주요 요점
- 자스칼라($ZS)는 지난주 자체적인 소식 없이 11% 하락했으며, 이는 포티넷($FTNT)에서 시작된 매도세가 보안주 전체로 확대되면서 발생했습니다.
- 클라우드플레어($NET)는 최근 강력한 실적을 발표했으며, 기술 애널리스트 댄 아이브스는 보안 예산이 2배로 늘어날 수 있다고 말했습니다.
- 선행 주가수익비율(P/E)이 평소 수준보다 훨씬 낮은 40배인 자스칼라는 12월 2일 실적 발표 전에 매수 기회로 보이며, 팔로알토 네트웍스($PANW)의 11월 18일 실적이 첫 번째 지표가 될 것입니다.
자스칼라 (ZS)는 지난주 11% 하락했으며, 이에 대해 책임질 만한 자체적인 소식은 없습니다.
매도세는 포티넷 (FTNT)에서 시작되어 11월 5일에 정점을 찍었습니다. 나스닥 종합지수는 그날 5.5% 하락했고, 자스칼라, 팔로알토 네트웍스 (PANW), 크라우드스트라이크, 클라우드플레어 (NET)는 AI 관련 투자 포지션이 해소되면서 8%에서 10% 하락했습니다. 자스칼라는 11월 6일에 클라우드플레어가 실적 발표로 10% 급등했음에도 불구하고 추가로 3% 하락했습니다.
포티넷이 시작했습니다
포티넷은 10월 28일 장 마감 후 예상을 상회하는 실적을 발표했지만, 서비스 매출은 겨우 13% 성장했으며, 대형 거래의 서비스 활성화 시기를 이유로 연간 서비스 예측을 하향 조정했습니다. 투자자들은 구독형 보안주를 집단적으로 매도했으며, 자스칼라보다 더 큰 영향을 받은 회사는 거의 없습니다. 자스칼라는 2026 회계연도 매출의 약 98%를 구독에서 얻었습니다. 11월 5일 자스칼라의 유일한 소식은 실적 발표일이었다는 점입니다.
클라우드플레어는 "더 높은 기어"를 찾았습니다
클라우드플레어의 3분기 매출은 39% 증가하여 7억 8,250만 달러를 기록했으며, 이는 거의 4년 만에 가장 빠른 성장률입니다. CEO 매튜 프린스는 회사가 "더 높은 기어를 찾았다"고 말했습니다. 이는 웨드부시를 떠나 요크빌 아이브스를 공동 설립한 기술 애널리스트 댄 아이브스가 11월 3일 RiskReversal Pod에서 말한 내용과 일치합니다: "사이버 보안에 대한 IT 예산이 향후 2~3년 동안 2배로 늘어날 가능성이 있습니다." 그는 해킹이 증가할 때 승자가 되는 회사들 중 자스칼라와 팔로알토를 언급했습니다.
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12월 2일은 예상 상회 이상을 보여야 합니다
자스칼라는 12월 2일 장 마감 후 실적을 발표하며, 1분기 매출을 9억 3,500만 달러에서 9억 3,900만 달러로 예상하고 있습니다. 주목해야 할 숫자는 순신규 연간 반복 수익(Net New ARR)입니다. 연간 가이던스는 6억 2,500만 달러에서 6억 5,500만 달러를 암시하는데, 이는 레드 카나리(Red Canary) 없이도 2026 회계연도에 자스칼라가 추가한 6억 1,500만 달러보다 약 2%에서 7%에 불과합니다. 팔로알토의 11월 18일 실적 발표가 포티넷의 둔화가 확산되는지 여부를 처음으로 보여줄 것입니다. 팔로알토의 가이던스는 10월 31일 종료된 분기에 대해 차세대 보안(Next-Generation Security) ARR이 95억 4,000만 달러에서 95억 6,000만 달러가 될 것으로 예상하고 있습니다. 애널리스트들은 여전히 자스칼라의 정상화 주당순이익(Normalized EPS)이 2029 회계연도까지 6.70달러로 상승할 것으로 예상합니다:
이번 주에는 애널리스트들이 추정치를 하향 조정할 이유가 없습니다.
평소 거래 수준보다 저렴합니다
이번 매도세로 인해 자스칼라의 선행 주가수익비율(P/E)은 평소 수준보다 훨씬 낮아졌습니다:
11월 6일 장 마감 시점 주가수익비율은 40배였으며, 이는 약 63배인 3년 평균에 비해 낮습니다. 235달러의 컨센서스 목표가는 11월 9일 종가보다 약 18% 높습니다.
리스크는 5월처럼 가이던스가 재설정되는 경우입니다. 당시 주가는 실적 발표 다음 날 32% 하락했습니다. 40배의 주가수익비율에서 이 주식은 12월 2일 실적 발표 전에 매수할 가치가 있어 보이며, 순신규 ARR이 계획을 상회할 경우 추가 매수 여지도 있습니다. 그러나 팔로알토의 ARR이 가이던스의 하단에 머물 경우, 해당 섹터 주식들이 먼저 더 저렴해질 것으로 예상됩니다.
그렇다면 자스칼라 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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