핵심 요약
- 타겟의 2분기 주당순이익(EPS)은 $4.11로 두 배 이상 증가했지만, 그 중 $1.65는 일회성 관세 환급 $9억 9,400만 달러에서 비롯된 것이다. 이를 제외하더라도 EPS는 여전히 약 20~24% 증가했으며, 작년 마크다운이 많았던 기저를 기준으로 실질적인 가속화를 보였다.
- 시장은 이 근본적인 수치를 믿었다. 실적 발표 후 7주 동안 타겟 주식에 대한 애널리스트 평균 목표주가는 $135.34에서 $162.76로 20% 상승했으며, 최고 예측치는 $170에서 $200으로 올랐다.
- 주가는 이를 따라가지 못했다. 주가는 실적 발표 5일 후 $170.73 근처에서 정점을 찍은 후, 2023년 프라이드 컬렉션 반발을 다시 떠올리게 한 할로윈 의상 논란으로 5% 하락하여 9월 23일 $156.26에 마감했다.
- 1년 이상 만에 처음으로, 타겟은 매수 추천이 10개로 유지되고 부진 등급이 3개에서 4개로 소폭 상승했음에도 불구하고, 새롭게 상향된 합의 목표치에 비해 할인된 가격에 거래되고 있다.
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타겟 주식의 분기는 환급금이 보여준 것보다 강력했다
타겟의 재무 부사장 겸 전 투자자 관계 부사장인 John Hulbert는 26년간 타겟의 IR 책임을 맡은 후 은퇴를 발표하며 2027년 2분기 실적 컨퍼런스콜을 시작했는데, 이는 설명이 필요한 분기에 베테랑의 안정된 손길이 필요했던 것에 걸맞은 마무리였다.
발표된 EPS는 $4.11로 작년 동기 $2.05 대비 두 배 이상 증가했고, 순매출은 5.3% 증가한 $265억 달러, 동일매장 매출은 거래량 3.6% 증가에 힘입어 3.8% 증가하여 1년 이상 만에 가장 좋은 2년 추세를 보였다. 그러나 CFO Jim Lee는 헤드라인 수치만으로 평가하지 않도록 주의했다. 해당 분기에는 $9억 9,400만 달러의 세전 관세 환급금이 포함되어 있었는데, 이는 $4.11 EPS 중 $1.65에 해당하며 총마진 확대 4.7% 포인트 중 3.7% 포인트를 차지했다. Lee는 애널리스트들에게 직접 환급금을 제외한 조정 EPS(분기 기준 약 20%, 연간 기준 약 24% 증가)가 "아마도 모두가 기준으로 삼길 바라는 수치"라고 말했다.
이러한 구분은 정부로부터 일회성 수표를 받은 회사와, CEO Michael Fiddelke에 따르면 10년 만에 가장 많은 매장 내 전환 작업을 진행한 머천다이징 재설정이 실제로 효과를 보이고 있는 회사를 구분하는 차이였기 때문에 중요했다. 시장은 Lee의 말을 그대로 받아들인 것으로 보인다.
실적 발표 직전인 8월 1일부터 9월 23일 사이에 타겟 주식에 대한 평균 목표주가는 $135.34에서 $162.76로 20% 상승했으며, 시장의 최고 예측치는 $170에서 $200으로 올랐다. 이 기간 동안 매수 추천은 10개로 유지되었다. 애널리스트들은 컨퍼런스콜에서 경영진이 제시한 동일한 관세 유보 사항을 가지고도 여전히 더 비관적이 되기보다는 더 낙관적인 방향으로 움직였다.
타겟 주식의 가치와 거래 가격 사이의 격차
주가는 자체 애널리스트들의 평가를 따라가지 못했다. 주식은 8월 초 약 $144에서 실적 호조에 힘입어 8월 24일까지 거의 2년 만에 최고치인 $170.73까지 상승했다. 그 정점에서 5일 후, 타겟은 비판자들이 흑인 얼굴을 연상시킨다고 주장한 "Kids' Glows Under Blacklight Circus Clown" 할로윈 의상에 대해 사과하고 철수했으며, 주가는 단일 세션에서 5% 하락했다. 이는 2023년 프라이드 컬렉션 논란 이후 3년 만에 제품 논란이 타겟의 실질적인 거래 가치에 타격을 준 두 번째 사례였으며, 시장도 그렇게 받아들인 것으로 보였다. 9월 23일까지 주가는 $156.26에 마감했는데, 이는 실적 발표 후 최고치보다 약 $14 낮은 수준이었고, 시장 평균 목표치는 계속 상승하여 $162.76에 도달했다. 주식이 새롭게 상향된 합의치가 제시하는 위치보다 약 4% 낮게 거래되는 이 격차는 새로운 현상이다. 8월 1일까지만 해도 타겟은 평균 목표치보다 높게 거래되었지, 낮게 거래되지는 않았다.
여기서 가장 유용한 해석은 근본적인 스토리와 브랜드 신뢰도 스토리가 이제 서로 반대 방향으로 작용하고 있으며, 어느 쪽도 완전히 승리하지 못했다는 것이다. 경영진이 컨퍼런스콜에서 인정한 바와 같이, 홈과 의류 부문은 여전히 부진하며 2027년까지 다년간의 수정 작업이 계속될 것이다. 타겟의 가장 큰 시험대인 연말 성수기 분기에 재설계된 Fun 101과 식품 리셋 테스트 중 브랜드 실수가 반복된다면, 9월의 단일 의상 리콜보다 회의론자들에게 더 많은 탄약을 제공할 것이다.
새로운 IR 책임자 Justin Madsen 하에 진행되는 11월의 3분기 실적 발표가 새로운 논란 없이 깔끔하게 마무리된다면, 그 4% 격차를 메우고 월가의 목표주가 상향 조정이 옳았는지 아니면 주식 자체의 주저함이 옳았는지를 알려줄 것이다.
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