Principais Conclusões
- As ações da Alignment Healthcare caíram 20% após seu contrato de HMO na Califórnia, que atende cerca de 75% de seus membros do plano de saúde, cair para 3,5 estrelas de 4,0 nas Avaliações de Estrelas do Medicare de 2027.
- Cair abaixo de 4 estrelas coloca os pagamentos de bônus de qualidade de 2028 desse contrato em risco, justamente quando os lucros da Alignment se tornaram positivos.
- A Alignment não espera impacto na receita em 2026 ou 2027 e planeja recorrer e processar. JPMorgan e KeyBanc cortaram seus preços-alvo para $10 e $12.
- O próximo ponto a observar é o relatório do terceiro trimestre, para ver quanto o compartilhamento de risco com provedores compensa e se as preocupações com a tendência de custos da William Blair se materializam.
Alignment Healthcare (ALHC) as ações despencaram 20% no pré-mercado esta manhã após as Avaliações de Estrelas do Medicare de 2027 reduzirem para 3,5 estrelas de 4,0 o contrato que atende cerca de 75% de seus membros do plano de saúde.
Essa meia estrela importa... muito mais do que você provavelmente esperaria. O Medicare paga bônus de qualidade para planos classificados com 4 estrelas ou mais, e este escorregou para baixo.
O que exatamente aconteceu
O CMS divulgou as classificações após o fechamento de quinta-feira. A Alignment detalhou os danos naquela noite em um comunicado e em um 8-K:
- Seu contrato de HMO na Califórnia, H3815, recebeu uma classificação de 3,5 estrelas para 2027, abaixo de 4.
- Seus outros seis contratos elegíveis estão com 4 estrelas ou mais.
- A Alignment não espera impacto na receita em 2026 ou 2027. O golpe recai sobre os pagamentos de bônus de qualidade de 2028, e o compartilhamento de risco com provedores deve compensar parte dele.
- Ela planeja recursos e um processo judicial sobre os métodos do CMS.
Dawn Maroney, presidente da Alignment Health e CEO da Alignment Health Plan, disse: "Permanecemos confiantes em nossa capacidade de fornecer cuidados excepcionais e retornar nosso contrato de HMO na Califórnia para pelo menos uma classificação de 4 Estrelas."
As concorrentes foram na direção oposta. Humana (HUM) está subindo 17% após dizer que 95% de seus membros do Medicare Advantage estão em planos classificados com 4 estrelas ou acima para 2027. Clover Health (CLOV) está subindo 11% após seus planos PPO receberem 5 estrelas e seu plano HMO receber 4,5.
Lucros estreitos, contrato grande
O problema é o quão estreitos os lucros ainda são. O EPS normalizado passou de uma perda de $0,26 em 2024 para $0,32 em 2025. Os três analistas com uma estimativa para 2028 esperam $0,95 por ação...
2028 é o ano em que os bônus perdidos impactam. A KeyBanc já cortou suas estimativas, e eu esperaria que outros analistas sigam o mesmo caminho até que a Alignment diga quanto o compartilhamento de risco cobre.
A Street já estava recuando
Mesmo antes de sexta-feira, o preço-alvo de consenso havia caído de $25,54 em maio para $19,31 na quinta-feira...
Os cortes de sexta-feira vão muito mais longe. A JPMorgan foi para $10 de $22 e a KeyBanc para $12 de $28, e ambas mantiveram classificações Overweight. A William Blair rebaixou a ação para Market Perform e espera que o terceiro trimestre mostre problemas com as tendências de custos.
Meia estrela, maior parte do negócio
Para mim, a venda em massa faz sentido. O maior contrato da Alignment caiu fora da faixa de bônus justamente quando os lucros estavam se tornando positivos, e isso torna a estimativa de 2028 difícil de confiar.
Claro, uma vitória no recurso ou na justiça colocaria o H3815 de volta em 4 estrelas. O relatório do terceiro trimestre mostrará se as preocupações de custo da William Blair são reais.
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