핵심 요약
- AMD는 4분기에 약 170억 달러의 매출을 예상하며, 이는 인텔의 150억~160억 달러 예상치를 상회합니다.
- 2016년 3분기 당시 인텔의 매출은 AMD의 약 12배였습니다. 그 이후 AMD의 연간 매출은 약 8배 증가한 반면, 인텔의 매출은 11% 감소했습니다.
- AMD CEO 리사 수는 2027년 매출이 80% 이상 성장할 것으로 예상하며, 데이터 센터 부문이 전체 매출의 80% 이상을 차지할 것으로 전망합니다.
- AMD는 선행 이익 기준 30배에 거래되며, 이는 3년 평균 39배보다 낮은 수준입니다.
어드밴스트 마이크로 디바이시스 (AMD)는 이번 분기에 약 170억 달러의 매출을 예상하며, 오차 범위는 ±3%입니다. 인텔 (INTC)은 동일 분기에 150억~160억 달러를 예상하고 있어, AMD 예상치의 하한선조차 인텔의 상한선을 넘어섭니다.
두 회사의 예상이 모두 실현된다면, AMD는 분기 기준으로 처음으로 인텔을 매출에서 앞서게 되며, 이는 AMD의 11월 3일 실적 발표 후 r/stocks 게시자가 제기한 지점입니다.
10년 전이라면 이는 터무니없게 들렸을 것입니다. 인텔은 2016년 3분기 당시 기록적인 158억 달러의 매출을 기록한 반면, AMD는 13.1억 달러를 기록했습니다. 인텔의 규모는 AMD의 약 12배였습니다.
AMD의 데이터 센터 칩, 이미 인텔보다 더 많이 팔리고 있다
AMD는 방금 사상 최대 분기 실적을 기록했습니다. 매출은 45% 증가한 134억 달러를 기록했으며, 데이터 센터 매출은 97% 증가한 85억 달러로 거의 두 배 가까이 늘었습니다. 인텔은 데이터 센터 및 AI 매출이 78% 증가해 73억 달러를 기록했음에도 불구하고 165억 달러로 더 큰 분기 실적을 기록했습니다. AI 지출이 향하는 칩 부문에서 AMD는 이미 더 큰 판매처입니다.
실적 발표 컨퍼런스콜에서 수 CEO는 AMD가 2027년 매출이 80% 이상 성장할 것으로 예상하며, 이는 2025년 11월 애널리스트 데이에서 제시한 장기 모델보다 두 배 이상 높은 수치라고 밝혔습니다. 또한 "2027년에는 데이터 센터가 전체 매출의 80% 이상을 차지할 것으로 예상한다"고 덧붙였습니다.
실적 발표 전, 로이터가 인용한 LSEG 데이터에 따르면 애널리스트들은 2027년 성장률을 약 77%로 예상했습니다. TIKR의 컨센서스는 현재 AMD의 매출이 올해 522억 달러에서 2027년 957억 달러로 83% 증가할 것으로 전망하고 있습니다:
월가가 수 CEO의 전망에 따라잡으면서, AMD는 이제 그녀의 전망을 달성해야만 시장 기대치를 충족시킬 수 있습니다.
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인텔, 2016년 수준으로 돌아왔다
인텔의 이야기는 10년간 제자리걸음입니다. 매출은 2021년 기록적인 790억 달러까지 올랐다가, 그 모든 증가분을 되돌려줬습니다:
인텔의 2025년 매출 529억 달러는 2016년 594억 달러보다 11% 낮은 반면, AMD의 매출은 43억 달러에서 346억 달러로 증가했습니다. 이번 분기의 가이던스 중간값은 155억 달러로, 2016년 4분기에 인텔이 제시한 157억 달러 가이던스와 비교됩니다.
PC 시장 침체는 인텔에 더 큰 타격을 줍니다. 컨퍼런스콜에서 PC에 대해 질문받은 수 CEO는 "2027년에 대한 우리의 계획 가정은 시장이 두 자릿수 백분율로 하락할 것"이라고 말했습니다. PC 칩은 여전히 인텔의 가장 큰 사업으로, 지난 분기 81억 달러를 기록하며 5% 감소했습니다. AMD의 클라이언트 매출은 29억 달러로 7% 증가했습니다.
AMD 주식에 30배는 너무 비싼가?
두 번째 r/stocks 게시글은 약세 논리를 펼칩니다. 해당 게시자에 따르면, 엔비디아는 지난 4분기 동안 AMD의 약 25배의 이익을 냈지만 시가총액은 약 6배에 불과하므로, AMD 보유자들은 아직 일어나지 않은 추격을 위해 프리미엄을 지불하고 있다는 것입니다. 이 계산은 AMD의 성장이 본격화되기 전에 벌어들인 대부분의 실적을 기준으로 한 후행 이익에 기반합니다. 선행 이익은 다른 이야기를 보여줍니다:
11월 6일 기준 30배에 거래되는 AMD는 3년 평균 39배보다 낮고, 6월 30일 최고점이었던 67배의 절반 미만 수준입니다.
AMD 주식에 대한 결론
AMD는 곧 매출 기준 더 큰 반도체 기업이 될 것이며, 그에 대해 선행 이익 기준 30배를 지불하는 것은 과도한 프리미엄으로 보이지 않습니다. 타이밍이 위험 요소입니다. 2027년 수치를 달성하려면 헬리오스 랙이 대규모로 출하되고 고객이 데이터 센터를 계획대로 건설 및 가동해야 하며, 현재 추정치는 지연의 여지를 남기지 않습니다. AMD의 4분기 실적 발표(2월 초 예상)는 170억 달러 분기가 실현되었는지를 보여줄 것입니다.
그렇다면 AMD 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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