주요 요점
- 블록은 3분기 실적이 가이던스를 상회하고 2027년 마진 전망이 32%로 제시된 후, 11월 9일 52주 신고가로 마감하며 일주일 만에 15% 상승했습니다.
- 스퀘어의 결제 처리액 14% 성장률은 페이팔의 6%보다 두 배 이상 높았으며, 레스토랑 판매자 기반은 토스트만큼 빠르게 성장했습니다.
- 선행 주당순이익 기준 17배 거래되는 블록은 최근 역사 대비 저렴하지만, 캐시앱의 대손 손실과 7억 6400만 달러의 법무부 잠정 합의가 리스크 요인입니다.
블록(XYZ)은 11월 9일 88.56달러에 거래를 마감하며 52주 신고가를 기록했고, 이는 자사 가이던스를 상회한 3분기 실적 발표 후인 11월 2일 종가 대비 14.9% 상승한 수치입니다.
블록의 주주 서한에서 CEO 잭 도시와 CFO 암리타 아후자는 AI 도구들이 블록을 "작동하는 지능, 미니 AGI"로 바꾸고 있다고 말합니다. 11월 10일, 블록은 샌프란시스코에서 빌더랩을 공식 소개하는 행사를 열며, 이 도구들을 다른 회사에 판매할 예정입니다. 또한 이번 분기는 스퀘어의 성장 격차를 페이팔(PYPL)과 비교해 더 벌리는 동시에, 레스토랑 부문에서는 토스트(TOST)와도 동등한 속도를 유지했습니다.
블록, 자사 가이던스 상회 후 상향 조정
매출 총이익은 22% 증가한 32억 4000만 달러를 기록하며, 블록이 제시했던 31억 3000만 달러 가이던스를 1억 달러 이상 상회했습니다. 조정 영업이익은 92% 급등하여 9억 2300만 달러를 기록했으며, 이는 매출 총이익의 29%로 사상 최고 수준입니다. 블록은 2026년 조정 주당순이익 가이던스를 4.02달러에서 4.15달러로 상향 조정했으며, 최초로 제시한 2027년 전망치에서는 조정 영업이익 45억 8000만 달러와 32%의 마진을 예상했습니다.
페이팔은 뒤처지고, 토스트는 동등한 속도 유지
지난 분기 스퀘어의 결제 처리액은 14% 성장했으며, 이는 페이팔의 6%보다 두 배 이상 높은 수치입니다. 시장은 이미 페이팔을 선행 주당순이익 기준 약 10배로 평가하며 더 느린 성장주로 간주하고 있습니다. 더 강력한 경쟁사는 토스트입니다. 토스트의 결제 처리액은 20% 증가했으며, 스퀘어의 식음료 판매자 기반도 동일한 속도로 성장했습니다. 양사의 다음 실적 발표는 스퀘어가 더 큰 체인점을 공략하면서도 이 속도를 유지할 수 있는지 보여줄 것입니다.
캐시앱의 대출이 여전히 걸림돌
대출, 미수금 및 거래 관련 손실은 66% 증가하여 6억 200만 달러를 기록했습니다. 성장률은 2분기의 99%에서 둔화되었지만, 이 손실은 이제 매출 총이익의 19%를 차지하며, 이는 1년 전 14%에서 상승한 수치입니다. 또한 블록은 법무부와의 잠정 합의를 위해 7억 6400만 달러를 적립했으며, 이 합의는 최종 계약과 법원 승인이 필요한 상태입니다. 블록은 최종 비용이 더 높아질 수 있다고 밝혔습니다.
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도시, 이제 "미니 AGI"를 판매해야 할 때
주주 서한은 "우리는 4분기에 첫 기계 지능 관련 매출을 창출할 것으로 예상한다"고 밝혔습니다. 그때까지 블록의 이익은 캐시앱과 스퀘어에서 나오며, 애널리스트들은 이들이 계속 상승할 것으로 예상합니다:
2027년 추정치는 실적 발표 전 5.21달러에서 5.36달러로 상향 조정되었으며, 이는 블록이 예상하는 30%의 조정 영업이익 성장률에 근접합니다.
그럼에도 불구하고, 주가는 최근 평균보다 낮게 거래되고 있습니다:
11월 6일 종가 기준 선행 주당순이익의 17배에 거래되었으며, 이는 TIKR의 3년 평균인 약 20배보다 낮습니다. 컨센서스 목표가는 100달러로, 이는 11월 9일 종가보다 약 13% 높은 수준입니다.
그렇다면 "미니 AGI"가 블록의 성장을 지속시킬 수 있을까요? 사상 최고의 마진과 상향 조정된 추정치는 AI 관련 매출이 나타나기 전에도 주가가 상승할 여지를 제공합니다. 시험대는 2월 말에 발표될 예정인 4분기 실적입니다: 손실 증가율은 66%에서 계속 둔화되어야 하며, 빌더랩의 첫 매출이 나타나야 합니다.
그렇다면 블록 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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