소프트웨어 회사를 평가할 때 손익계산서는 이야기의 일부분만 알려줍니다. GAAP 매출은 유용하지만, 구독 비즈니스의 경우 실제로 비즈니스 내부에서 일어나는 일에 대해 뒤처지는 지표가 되는 경우가 많습니다. 공식 수익이 크게 가속화되거나 둔화될 때쯤이면 그 인사이트를 바탕으로 조치를 취할 수 있는 기회가 이미 닫혀 있는 경우가 많습니다. 그렇기 때문에 SaaS 및 클라우드 기업을 면밀히 주시하는 투자자들은 다른 수치에 먼저 주의를 기울이는 방법을 배웠습니다: 바로 연간 반복 수익(ARR)입니다.
ARR은 구독 비즈니스가 연간 기준으로 수익의 예측 가능하고 계약된 부분을 전달하기 위해 사용하는 지표입니다. 이는 회계 수치가 아니며 표준화된 재무 제표에서도 찾을 수 없습니다. 기업이 이 수치를 보고하는 이유는 투자자가 GAAP 수익만 보고하는 것보다 비즈니스의 기본 성장 궤적을 더 명확하게 파악할 수 있기 때문입니다. CrowdStrike, Snowflake 또는 Cloudflare가 수익을 보고할 때 애널리스트는 수익 라인을 기다리지 않습니다. 그들은 ARR을 주시합니다.
ARR, 계산 방법, 캡처 대상, 부족한 부분을 이해하는 것은 SaaS 투자자로서 쌓을 수 있는 유용한 기술 중 하나입니다. 전체 재무 정보를 읽는 것을 대체할 수는 없지만, 소프트웨어 비즈니스가 모멘텀을 얻고 있는지 잃고 있는지를 더 빨리 파악할 수 있으며, 이러한 맥락은 다른 거의 모든 것을 해석하는 방식을 변화시킵니다.
TIKR의 새로운 가치 평가 모델을 사용하여 60초 이내에 주식의 실제 가치를 알아보세요(무료)>>>
ARR이 실제로 측정하는 것
공식은 간단합니다. 모든 활성 구독 계약의 가치를 연간으로 환산하면 됩니다. 고객이 매월 $10,000를 계약에 지불하는 경우 ARR은 $120,000입니다. 전체 고객 기반에 걸쳐 모든 활성 계약을 더하면 총 ARR이 됩니다. 일부 회사에서는 월별 반복 수익에 12를 곱한 값으로 계산하기도 하는데, 이는 본질적으로 같은 것을 다르게 표현한 것입니다.
MRR과 ARR은 밀접한 관련이 있으며, 기업은 비즈니스 커뮤니케이션 방식에 따라 둘 중 하나를 보고하기도 합니다. MRR은 월별 변화를 추적하는 데 유용하며, 특히 이탈이나 신규 고객 추가를 실시간으로 파악할 때 유용합니다. ARR은 이를 매끄럽게 처리하고 일반적으로 상장 기업 투자자들이 가장 중요하게 생각하는 연도별 뷰를 제공합니다. 분기별 실적을 보고하는 기업의 경우 ARR은 특정 시점의 비즈니스 현황에 대한 가장 명확한 스냅샷을 제공합니다.
ARR이 포착하는 것은 수익의 계약되고 예측 가능한 부분입니다. 일회성 전문 서비스 수수료, 소비량에 따라 달라지는 사용량 기반 수익 또는 지속적인 구독 계약과 관련이 없는 수익은 포함되지 않습니다. 이러한 구분은 중요하며 다시 설명하겠습니다.
75,000개 이상의 주식을 선별하여 수익 성장률이 높은 기업을 찾아보세요(TIKR 무료) >>>
SaaS에서 ARR이 GAAP 수익보다 더 중요한 이유
구독 비즈니스의 GAAP 수익은 계약 기간 동안 인식되므로, 12월에 체결된 계약은 회사가 12개월의 미래 현금을 확보했음에도 불구하고 올해 손익 계산서에 1개월의 수익만 기여할 수 있습니다.
문제는 ARR에는 이러한 타이밍 문제가 없다는 것입니다. 고객이 계약에 서명하면 전체 연간 가치가 ARR에 즉시 표시됩니다. 따라서 ARR은 선행 지표인 반면 GAAP 수익은 후행 지표입니다.
이는 모멘텀을 평가할 때 매우 중요합니다. 특정 분기에 GAAP 매출 성장률은 제자리걸음인 반면 ARR은 빠르게 증가하고 있다고 보고할 수 있는데, 이는 최근 거래에서 발생한 수익이 아직 손익계산서를 통해 유입될 시간이 없었기 때문입니다. 이를 놓치면 해당 분기를 완전히 잘못 읽을 수 있습니다.
반대로, GAAP 매출 성장률이 높은데 ARR이 조용히 둔화되는 경우, 이는 최고의 성장이 이미 뒤쳐졌다는 경고 신호일 수 있습니다.
CrowdStrike, Snowflake, Cloudflare와 같은 회사는 애널리스트와 수준 높은 투자자들이 이 수치를 주목하고 있다는 것을 알기 때문에 수익 발표와 컨퍼런스 콜에서 ARR을 눈에 띄게 보고합니다. CrowdStrike는 매 분기마다 연간 반복 수익을 주요 지표 중 하나로 보고합니다.
Snowflake는 계약된 미래 수익을 보여주기 위해 ARR 스타일 메트릭과 함께 제품 수익과 남은 성과 의무를 강조합니다. Cloudflare는 기업 고객 내 확장의 신호로 ARR 성장을 지속적으로 강조해 왔습니다.
경영진이 준비된 발언에서 이러한 수치를 제시하는 것은 ARR이 나머지 재무 수치가 따라잡기 전에 비즈니스 건전성에 대한 가장 명확한 이야기를 들려준다는 것을 이해하기 때문입니다.
TIKR로 60초 이내에 모든 주식의 수익 계산서를 검토하세요(무료) >>>
ARR 성장률: 숫자 속의 숫자
ARR 수치 자체도 유용하지만, 대부분의 투자자가 실제로 주목하는 것은 성장률입니다. 연간 ARR이 10억 달러인 기업과 연간 40% 성장하는 기업은 특정 시점의 절대 ARR이 비슷해 보이더라도 10% 성장하는 기업과는 근본적으로 다릅니다. 성장률은 비즈니스의 속도를 알려주며, 이는 향후 매출과 궁극적으로 수익으로 이어집니다.
투자자는 일반적으로 전년 대비 및 분기별 순차적으로 ARR 성장을 추적합니다. 전년 대비 성장률은 계절적 패턴을 완화하고 기본 궤적을 더 명확하게 파악할 수 있게 해줍니다. 순차적 성장은 더 민감하며 사이클 초기에 가속 또는 감속을 나타낼 수 있습니다. 회사의 ARR 성장률이 압축되기 시작하면 일반적으로 6~12개월 후 GAAP 수익에 이러한 압축이 나타납니다. ARR을 면밀히 추적하면 이러한 조기 신호를 파악할 수 있습니다.
ARR 성장률과 순 매출 유지율을 함께 살펴보는 것도 주목할 가치가 있습니다. 순 매출 유지율은 확장, 축소 및 이탈을 고려한 후 기존 고객 기반에서 발생하는 ARR의 양을 측정합니다.
120% 이상의 수치는 기존 고객이 시간이 지남에 따라 훨씬 더 많은 비용을 지출하고 있음을 의미하며, 이는 제품 가치와 가격 책정력을 나타내는 강력한 신호입니다. Snowflake 및 Datadog과 같은 회사는 역사적으로 이 임계값보다 훨씬 높은 순 매출 유지율을 기록해 왔으며, 이는 ARR 궤적에서도 명확하게 드러납니다.
TIKR을 사용하여 SaaS 지표 및 수익 콜을 추적하는 방법
TIKR은 SaaS 회사에서 가장 중요한 지표를 추적할 수 있는 가장 효율적인 장소 중 하나입니다. 추정치 탭에는 여러 해에 걸친 매출, 수익, 성장률에 대한 애널리스트 컨센서스 데이터가 표시되어 과거 실제 실적과 향후 예상치를 한 눈에 볼 수 있습니다. CrowdStrike나 Cloudflare와 같은 회사의 경우 여러 출처의 데이터를 연결하지 않고도 매출 성장률, 마진 추세, 애널리스트의 가격 목표치를 가져올 수 있습니다.
통화 기록 기능은 특히 ARR에 초점을 맞춘 연구에 유용합니다. ARR은 비-GAAP 지표이므로 표준화된 재무제표에는 표시되지 않습니다. 기업은 실적 발표와 보도자료를 통해 구두로 공개합니다. TIKR에서는 수천 개의 글로벌 기업에 대한 실적 발표 및 컨퍼런스 프레젠테이션의 전체 녹취록을 확인할 수 있습니다.
CrowdStrike의 경영진이 준비된 발언을 통해 분기별 ARR 업데이트를 제공하거나 Snowflake가 Q&A에서 남은 실적 의무에 대해 논의할 때, 플랫폼에서 바로 해당 트랜스크립트를 확인할 수 있습니다. PDF를 찾거나 다른 사람의 요약본에 의존할 필요가 없습니다. 소스로 이동하여 경영진이 실제로 말한 내용을 읽고 탭 하나만 누르면 재무 데이터에 연결할 수 있습니다.
ARR이 부족한 부분
ARR은 유용한 렌즈이지만 실제적인 한계가 있으며, 이를 전체 이야기의 전부로 취급하는 것은 실수입니다. 가장 중요한 점은 ARR은 구독 수익만을 포착한다는 것입니다. 사용량 기반 또는 소비 모델이 중요한 회사의 경우 실제 수익의 상당 부분이 ARR에 전혀 표시되지 않습니다.
Snowflake가 이러한 긴장의 좋은 예입니다. 이 회사의 수익 모델은 소비 기반이 많기 때문에 고객은 고정된 계약 금액이 아니라 실제로 사용한 컴퓨팅 및 스토리지의 양에 따라 비용을 지불합니다. 따라서 Snowflake의 ARR은 순수한 구독 회사보다 비즈니스에 대한 완전한 그림을 보여주지 못합니다.
전문 서비스 수익, 구현 수수료 및 일회성 요금도 제외됩니다. 일부 회사의 경우 이러한 항목은 무시해도 될 만큼 작은 금액입니다. 하지만 다른 회사에서는 총 수익에서 의미 있는 부분을 차지하며, 이를 무시하면 비즈니스의 실제 현금 창출 방식을 왜곡되게 파악할 수 있습니다.
올바른 접근 방식은 ARR을 출발점으로 삼은 다음 GAAP 수익, 남은 성과 의무, 현금 흐름 데이터를 추가하여 완전한 그림을 구축하는 것입니다. ARR은 신호를 제공합니다. 나머지 재무 정보는 그 신호가 유효한지 여부를 알려줍니다.
회사 재무 정보를 추적하여 수익을 빠르게 검토하는 TIKR(무료) >>>
TIKR 요점
ARR은 SaaS 비즈니스가 이미 판매한 금액과 향후 12개월 동안 회수할 것으로 예상되는 금액을 알려주는 수치입니다. 이 수치는 GAAP 수익의 타이밍 노이즈를 제거하고 투자자에게 모멘텀, 성장 속도 및 고객 기반의 건전성을 더 명확하게 파악할 수 있도록 해줍니다.
다른 지표가 중요하지 않아서가 아니라 ARR이 다른 모든 지표의 맥락을 설정하기 때문에, 이를 보고하는 기업에서는 수익이 발생했을 때 가장 먼저 살펴볼 가치가 있는 숫자가 바로 ARR인 경우가 많습니다.
TIKR은 전문가들이 사용하는 방식으로 ARR 중심의 비즈니스를 추적할 수 있는 도구를 제공합니다. 예상 탭에서는 여러 해에 걸친 매출 성장 추세와 애널리스트 예측을 추적할 수 있으며, 통화 기록 기능을 사용하면 ARR 공시가 실제로 이루어지는 실적 발표 통화로 바로 이동할 수 있습니다. 보도자료를 찾아 헤매거나 간접적인 요약본에 의존할 필요가 없습니다.
100,000개 이상의 글로벌 주식에 대한 커버리지와 실적 발표 및 투자자 컨퍼런스의 녹취록에 액세스할 수 있는 TIKR을 사용하면 SaaS 가치 평가를 주도하는 메트릭을 파악하고 숫자 뒤에 숨겨진 비즈니스를 쉽게 이해할 수 있습니다.
TIKR로 60초 안에 모든 주식 가치 평가하기
TIKR의 새로운 가치 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
60초 이내에 주식의 실제 가치를 확인하세요(TIKR 무료) >>>
새로운 투자 기회를 찾고 계신가요?
- 억만장자 투자자들이 어떤 주식을매수하고 있는지 알아보고 스마트 머니를 따라갈 수 있습니다.
- 5분 안에 주식을 분석하세요.5분 안에 주식을 분석하세요.
- 더 많은 바위를 뒤집을수록 더 많은 기회를 발견할 수 있습니다.TIKR로 10만 개 이상의 글로벌 주식, 글로벌 상위 투자자 보유 종목 등을 검색해 보세요.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
