버라이즌, 한 달 만에 11% 상승: "다년간 성장 스토리의 첫해에 불과"

핵심 요약

• 버라이즌 주가는 지난 한 달간 11% 상승했으며, SpaceX가 전국 무선 스펙트럼을 인수하기로 합의한 후 10월 매도세를 되찾았습니다.
• 버라이즌은 3분기에 406,000개의 사후결제(포스트페이드) 휴대폰 가입자를 추가했으며, 이는 5년 만에 가장 좋은 3분기 실적입니다. 또한 3분기 연속으로 실적 가이던스를 상향 조정했으나, 장비 판매 감소로 인해 매출은 기대치에 미치지 못했습니다.
• 일론 머스크는 SpaceX가 이동통신사 네트워크를 2~3년 안에 구축할 수 있다고 말하는 반면, 버라이즌 CEO 댄 슐먼은 4~6년이 걸릴 것이라고 주장합니다. SpaceX가 보고한 셀 사이트 협상은 타워 소유사 Crown Castle에 도움이 될 수 있습니다.
• 버라이즌은 평소 거래되는 가치 평가 수준 근처에서 거래되며, 배당금은 자유현금흐름으로 충분히 감당할 수 있어 주식은 여전히 매수 대상으로 보입니다. FCC의 SpaceX 스펙트럼 거래 승인 여부가 다음으로 주목해야 할 사항입니다.

버라이즌(VZ) 주가는 지난 한 달간 10.6% 상승한 반면, 나스닥 100 지수는 9.6% 하락했습니다.

이는 10월 9일, SpaceX(SPCX)가 Starlink Mobile 서비스를 위해 전국 800 MHz 스펙트럼 블록을 80억 달러에 인수하기로 합의한 후 버라이즌이 8.75% 하락하며 2002년 이후 최악의 거래일을 기록했던 것과 비교하면 상당한 반전입니다.

그런 다음 10월 22일, Bloomberg는 SpaceX가 Crown Castle(CCI)를 포함한 최소 80,000개의 미국 셀 사이트에 대해 협상 중이라고 보도했습니다. 이 소식에 이동통신사들은 하락한 반면 타워 소유사들은 상승했으며, Crown Castle은 10월 9일 이후 10% 이상 상승했습니다.

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분기 실적은 기대를 뛰어넘었지만, 주가는 여전히 하락

버라이즌은 10월 26일에 3분기 실적을 발표했습니다. 406,000개의 사후결제 휴대폰 가입자를 추가했으며, 이는 5년 만에 가장 좋은 3분기 실적입니다. 사후결제 휴대폰 이탈률은 0.98%에서 0.94%로 개선되었습니다. 자유현금흐름은 12.1% 증가하여 78억 달러를 기록했으며, 버라이즌은 3분기 연속으로 연간 실적 가이던스를 상향 조정했습니다.

그러나 343억 달러의 매출은 추정치에 미치지 못했고, 해당 날 주가는 3.5% 하락했습니다. 장비 매출은 9% 하락했는데, 주로 고객들이 휴대폰을 덜 자주 교체하고 버라이즌이 휴대폰 보조금에 덜 지출하기 때문입니다. 이는 매출을 줄이지만 마진을 높입니다: 조정 EBITDA 마진은 37.8%에서 사상 최고치인 40.2%를 기록했습니다.

댄 슐먼 CEO는 보도자료에서 "우리는 다년간의 성장 스토리의 첫해에 불과하다"고 말했습니다. 애널리스트들도 동의하며, 정상화된 주당순이익(EPS)은 2025 회계연도의 4.71달러에서 2027 회계연도에는 5.31달러로 상승할 것으로 예상됩니다:

버라이즌은 이제 2026년 조정 EPS를 5.04달러에서 5.06달러로 예상하며, 이는 5.06달러의 합의 추정치와 일치하므로, 매출 부진이 추정치를 끌어내리지는 않을 것입니다.

SpaceX는 스펙트럼 이상이 필요합니다

10월 26일 실적 발표 컨퍼런스콜에서, 슐먼은 SpaceX가 완전한 이동통신 네트워크를 구축하는 데 최소 4~6년과 3,000억~5,000억 달러가 필요할 것이라고 말했습니다.

일론 머스크의 X(구 트위터) 답변은? "2~3년이 걸릴 것이다."

SpaceX의 일정은 이미 한 번 미뤄졌습니다: 10월 20일 컨퍼런스콜에서, 차세대 Starlink Mobile 서비스 출시를 2027년 말에서 2028년 상반기로 연기했습니다. 또한 이 네트워크는 현금 사용에 있어 AI와 경쟁하며, 3분기 196억 달러의 자본지출 중 164억 달러가 AI에 사용되었습니다.

SpaceX는 지름길도 찾고 있습니다. 워싱턴 포스트는 11월 초 머스크가 EchoStar와 Boost Mobile 인수 또는 그 네트워크 사용에 대해 협상했다고 보도했으나, MoffettNathanson은 Boost의 네트워크 계약이 이전될지는 의문이라고 지적했습니다. Starlink Mobile이 제시간에 출시된다면, 버라이즌의 가격 책정이 시험대에 오를 것입니다.

이동통신사들을 타격한 동일한 보도는 Crown Castle에는 좋은 소식입니다. 3분기 사이트 임대 수익은 10.1억 달러에서 9.66억 달러로 하락했는데, DISH의 임대 계약 종료로 6,100만 달러의 손실이 발생했기 때문입니다. Crown Castle은 여전히 10월 21일에 2026년 전망을 상향 조정했습니다. SpaceX와 아직 서명된 것은 없지만, 80,000개 사이트 중 일부라도 DISH가 남긴 공백을 메우는 데 도움이 될 것입니다.

주당순이익 9배 미만에서 여전히 매수 대상

반등 이후에도 버라이즌은 11월 6일 기준 선행 주당순이익의 8.8배에 거래되었습니다. 이는 5년 범위인 6.6배에서 10.5배의 중간값 근처이며, 3월 최고점보다 훨씬 낮습니다:

자유현금흐름은 2022 회계연도 이후 매년 증가했으며, 경영진은 이제 2026년에 약 12%에 가까운 성장을 예상하고 있습니다:

배당금은 9월 30일까지의 12개월 동안 자유현금흐름의 충분히 감당 가능한 52%를 차지했으며, 이는 약 6%의 수익률에 해당합니다. 월스트리트의 평균 목표주가는 50.65달러로, 월요일 종가 46.06달러보다 약 10% 높습니다.

SpaceX는 진정한 위협이지만, 완전한 네트워크까지는 수년이 걸리며, 버라이즌은 투자자들이 기다리는 동안 잘 보상해 줍니다. 이 가격에서는 수익을 원하는 투자자에게 여전히 매수 대상으로 보입니다. 다음 시험대는 1월 말에 예상되는 4분기 실적인데, 버라이즌은 이동통신 및 브로드밴드 서비스 매출에서 약 4% 성장을 달성해야 하며, FCC의 SpaceX 스펙트럼 거래 승인 여부도 주목해야 합니다. SpaceX와 서명된 타워 계약은 머스크의 일정을 무시하기 훨씬 더 어렵게 만들 것입니다.

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