핵심 요약
- 환급금이 부풀린 실적: 4분기 매출은 전년 동기 대비 5.6% 증가한 66억 달러, 주당순이익(EPS)은 15.1% 증가한 $56.05를 기록했으며, IEEPA 관세 환급금 9,600만 달러가 주당 $4.43을 기여했습니다.
- 상업 부문 성장세: 국내 상업 부문(전문 수리점 공급) 매출이 전년 동기 대비 8.6% 증가하는 동안, DIY(소비자 직접 구매) 부문 동일 매장 매출은 0.6% 감소했습니다.
- 신중한 2027 회계연도 가이던스: 경영진은 국내 동일 매장 매출이 거래당 평균 가격 약 4% 상승에도 불구하고 플랫(0%)에서 낮은 한 자릿수 증가에 그칠 것으로 예상하며, 400개 매장 신규 오픈 계획으로 판매관리비(SG&A)가 약 8% 증가할 것으로 전망합니다.
- 거래량 회복 기대: 필립 다니엘레 CEO는 DIY 거래량 5% 이상 감소를 "이 업계에서 전형적인 현상이 아니다"라고 평가했으며, 8월 국내 동일 매장 매출 증가율은 이미 2.1%로 가속되었습니다.
AutoZone, 4분기 EPS 관세 환급으로 15% 급등… DIY 거래량은 급감
AutoZone (AZO)은 9월 22일 2026 회계연도 4분기 주당순이익(EPS)이 $56.05로 전년 동기 대비 15.1% 증가했다고 발표했으나, 이 중 IEEPA(국제 비상 경제 권한법) 관세 환급금 9,600만 달러가 총 $4.43을 기여했습니다. 양 기간 모두에서 발생한 비현금 LIFO(후입선출법 재고 회계) 비용을 제외하더라도 EPS는 8.5% 성장했으며, 이 수치에도 환급금이 포함되어 있습니다.
AutoZone 주식에 있어 더 중요한 수치는 헤드라인 아래에 있습니다. 국내 동일 매장 매출은 겨우 1.6% 증가했는데, 이는 전문 수리점을 공급하는 상업 부문의 8.6% 증가가 DIY(소비자 직접 구매) 소매 부문의 0.6% 감소를 상쇄한 결과입니다. DIY 거래당 평균 가격은 중간 한 자릿수 수준의 동일 SKU 인플레이션으로 5% 상승했으나, 고유가와 이른 여름의 온화한 날씨가 저소득 운전자들을 압박하며 거래량은 5% 이상 감소했습니다.
필립 다니엘레 CEO는 이 거래량 감소를 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 이례적인 현상으로 평가했습니다: "거래량 5% 또는 그 이상의 감소는 이 업계에서 전형적인 현상이 아니며, 우리는 이것이 더 정상적인 거래량 수준으로 회복될 것으로 기대합니다." 8월은 그의 주장에 초기 근거를 제공했는데, 분기 첫 세 달 평균 1.4%였던 국내 동일 매장 매출 증가율이 2.1%로 가속되었습니다.
그럼에도 불구하고, 2027 회계연도 가이던스는 부분적인 회복만을 반영하고 있습니다. 경영진은 국내 동일 매장 매출이 거래당 평균 가격 4% 상승에도 불구하고 플랫(0%)에서 낮은 한 자릿수 증가에 그칠 것으로 예상하며, 1분기 동일 매장 매출은 플랫할 것으로 전망합니다. 상업 부문은 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 성장을 기록할 것으로 예상되는데, 이는 회사가 향후 3년 동안 300개로 확장할 계획인 172개의 메가 허브(10만 개 이상의 SKU를 보유한 대형 매장)에 의해 뒷받침될 것입니다.
메가 허브 확장은 회사 역사상 가장 빠른 속도의 매장 롤아웃과 병행됩니다. 2026 회계연도에 374개 매장을 오픈했으며, 2027년에는 400개 매장 오픈을 계획 중입니다. 이 속도는 판매관리비(SG&A)를 8% 증가시키는 반면, 신규 매장이 4년차까지 15%의 투하자본수익률(ROIC)에 도달할 때까지 중간 30%대의 ROIC를 유지하도록 합니다. LIFO 부담 완화가 일부 악영향을 상쇄하는데, LIFO 비용이 1억 9,200만 달러에서 8,500만~9,000만 달러로 감소할 것으로 예상되며, LIFO를 제외한 매출총이익률은 플랫에서 25베이시스포인트 상승할 것으로 가이드되었습니다.
자사주 매입이 나머지 역할을 했습니다. AutoZone은 2026 회계연도에 18억 달러의 자유현금흐름 대비 20억 달러 규모의 자사주를 매입하여 희석 주식 수를 3.3% 줄였고, 이로 인해 4분기 EPS 증가율이 순이익 11.3% 증가율을 훨씬 상회했습니다. 회사는 또한 2028 회계연도 매장 목표를 500개에서 430개로 낮추며, 미국과 멕시코에 집중하기 위해 브라질 확장 속도를 늦췄습니다.
TIKR, AutoZone 주식 목표가 $4,609으로 평가… 상업 부문 성장이 비즈니스 견인
TIKR의 중간 시나리오 모델은 AutoZone 주식을 2031년 8월 기준 $4,609으로 평가하며, 이는 현재 가격 $2,895 대비 59%의 총수익률(연평균 10%)에 해당합니다.
2026년 9월 기준, 이 연평균 10%의 속도는 AutoZone 주식이 성숙한 자사주 매입 중심의 전문 리테일러에 대해 투자자들이 일반적으로 기대하는 높은 한 자릿수 수익률을 상회하게 합니다.
이 목표가를 달성하기 위해 급격한 DIY 부문 반등이 필요하지 않은 이유는, 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 성장을 보이는 상업 부문과 연간 3.3%씩 감소하는 주식 수가 이미 EPS 산정을 주도하고 있기 때문입니다. 8월 국내 동일 매장 매출 2.1% 증가가 암시하는 정상화된 DIY 거래량은 이에 더할 뿐입니다.
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