Principais Estatísticas para a Ação da Arm Holdings
- Preço Atual: $238.78
- Preço-Alvo (Médio): ~$1,400
- Alvo da Rua: ~$286
- Retorno Total Potencial: ~486%
- TIR Anualizada: ~47% / ano
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O Que Aconteceu?
Arm Holdings plc (ARM) reportou o trimestre mais forte de sua história em 29 de julho, e mesmo assim a ação caiu. As ações fecharam a $238,78 em 24 de agosto, cerca de 46% abaixo de um pico de meados de junho próximo a $439, após uma venda de semiconductores em julho ter atingido com mais força os nomes de IA mais caros do mercado, e a Arm estava no topo dessa lista.
A receita subiu 22% para um recorde de $1,29 bilhão, os royalties de data center mais que dobraram ano após ano novamente, e o livro de pedidos para sua nova CPU AGI já ultrapassa $2 bilhões. No entanto, a ação ainda negocia em torno de 100 vezes os lucros dos próximos doze meses, e os analistas que a cobrem passaram os dias após a divulgação cortando preços-alvo enquanto mantinham suas recomendações de compra.
O Trimestre Foi um Superávit, e a Ação Caiu Mesmo Assim
Os resultados do 1º trimestre fiscal de 2027 da Arm superaram todas as metas estabelecidas pela administração. A receita de royalties cresceu 22% para $715 milhões, o licenciamento cresceu 23% para $574 milhões, e o LPA não-GAAP de $0,45 ficou acima do limite superior das previsões. A ação ainda caiu cerca de 8% na divulgação para cerca de $225, pois os investidores focaram na previsão fraca de royalties para o 2º trimestre e em uma avaliação esticada, em vez do superávit. As ações então se recuperaram com o rali mais amplo de chips no início de agosto antes de recuar novamente para cerca de $239.
A RBC reduziu seu alvo para $340 de $475 enquanto mantinha uma classificação Outperform, de acordo com o TipRanks. A TD Cowen cortou para $350 de $475 e manteve em Buy. A Wells Fargo ajustou para $280 de $350, mas manteve Overweight. A mensagem foi consistente: a história de crescimento está intacta, mas o preço de junho havia subido muito à frente dela.
O CFO Jason Child projetou o crescimento de royalties do 2º trimestre para aproximadamente 13%, citando fraqueza nos smartphones, já que os preços mais altos de memória apertam os fabricantes de aparelhos. "Estamos vendo todas as partes do mercado, até mesmo alguns segmentos de alta e média gama sendo afetados", disse Child aos analistas, uma mudança em relação à visão anterior de que apenas o segmento de baixo custo enfraqueceria. Os royalties de smartphones ainda importam para a Arm, então uma desaceleração mais ampla dos aparelhos pesa nos próximos trimestres.
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O Que a Venda Está Realmente Precificando
Em torno de 100 vezes os lucros futuros e aproximadamente 244 vezes os lucros passados, a Arm está precificada para um negócio que cresce rápido por muito tempo e mantém suas margens enquanto faz isso. O índice P/L não paga pelo fluxo de caixa deste ano.
Os embarques de Neoverse passaram de 1,5 bilhão de núcleos, e os 500 milhões mais recentes foram enviados em nove meses, enquanto o primeiro bilhão levou seis anos. O CEO Rene Haas foi direto: "Os royalties de data center mais que dobraram ano após ano mais uma vez, à medida que a adoção do Arm Neoverse continua a se expandir." A Vera da NVIDIA, o Axion do Google, o Graviton5 da AWS e o Cobalt 200 da Microsoft são todos baseados em Arm, e Haas observou que os gastos com servidores acelerados baseados em Arm agora superam as plataformas x86, citando a IDC.
A questão mais difícil é a CPU AGI, a mudança da Arm de licenciar designs para vender seu próprio silício. A demanda agora ultrapassa $2 bilhões contra os $1 bilhão de oferta comprometidos no trimestre passado, e Haas disse que a confiança em superar esses $1 bilhão aumentou. Esse é o motor no qual a avaliação se apoia, e também o risco de margem. Child espera margens brutas de primeira geração na faixa alta dos 30% a baixa dos 40%, bem abaixo da margem bruta atual de aproximadamente 97% da Arm, antes de uma escalada de vários anos em direção a 50%. Quanto mais a CPU AGI tiver sucesso, mais ela dilui a margem combinada que justifica o múltiplo.
Na página de Concorrentes da TIKR, a Arm negocia a cerca de 39 vezes o valor da empresa para receita dos próximos doze meses (NTM) versus uma média do grupo de pares próxima de 10 vezes, e cerca de 100 vezes os lucros futuros contra uma média dos pares de aproximadamente 53 vezes. O prêmio não é sutil, e ele se mantém apenas se o crescimento da Arm durar vários anos a mais e for mais rápido do que o do grupo. A Rua não se decidiu: o alvo médio está em $286, mas os alvos individuais variam de $125 a $500.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $238.78
- Preço-Alvo (Médio): ~$1,400
- Retorno Total Potencial: ~486%
- TIR Anualizada: ~47% / ano
O modelo de caso médio da TIKR aponta para um preço de cerca de $1,400 até o ano fiscal de 2031, implicando um retorno total de aproximadamente 486%, ou cerca de 47% anualizado ao longo de 4,6 anos. Esse número é enorme, e a honestidade exige declarar o que ele assume, em vez de vendê-lo. Ele é construído sobre uma CAGR de receita de cerca de 52%, uma margem de lucro líquido convergindo para 44%, e um P/L que se comprime apenas ligeiramente do nível extremo de hoje. Ele assume que a Arm cresce a receita mais de 50% ao ano por anos enquanto mal devolve qualquer parte de sua avaliação. Esse é um cenário, não uma previsão, e ele se mantém apenas se a escalada da CPU AGI e os royalties de data center entregarem ambos perto de seu teto.
Os dois motores de receita são verificáveis a partir do trimestre: royalties de data center se capitalizando conforme a adoção do Neoverse se amplia em todos os grandes hiperescaladores, e o negócio de CPU AGI escalando além de seu livro de pedidos de $2 bilhões. O motor de margem é a mudança de mix para Armv9 e subsistemas de computação, que carregam taxas de royalties mais altas por chip. O principal risco é esse mesmo negócio de silício: se o volume da CPU AGI crescer mais rápido do que suas margens melhoram, o perfil de lucro combinado se corrói justamente quando o múltiplo exige o oposto. O potencial de alta é que a Arm se torne a camada padrão de CPU para IA e cresça para caber até mesmo nesta avaliação. O potencial de baixa é que um único trimestre fraco, como a previsão do 2º trimestre impulsionada por smartphones, comprima um múltiplo de 100x muito antes que o negócio de silício seja grande o suficiente para reancorá-lo.
Conclusão
O número que decide esta ação no curto prazo é o crescimento de royalties do 2º trimestre. A administração projetou aproximadamente 13%, abaixo do ritmo de mais de 20% a que os investidores se acostumaram, então o relatório de 4 de novembro é o primeiro teste real de saber se a fraqueza dos smartphones é uma queda breve ou algo que se arrasta até o ano fiscal de 2028. Um resultado de royalties de volta para os altos 10%, combinado com uma atualização mais firme da oferta da CPU AGI, sinalizaria que o motor de data center está compensando o arrasto dos aparelhos, como a administração afirma. Um segundo trimestre seguido de desaceleração de royalties com um múltiplo de 100x é a configuração que é punida.
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