Wedbush, Oklo 목표가를 $110에서 $36으로 하향 조정. 여전히 50% 상승 여력 전망

핵심 요약

• 웨드부시(Wedbush)가 오클로(Oklo)에 대한 애널리스트 커버리지를 인수하며 '아웃퍼폼(Outperform)' 등급과 36달러의 목표주가를 제시했습니다. 이는 해당 증권사가 이전에 제시했던 110달러보다는 낮지만, 현재 주가보다는 50% 높은 수준입니다.
• 오클로는 지출 가이던스를 상향 조정하고 원자로 건설 비용을 충당하기 위해 하락하는 주가로 신주를 발행한 이후, 1년 전 고점 대비 81% 하락했습니다.
• 애널리스트들의 평균 목표주가는 지난 1년간 105달러에서 65달러로 하락했으며, 2026년과 2027년에 대한 손실 전망치도 지난 3개월 동안 확대되었습니다.
• 시장 전체의 65달러보다는 웨드부시의 36달러가 더 현실적으로 보이지만, 오클로가 첫 발전소 건설 비용을 확정하기 전까지 추가 주식 발행이 있을 것으로 보입니다.

오클로 (OKLO)는 2025년 11월 3일에 기록된 52주 종가 최고치 126.67달러 대비 81% 하락했습니다. 월요일, 웨드부시 애널리스트 세스 바샴(Seth Basham)이 '아웃퍼폼' 등급과 36달러의 목표주가를 제시하며 커버리지를 시작했습니다. 이는 해당 증권사가 이전에 제시했던 110달러보다는 낮지만, 주당 24.01달러인 현재 주가보다는 여전히 50% 높은 수준입니다.

주주들이 건설 비용을 부담하고 있다

오클로는 주주의 자금으로 원자로 건설 비용을 충당하고 있습니다. 발행 주식 수는 2024년 말부터 2026년 6월 30일까지 34% 증가했습니다. 같은 기간 동안, 시장가 발행(ATM)을 통한 주식 매각 평균 가격은 1월 96.95달러에서 2분기 63.51달러로 하락했습니다.

그리고 비용은 더 증가했습니다. 8월 7일 발표된 2분기 실적과 함께 경영진은 2026년 가이던스를 영업활동 현금 사용액 기준 8,000만~1억 달러에서 1억2,000만~1억5,000만 달러로, 발전소 건설 지출 기준 4억~5억 달러로 상향 조정했습니다. 9월 11일에는 새로운 10억 달러 규모의 시장가 발행 프로그램을 설정했습니다.

그럼에도 경영진은 아이다호에 건설 중인 첫 번째 발전소인 오로라-INL(Aurora-INL)의 비용을 아직 공개하지 않았습니다. 10월 19일, 파이퍼 샌들러(Piper Sandler)는 오클로 발전소 건설 비용 추정치를 킬로와트당 4,000달러에서 7,000달러로 상향 조정했습니다.

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웨드부시는 그로브스의 실적을 믿는다

웨드부시는 오클로를 미국 첨단 원자로 개발사 중 가장 진전이 빠른 회사로 평가하며, 그 근거로 그로브스(Groves)를 듭니다. 텍사스에 있는 오클로의 동위원소 시험용 원자로는 착공 후 11개월 조금 넘은 8월 5일에 첫 임계에 도달했습니다. 웨드부시는 이 같은 실적이 운영 자산 없이 첫 번째 규제 심사 단계에 머물러 있는 경쟁사들과 오클로를 차별화한다고 말합니다. 또한 인공지능(AI)의 전력 수요 증가도 긍정적 요인으로 지적합니다.

36달러는 합리적인가?

애널리스트들의 평균 목표주가는 연초 105달러에서 시작해 1월 21일 117달러로 정점을 찍은 후 현재 65달러로 하락했습니다:

최근 목표주가들은 웨드부시의 목표치에 훨씬 더 가까워졌습니다. TD 코웬(TD Cowen)은 10월 26일 26달러의 목표주가와 함께 '보유(Hold)' 등급으로 커버리지를 시작했으며, 시티(Citi)와 트루이스트(Truist)는 각각 목표주가를 33달러와 31달러로 낮췄습니다.

애널리스트들의 손실 전망치도 확대되고 있습니다: 2026년 주당 0.96달러, 2027년 주당 1.03달러로, 3개월 전 각각 0.73달러와 0.83달러에서 상향 조정되었습니다. 또한 2028년까지 연간 수백만 달러 수준의 매출만을 예상하고 있습니다:

웨드부시의 보고 내용 중 이 수치들을 바꿀 만한 것은 없습니다. 오로라-INL의 비용이나 체결된 전력 공급 계약이 그 역할을 할 것입니다.

오클로는 30억 달러의 현금 및 유가증권을 보유하고 있습니다. 이는 6월 30일 기준 주당 16.24달러로, 현재 주가 24.01달러와 그리 멀지 않습니다. 하지만 애널리스트들은 오클로가 2026년부터 2030년까지 63억 달러의 자유현금흐름을 소모할 것으로 예상합니다. 메타(Meta)가 오하이오 캠퍼스에 대한 구속력 있는 전력 공급 계약을 체결하거나 금융기관이 발전소 건설 자금을 지원하기 전까지는, 그 차액을 추가 주식 발행으로 메워야 할 것입니다.

제 결론은 다음과 같습니다: 두 숫자 중 웨드부시의 36달러가 더 믿을 만하며, 시장 전체의 65달러는 더 하락할 여지가 있습니다. 그럼에도 불구하고, 오클로가 오로라-INL의 비용을 확정하기 전까지는 1년 내에 36달러에 도달할 것이라고 기대하기는 어렵습니다.

오클로는 11월 6일 장 시작 전에 3분기 실적을 발표할 예정입니다. 해당 분기의 지출과 주식 발행이 첫 번째 검증 지점이 될 것입니다.

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