internacionais iniciais, incluindo o Reino Unido, a Alemanha e a França.
- Na Tesco, no Reino Unido, o Blackberry foi o melhor lançamento de produto novo na categoria de destilados, com mais da metade dos compradores sendo novatos em destilados.
- Os mercados emergentes continuaram apresentando um crescimento de dois dígitos de 12% no primeiro semestre.
- O México cresceu 18% organicamente, impulsionado pelo New Mix, o primeiro RTD à base de tequila do mundo, que continua liderando sua categoria.
- O Brasil registrou um crescimento de mais de 20%, com o Jack Daniel's Tennessee Apple e o Tennessee Whiskey ganhando participação por meio da expansão geográfica.
- A empresa concluiu a transformação de sua rede de distribuidores nos EUA, com o objetivo de aumentar os fundos de investimento e melhorar a estrutura de margens.
- Essas melhorias nas relações com os distribuidores estão contribuindo positivamente para as vendas orgânicas e devem proporcionar benefícios duradouros.
A gerência reafirmou a orientação para o ano fiscal de 2026, apesar dos ventos contrários contínuos da disputa comercial com o Canadá e das vendas de barris usados acentuadamente mais baixas.
O que o modelo diz sobre as ações da Brown-Forman
Analisamos a Brown-Forman por meio de sua propriedade de marcas icônicas como Jack Daniel's e Woodford Reserve, juntamente com sua capacidade comprovada de executar inovações estratégicas globalmente.
A empresa enfrenta desafios de curto prazo devido à baixa confiança do consumidor nos mercados desenvolvidos e a dois ventos contrários exclusivos:
- Os produtos destilados americanos continuam fora das prateleiras na maioria das províncias canadenses, e
- as vendas de barris usados estão caindo mais de 60% devido às pressões do setor sobre os fornecedores de uísque escocês e irlandês.
No entanto, a presença geográfica diversificada da Brown-Forman proporciona resiliência.
O forte desempenho dos mercados emergentes compensa parcialmente a suavidade dos mercados desenvolvidos, enquanto o canal Global Travel Retail cresceu 6%, pois o número de passageiros ultrapassou os níveis pré-pandêmicos.
O lançamento do Jack Daniel's Tennessee Blackberry demonstra a capacidade de inovação da empresa.
Ao contrário dos concorrentes, a Jack Daniel's pode aproveitar sua presença global para estender os lançamentos de sabores bem-sucedidos por vários anos e mercados, criando um crescimento sustentado em vez de picos pontuais.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 0,6% e margens operacionais de 28,8%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 36 em 2,2 anos. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 17,7x.
Isso representa uma compressão significativa das médias históricas de P/L da Brown-Forman de 17,5x (um ano) e 29,4x (cinco anos). O múltiplo mais baixo reflete o ambiente desafiador de curto prazo e a perspectiva conservadora, já que o setor de bebidas destiladas enfrenta ventos contrários cíclicos.
O valor real está nas transformações da rota da empresa para o consumidor, agora concluídas, na reestruturação estratégica da força de trabalho, que reduz os custos de SG&A, e em um portfólio voltado para marcas premium que devem se beneficiar com a melhora das condições de consumo.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da BF.B:
1. Crescimento da receita: 0,6%
A Brown-Forman espera um declínio de vendas orgânicas de um dígito baixo para o ano fiscal de 2026, pressionado pela disputa comercial com o Canadá e por menores vendas de barris usados.
No entanto, vários fatores positivos sustentam um retorno ao crescimento modesto.
As mudanças na rede de distribuidores nos Estados Unidos proporcionam melhores condições e maior foco nas marcas da Brown-Forman.
A Jack Daniel's Tennessee Blackberry contribuirá em vários mercados à medida que o lançamento internacional em fases continua até o ano fiscal de 2027.
Os mercados emergentes devem manter o crescimento de dois dígitos, liderados pelo México e pelo Brasil, onde a empresa está expandindo a distribuição e ganhando participação.
O foco da administração em marcas premium-plus e RTDs aborda as principais tendências de consumo.
2. Margens operacionais: 28,8%
As margens operacionais da Brown-Forman se mantiveram estáveis nos últimos anos, mas enfrentam pressão no curto prazo devido aos menores volumes de produção e à inflação dos custos de insumos.
A empresa está reduzindo o estoque de produtos acabados para melhorar o capital de giro, o que afeta temporariamente a eficiência da fabricação.
A reestruturação estratégica da força de trabalho está gerando economias de SG&A que ajudam a compensar esses ventos contrários.
A margem bruta deve aumentar no ano inteiro, pois a A&D se beneficia da alienação da Korbel, mais do que compensando o preço/mix negativo e os custos mais altos.
3. Múltiplo P/E de saída: 17,7x
Atualmente, o mercado avalia a Brown-Forman em 17,1x o lucro. Presumimos que o P/L se expanda ligeiramente para 17,7x à medida que a empresa demonstra uma melhor execução.
Esse valor permanece bem abaixo das médias históricas, refletindo a cautela em relação à trajetória de curto prazo do setor de bebidas alcoólicas. Persistem dúvidas sobre os ventos contrários estruturais e cíclicos, incluindo os medicamentos para perda de peso GLP-1, as tendências de saúde e bem-estar e a concorrência da maconha.
Entretanto, a gerência considera a maioria dos desafios atuais como cíclicos.
O comportamento de redução de preços é um claro fator cíclico que deve se reverter à medida que as finanças dos consumidores melhorarem.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As empresas do setor de bebidas espirituosas enfrentam ciclos de gastos do consumidor e dinâmicas competitivas. Veja como as ações da Brown-Forman podem se comportar em diferentes cenários até abril de 2030:
- Caso baixo: se o crescimento da receita atingir apenas 2,6% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 20,6%, os investidores ainda terão um retorno total de 30,6% (6,6% ao ano)
- Caso médio: Com um crescimento de 2,9% e margens de 21,8%, esperamos um retorno total de 57,3% (11,5% ao ano)
- Caso alto: se os mercados emergentes se acelerarem e a inovação impulsionar o crescimento de 3,2% da receita, enquanto a Brown-Forman mantém margens de 22,7%, o retorno poderá atingir 83,5% no total (15,7% ao ano)
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A faixa reflete a execução de iniciativas estratégicas, incluindo a expansão global da Jack Daniel's Blackberry, o impulso sustentado dos mercados emergentes e a navegação bem-sucedida no atual ambiente de consumo.
Na hipótese baixa, a suavidade dos mercados desenvolvidos se aprofunda ou a situação do Canadá se estende para além do ano fiscal de 2026.
No cenário de alta, a confiança do consumidor se recupera mais rápido do que o esperado, a empresa captura participação adicional por meio de suas melhores relações com os distribuidores e a demanda por destilados premium se acelera.
Quanto as ações da Brown-Forman podem subir daqui para frente?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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