Warby Parker 주식 주요 통계
- 현재 주가: $26.27
- 목표 주가 (중간): ~$83
- 시장 목표가: ~$30
- 잠재적 총 수익률: ~217%
- 연간 IRR: ~31% / 년
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무슨 일이 있었나요?
Warby Parker (WRBY)는 2026년 9월 24일에 12.51% 상승하여 $26.27에 마감했습니다. 이 상승은 Meta Connect 행사 중에 발생했으며, Meta는 새로운 스마트 안경을 공개했고, Warby Parker는 2026년 후반에 Google 및 Samsung과 함께 이 카테고리에 진출할 계획입니다.
상승 이후에도 주가는 지난 1년간 최고 종가 대비 13.41% 낮게 마감했습니다. 경영진의 9월 15일 Goldman Sachs 글로벌 소비재 및 리테일 컨퍼런스 발언과 회사의 IR 자료를 종합해 볼 때, 주가의 다음 움직임은 올해의 마진보다는 2027년에 이를 대체할 요소에 더 크게 좌우될 것으로 보입니다.
Warby Parker, 12.2% 마진을 아직 기준선으로 부르지 않을 것
올해 예상되는 12.2%의 조정 EBITDA 마진이 미래 확장을 위한 올바른 기반이 되는지 묻자, CFO Adrian Mitchell은 확답을 피했습니다. 그는 "이 투자 연도이자 관세가 적용된 연도에는 작년과 비교하기 어렵고, 내년과 비교하기도 어렵습니다"라고 말하며, 2027년 전망은 2027년 초에 나올 것이라고 덧붙였습니다.
1억 1700만 달러에서 1억 1900만 달러에 이르는 가이던스에는 1440만 달러의 관세 환급이 포함되어 있으며, 회사의 2분기 실적 발표에 따르면 이는 Intelligent Eyewear 출시를 앞둔 전략적 투자를 상쇄합니다.
이 환급은 2027년에는 반복되지 않지만, Mitchell은 내년에는 올해의 출시 비용도 사라져 "올해 우리가 가졌던 투자 없이 연간 기준으로 Intelligent Eyewear가 전체적으로 run-rate(연간화된 속도)를 보일 것"이라고 말했습니다. 그는 "순수익으로 보면, 우리는 더 많은 tailwind(호재)를 기대합니다"라고 말하며, 이는 2027년 마진이 2026년 가이던스에서 제외된 안경 매출에 달려 있음을 시사합니다.
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Warby Parker, 판매량이 감소하는 카테고리에서 하반기 가속화 필요
연간 매출 가이던스인 9억 5900만 달러에서 9억 7600만 달러를 달성하려면 하반기 성장률이 약 11%에서 15%가 되어야 하며, 이는 2분기의 9.8% 성장률보다 높습니다. 이 가속화에 대해 질문을 받은 공동 창립자 겸 공동 CEO Neil Blumenthal은 "가장 큰 이유는 솔직히 비교 기반이 더 쉬워졌기 때문입니다"라고 말했습니다.
이 카테고리는 큰 도움이 되지 않습니다. Blumenthal은 The Vision Council의 2분기 보고서가 1분기보다 약한 분기를 보여주었다고 말하며, 카테고리가 성장하는 부분은 "실제로 가격에 의해 주도되고 있다"고 덧붙였습니다.
경영진은 여러 가지 활용도가 낮은 레버를 설명했습니다. 보험 고객은 Warby Parker 고객 기반의 중간 십수 퍼센트를 차지하는 반면, 전체 카테고리에서는 약 3분의 2를 차지하며, 네트워크 내 보험 적용 범위는 2026년 초의 3200만 명에서 3500만 명으로 증가했습니다. Blumenthal은 또한 평균 주문 가치가 사상 최고 수준이라고 말했습니다.
Warby Parker의 광학 체인점 대비 프리미엄은 안경에 달려 있음
주가는 NTM P/E의 54.25배와 NTM EV/EBITDA의 24.67배에 거래되는 반면, Mitchell은 핵심 사업의 장기 알고리즘을 "낮은 십수 퍼센트에서 중간 십수 퍼센트 성장"이라고 설명했습니다. National Vision (EYE)은 NTM EBITDA의 8.84배, Fielmann은 6.35배에 거래되는 반면, Lenskart (43.38배)와 Kits Eyecare (31.87배)는 더 높은 배수로 거래됩니다.
경영진은 Warby Parker가 더 크고 비싼 광학 체인점으로부터 계속해서 점유율을 가져오고 있다고 말하며, 이는 National Vision 및 Fielmann 대비 프리미엄을 지지합니다. 나머지 프리미엄을 유지하려면 Intelligent Eyewear가 핵심 알고리즘이 제공하지 않는 성장을 추가해야 합니다.
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- 현재 주가: $26.27
- 목표 주가 (중간): ~$83
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TIKR의 중간 시나리오는 2030년 12월 31일까지 주당 약 $83을 가리키며, 이는 예측이 아닌 시나리오입니다. TIKR이 2025년부터 2035년까지의 예측 창에 표시하는 중간 시나리오 입력값은 약 21%의 연간 매출 성장, 순이익률 약 7%, 그리고 대체로 안정적인 P/E를 가정합니다. 이 성장률은 시장의 향후 2년간 매출 CAGR인 약 14%보다 훨씬 높기 때문에, 모델은 Intelligent Eyewear가 성공할 것이라고 가정합니다.
매출은 두 가지 동인에 달려 있습니다: 기존 매장에서의 보험 및 검안 서비스 침투도 심화, 그리고 동일한 매장망을 통해 판매되는 Intelligent Eyewear. 마진 동인은 Mitchell이 언급한 "20%로 가는 경로"인 EBITDA 마진입니다. 그는 스마트 안경 프레임의 마진이 소비자 전자제품과 유사할 것으로 예상하지만, "달러 흐름은 실제로 꽤 흥미롭다"고 말했습니다.
주요 리스크는 가격 책정입니다. Meta의 AI 안경은 현재 Adventurer 프레임 기준 $249부터 시작하며, Ray-Ban Meta Gen 3는 $449부터 시작합니다. 만약 Intelligent Eyewear 판매가 연말 분기 실적에 나타나고 2027년 프레임워크가 마진 경로를 확인시켜 준다면, 중간 시나리오는 더 그럴듯해집니다. 만약 성장이 시장의 약 14% 속도 근처에 머문다면, 선행 이익의 54배는 완충 장치가 거의 없음을 의미합니다. 13명의 애널리스트가 제시한 약 $30의 평균 목표 주가는 모델보다 훨씬 낮지만, 14개 등급 중 10개가 매수 또는 outperform(시장 대비 우월)입니다.
결론
Warby Parker의 다음 관측점은 3분기 실적 발표입니다. 전년도 실적은 2025년 11월 6일에 발표되었습니다. 좋은 실적이란 합의치인 약 2억 4500만 달러(약 11% 성장)에 달하거나 이를 초과하는 매출, EBITDA 약 2700만 달러, 그리고 연간 가이던스가 유지되는 것을 의미합니다. 4분기 합의치는 이미 약 17% 성장을 요구하고 있으므로, 3분기 실적이 부진할 경우 연간 목표의 더 많은 부분이 연말 분기에 의존하게 됩니다.
Blumenthal은 "Warby 사상 최대 규모의 마케팅 출시"를 약속했지만 판매 목표는 제시하지 않았으며, "내부적으로 우리가 가장 중요하게 살펴볼 지표는 Net Promoter Score(순추천지수)입니다"라고 말했습니다. 안경이 Meta의 제품 라인업과 비교할 수 있는 가격을 책정하기 전까지, 9월 24일의 랠리는 경영진이 9월 15일 발언 당시 아직 출시되지 않은 제품에 기대고 있습니다.
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