눈송이 주식주요 통계
- 현재 가격: $143.55
- 목표 가격 (중간): ~$383
- 거리 목표: ~$237
- 잠재적 총 수익률: ~167%
- 연간 IRR: ~23%/년
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무슨 일이 있었나요?
눈송이 (SNOW) 는 올해 클라우드 소프트웨어 분야에서 가장 큰 타격을 입은 종목 중 하나였습니다. 주가는 52주 최고가인 280.67달러에서 거의 49% 하락했으며, 4월 10일에는 섹터 전반의 가격 조정으로 인해 고배수 소프트웨어 종목이 하락하면서 최대 56.30%까지 하락했습니다.
상승론자들은 지속적인 실적 호조와 수주잔고 증가를 매도세가 과열되었다는 증거로 지적합니다. 하락론자들은 고객이 고정 구독이 아닌 실제 사용량에 대해서만 비용을 지불하는 Snowflake의 소비 기반 모델이 기업의 예산 삭감에 비정상적으로 취약하며, AI 기반 경쟁업체들이 가격 책정력을 위협하기 시작했다고 주장합니다.
가장 최근의 압박은 이번 주에 있었습니다. 4월 15일, KeyBanc의 애널리스트 Eric Heath는 파트너의 20%가 이미 예산을 AI 네이티브 대안으로 전환하고 있다는 채널 조사 결과를 인용하며 목표 주가를 235달러에서 200달러로 낮추고 비중 확대 등급을 유지했습니다. 트루이스트는 같은 날 목표가를 175달러에서 125달러로 낮췄습니다. 에버코어 ISI는 4월 14일에 목표 주가를 225달러에서 200달러로 하향 조정했습니다. 주가는 4월 10일에 약 9% 하락했다가 부분적으로 회복되었습니다.
이러한 목표치 인하는 4분기의 호조 이후에 이루어졌습니다. 스노우플레이크는 2월 25일 전년 동기 대비 30% 증가한 12억 3천만 달러의 제품 매출과 42% 증가한 97억 7천만 달러의 잔여 성과 의무(RPO, 또는 계약된 미래 수익)를 보고하며 2분기 연속 가속화를 달성했습니다. 이날 주가는 2.28% 상승했습니다.
스리다르 라마스와미(Sridhar Ramaswamy) CEO는 스노우플레이크의 IR 자료에서 "스노우플레이크는 전년 대비 30% 증가한 12억 3천만 달러의 제품 매출과 전년 대비 42% 증가한 총 97억 7천만 달러의 남은 이행 의무를 달성하며 또 한 번 강력한 분기를 보냈다"고 말했습니다. Snowflake는 엔터프라이즈 AI 혁명의 중심에 서 있습니다. 이제 우리는 이 플랫폼을 기반으로 세계 최고 수준의 에이전트 기능을 활성화하고 있습니다."
곰 사건은 실행에 관한 것이 아닙니다. 그것은 다음에 일어날 일에 관한 것입니다.
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밸류에이션 재설정이 심각하게 이루어졌습니다. 스노우플레이크의 미래 수익 배수(기업 가치를 향후 12개월 예상 수익으로 나눈 값)는 작년 10월 약 18배에서 현재 8배로 하락하여 기업공개 이후 가장 낮은 수준으로 떨어졌습니다.
이러한 주가 하락만으로 주가가 저렴해진 것은 아니지만, 진입 시점이 크게 달라진 것은 사실입니다.
비즈니스는 여전히 의미 있는 속도로 확장되고 있습니다. 2026 회계연도 LTM 잉여현금흐름은 11억 2천만 달러에 달했으며, 경영진은 2027 회계연도에는 약 23%의 잉여현금흐름 마진을 목표로 하고 있습니다. 최상위 고객 확대는 플랫폼의 건전성을 보여주는 가장 확실한 신호입니다: 현재 연간 100만 달러 이상을 지출하는 고객은 전년 대비 27% 증가한 733개이며, 56개 고객이 56% 증가한 1천만 달러를 초과 지출했습니다.
또한, 4분기에 기존 금융 서비스 고객과 4억 달러 이상의 계약을 체결하는 사상 최대 규모의 거래를 성사시켰습니다. 97억 7,700만 달러의 RPO는 이러한 약속을 반영합니다.
AI 구축은 장기적인 레이어를 추가합니다. 4분기까지 9,100개 이상의 계정이 Snowflake AI 기능을 사용했으며, 회사의 에이전트 AI 제품인 Snowflake Intelligence는 출시 첫 3개월 만에 2,500개 이상의 계정에 도달했습니다. 순 매출 유지율이 125%라는 것은 기존 고객이 평균적으로 1년 전보다 25% 더 많이 지출하고 있다는 의미입니다. 이는 경쟁에서 패배한 플랫폼을 설명하는 숫자가 아닙니다.
위험은 현실입니다. 이미 예산을 AI 네이티브 도구로 전환한 채널 파트너의 20%는 향후 2분기 동안 추적해야 할 가장 중요한 수치입니다. 2026 회계연도에 13억 3천만 달러의 GAAP 영업 손실은 보고 기준의 수익성이 아직 멀었다는 것을 의미합니다. 그리고 4월 27일이 원고 대표 마감일인 연방 증권 집단 소송에 따르면 일부 전직 경영진은 2023년 6월부터 2024년 2월까지 제품 효율성 향상, 빙산 테이블, 계층화된 스토리지 가격 책정이 어떻게 매출 성장을 압박할지 공개하지 않았다고 주장하고 있습니다.
이는 조사 결과가 아닌 혐의일 뿐이며, Snowflake는 잘못을 인정하지 않았습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $143.55
- 목표 가격 (중간): ~$383
- 잠재적 총 수익률: ~167%
- 연간 IRR: ~23%/년
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TIKR 미드 케이스 모델은 2031년 1월 31일까지 약 383달러를 목표로 하며, 이는 연간 약 23%의 수익률로 약 167%의 총 수익을 의미합니다. 두 가지 주요 수익 동인은 엔터프라이즈 AI 워크로드가 Snowflake Cortex AI 및 Snowflake Intelligence로 계속 마이그레이션되고 있으며, 회사의 가장 큰 고객 집단에서 소비가 심화되고 있다는 점입니다. 마진 동인은 주식 기반 보상이 현재 매출의 34%에서 2027 회계연도에는 27%로 감소함에 따라 운영 레버리지이며, 순이익 마진은 중간 사례에서 약 19%의 매출 CAGR로 약 14%까지 확대될 것으로 예상됩니다.
하이 케이스는 같은 날짜에 약 877달러에 도달하여 약 21%의 CAGR이 필요합니다. 로우 케이스는 약 429달러로, 약 17%의 CAGR로 현재 가격의 약 3배에 달합니다. 세 가지 시나리오 모두 현재 진입 가격에서 총 수익이 플러스입니다.
이 모델을 깨는 시나리오는 예상보다 빠른 경쟁 대체입니다. AI 네이티브 플랫폼이 키뱅크가 제시한 파트너의 20%를 넘어서는 점유율을 확보하게 되면 Snowflake의 2027 회계연도 제품 매출 가이던스인 56억 6,000만 달러는 달성하기 어려워지고, 여전히 주가수익비율 52배에 거래되는 주가는 더 떨어질 여지가 있습니다.
다음 실제 테스트는 2026년 5월 20일에 발표되는 2027 회계연도 1분기 실적입니다. 12억 6,200만~12억 6,700만 달러의 제품 매출을 달성하거나 초과 달성할지, 경영진이 연간 가이던스를 유지할지 여부를 지켜보세요. 안정적인 가이던스를 달성한다면 하락세가 바닥을 찾았다는 첫 번째 분명한 신호가 될 것입니다.
결론
스노우플레이크는 42% 성장한 97억 7천만 달러의 RPO, 11억 2천만 달러의 LTM 잉여 현금 흐름, 2031년 1월까지 약 167%의 총 수익률을 의미하는 TIKR 미드 케이스 모델로 다년간 저점에 근접한 우량 비즈니스입니다. 위험은 현실입니다: AI 네이티브 경쟁, 지출 주기를 증폭시키는 소비 모델, GAAP 손실, 현재 진행 중인 소송 등입니다. 이것은 턴어라운드 논제가 아닙니다. 최악의 경우 가격이 책정된 시장에서 Snowflake의 데이터 거버넌스 해자와 AI 플랫폼이 버틸 수 있을지에 대한 내기입니다. 5월 20일이 첫 번째 명확한 테스트가 될 것입니다.
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